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机构指出，结合近期政策端表现，政府对于提振国内居民消费需求的意愿较为强烈，通过货币政策及财政政策以达到减少居民家庭负担、释放国内居民消费潜力、推动经济高质量发展的目的。预计未来还将会有更多地区推出政策以进一步刺激居民消费需求，电影、线下娱乐、游戏、图书等文化消费领域也有望受益。

核心逻辑

1.国庆档票房符合预期，关注后续供给拐点。根据灯塔专业版数据，全国10月票房36.19亿元（含服务费），同比下跌0.82%，环比上涨148.56%。需求端，10月放映场次1218.7万场，同比上涨5.34%，环比上涨6.55%；上座率6.1%，同比下跌3.17%，环比上涨134.62%；观影人次0.9亿，同比上涨1.12%，环比上涨150.00%。10月上映影片数35部，影片数同环比分别上涨12.90%，下跌46.15%。目前已有51部重点影片预计于11月上映，关注后续重点影片的定档和上线情况。

2.如果优质影片带动观影人次提升，则2025年票房有望重回增长。2024年国内电影票房主要受观影人次下滑拖累，人均票价同比基本持平。因此优质影片供给能否重新将观众拉回影院，将成为2025年票房增长的关键。此外，电影作为文化强国的重要载体，同时也是提振消费内需的重要抓手，如果明年供给和需求侧政策形成共振，则将进一步促进中期维度下电影市场的回暖。根据测算，若2025年观影人次较2023年下滑10%，人均票价与2023年持平，则2025年票房有望重回接近500亿元，有望比2024年增长约20%。

3.游戏市场景气度高，营销大盘稳中有进。2024年前10个月版号发放数量为1072款，较去年同期的786款增长超36%，游戏版号发放稳中有增，预期行业供给端将持续向好。上半年以来，移动端头部产品和新游表现良好，8月以来《黑神话： 悟空》给主机游戏市场带来较大增量，有效推动了游戏市场收入的增长。根据CTR发布的《2024年1—8月广告市场投放数据概览》，2024年8月广告市场同比上涨5.2%。从行业（大类）的广告花费变化看，2024年1—8月，化妆品、浴室用品、娱乐及休闲、商业及服务类行业、酒精类饮品行业同比上涨均超11%，是广告市场投放主力。

4.财政政策支持加码，继续看好文娱回暖。9月底以来，政策通过降准、降息和流动性互换便利等措施，进一步加大了对内需和消费的关注，为提振市场信心和消费回暖创造了积极条件。此外，地方债务置换等系列举措聚焦于减轻财政压力、稳定经济运行，有利于直接刺激消费需求。聚焦可选消费中传媒板块，电影、游戏、互联网等行业是文化消费的重要构成，为消费者提供了虚拟物品、IP衍生品等多维度消费场景，推动了硬件性能、图形处理、云计算等前沿科技的创新历程，带动了直接、间接就业，亦肩负着文化传播的重要使命，有望直接受益于政策刺激。

利好个股

华西证券指出，外部监管环境趋于稳定，新产品密集上线，继续看好行业的增长前景，建议关注民生消费相关三类标的：1）游戏行业。提振内需、赋能科技、拉动出海，有望受益于政策激励；2）港股互联网。促消费、稳就业，迎业绩估值修复良机；3）电影及文旅。消费券促院线回暖，激发改善型消费潜力。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。

银河证券认为，2024年三季度业绩期，传媒行业整体业绩较2023年同期有小幅度下行，但重点板块后续业绩企稳确定性高，叠加前期A股市场一波上涨行情后，当前市场情绪较为积极，整体风险偏好程度较高。看好后续业绩根基稳定或有明显供给侧恢复、投资性价比较高的赛道和外延有增量维度或外围因素改善的弹性品种。建议关注：

1）港股互联网。头部互联网公司盈利改善预期加强，投资性价比凸显，建议关注各项业务均稳健增长，基本面稳固的腾讯控股和后续业绩有扭亏机会的互联网视频平台公司哔哩哔哩等；

2）出版行业。出版业将加速数字化、个性化、定制化、智能化发展，AI+出版、研学业务等新增量将为行业带来全新机遇，叠加央企市值管理或将纳入考核，建议关注：基本面稳健且具有一定业务增量空间的山东出版、南方传媒等；

3）影视院线和游戏行业。优质内容始终是行业稀缺资源，建议关注AI赋能下的游戏和影视院线公司：内容储备丰富的神州泰岳、博纳影业、万达电影等。

本文内容精选自以下研报：

银河证券《传媒10月行业月报：内容板块增长可期，共绘文化强国蓝图》

方正证券《互联网传媒团队•行业专题报告：电影内容供给拐点已至？——不同视角下的线索找寻》

华西证券《传媒行业周报系列2024年第45周：财政政策支持加码，继续看好文娱回暖》

中原证券《传媒行业专题研究：前三季度业绩承压，关注后续修复空间》