悟空谈历史

封面新闻记者 朱宁

美东时间11月7日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%降到4.5%至4.75%，降幅25个基点（bp）。此外，按原有节奏继续执行缩表。

这是继9月四年来首次启动宽松周期后，美联储连续第二次会议决定降息，自2022年3月至去年7月累计加息525个基点后，两次合计降息75个基点，标志着美国货币政策已经进入了宽松周期。

美联储开始考虑放缓降息

此次政策利率下调25bp，幅度为9月会议的一半。9月首次降息时，美联储给出的点阵图指向11-12月还要再降50bp，对应11、12月各降25bp。降息前一日，市场预期此次会议降息25bp的概率为99.8%。如期落地，并未带给市场类似9月会议的意外。

美联储主席鲍威尔在记者会上表示，本次降息是对美联储政策立场的“进一步调整”，与会者认为在降低通胀方面已取得重大进展，同时劳动力市场不再过热并保持稳定。此外，他表示当前政策利率水平有利于应对经济风险，但仍然具有限制性。

利率指引方面，鲍威尔对12月是否继续降息持开放态度，但表示美联储开始考虑放缓政策调整的步伐。鲍威尔表示，即使考虑到11月降息，目前的利率水平仍然是限制性的，暗示未来还可能继续降息，但对于12月是否会暂停降息，鲍威尔并未给出明确的答案，强调利率路径取决于后续数据。鲍威尔表示美联储已经开始考虑放缓降息和缩表的步伐，暗示未来联储降息的节奏或有所放缓，考虑到货币市场利率近期波动加剧，美联储或更加接近停止缩表的时点。

此外，美联储主席鲍威尔发表讲话。他表示，在短期内，总统大选的结果不会直接影响货币政策。

美联储降息或将打开全球降息空间

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，美联储降息有利于引发其他央行跟随降息，从而利好资本市场表现，也为中国央行实施更为宽松的货币政策奠定基础。

值得注意的是，北京时间11月7日晚间，在美联储利率决议公布前数小时，英国央行宣布降息25个基点，将基准利率从5%下调至4.75%，这是英国央行今年第二次降息。同日晚上，瑞典央行将基准利率降至2.75%，并表示可能在12月和2025年上半年进一步下调。这是瑞典央行十年来首次将利率下调50个基点，以加速对停滞经济的支持，并承诺未来将采取更多措施。

“美联储本次降息25BP符合预期，本次略超预期在于美联储对通胀前景信心出现一定摇摆，与上次会议相比本月政策‘天平指针’再度向通胀倾斜。”光大银行金融分析师周茂华对记者表示，预计年底仍可能降息25基点。主要是从目前美国通胀和就业表现看支持年内进一步降息。能源等商品价格稳定情况下，由于住房市场边际改善，年内通胀仍有望小幅回落；就业市场逐季走软，失业率超过4.0%，加上政策利率处于较高水平，美联储适度调降利率限制性水平是合适的。

“尽管近期市场提前交易特朗普行情，但就经济层面看，特朗普对未来经济、政策影响更多体现在明年1月以后，对年内美联储降息决策影响不大。”周茂华说。

浙商证券宏观研究团队认为，本次议息会议联储降息25BP符合预期。整体来看，本次会议中鲍威尔对未来的政策并未给出太多增量指引，最核心的信息在于强调大选短期对降息路径影响有限，未来仍将视新政府上台后，政策落地的具体情况再进行相机抉择。

美联储降息对A股影响偏积极

对于美联储降息对A股影响，周茂华认为，市场已提前消化对国内影响有限，但美联储延续降息周期对后续政策、市场情绪偏积极。

“市场基本消化了本次美联储降息，但降息周期对国内市场预期偏暖。”周茂华认为，从近几个月市场表现看，影响市场根本还是在国内基本面和政策面，9月以来，国内推出的增量逆周期调节政策超预期，市场对经济复苏前景改善、情绪明显转暖。随着存量与增量政策效果释放，国内经济与市场将进入良性复苏轨道。目前国内经济稳步复苏、政策环境支持，人民币资产估值具备战略配置价值。

东方证券研报也认为，在全社会预期回报率和广谱利率下行背景下，红利策略或仍具吸引力。亦有市场人士也给出了同样判断，认为虽然红利类资产的弹性与成长类资产相比，存在劣势。但美联储以50个基点的幅度开启降息周期，在利率长期下行的背景下，一些负债久期较长的企业，将会持续寻找长久期的高收益资产。