小雨娱计2024年10月11日发布:桥水狂卖！后续黄金机会几何？

今年以来，金价屡创新高，成为市场的焦点，吸引了大批投资者的热烈追捧。然而，在这片对金价上涨的普遍看好声中，全球对冲基金巨头桥水基金却选择了快速撤退，这一举动与市场的整体情绪形成了鲜明对比。

多只黄金ETF的定期报告显示，自2022年中以来一直坚定持有黄金ETF的桥水（中国），在今年上半年却大举卖出，这一行为无疑引起了市场的广泛关注。桥水基金的这一决策，似乎与当前市场对黄金的乐观预期背道而驰，也让人不禁对其背后的原因产生好奇。

从上图可以看出，截至今年6月底，易方达黄金ETF第十名持有人持有份额为398.76万份。 这意味着，今年上半年，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号至少卖出2760万份。 考虑到对冲基金对大类资产的配置思路，当如此比例卖出一类资产时，更多是选择了清盘卖出。 类似的情况，在博时黄金ETF和华安黄金ETF也在发生。 截至2023年底，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号持有该基金份额分别为：4662.48万份、929.42万份、871.06万份。如下图所示：

截至去年底，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人（如下图所示）。今年6月底，该产品从基金前十名持有人名单中退出。

桥水基金的撤退行为，无疑给市场带来了新的思考。在金价持续上涨的背景下，桥水基金为何选择卖出黄金ETF？眼下，同桥水的操作有所不同，大量资金依然在涌入黄金ETF。世界黄金协会最新披露数据显示，7月全球实物黄金ETF流入37亿美元，这也是2022年4月以来最强劲的月度表现。

桥水基金以其绝对收益的投资策略著称，对市场变化的敏感度极高。从投资逻辑角度来看，桥水选择在金价高位徘徊时抛售黄金ETF，这一决策很可能是基于对未来市场走势的深度分析与判断。

近期，伦敦金价格在2500美元附近呈现震荡态势。对于黄金市场的这一表现，多位基金经理给出了他们的见解。

建信基金经理朱金钰分析指出，前期金价的持续上涨主要得益于以下几方面原因：首先，黄金作为货币的本质属性，其涨跌受信用货币影响。自2022年以来，美国财政持续扩张，导致美元信用受损，黄金和数字货币因此成为资本追逐的方向，各国央行购金行为也进一步支撑了黄金需求。其次，美国经济数据表现不佳，降息预期随之升温，这也触发了黄金价格的上涨。最后，地缘政治因素的不确定性较大，进一步推动了黄金价格的上行。

华安基金则认为，前期美国制造业PMI和非农就业数据均不及预期，这使得货币政策在稳就业方面的必要性得到提升。同时，通胀延续下行趋势，强化了市场对于美联储9月降息的信心。后续市场将重点关注9月降息幅度的落地情况。

展望后市，博时基金表示，黄金市场围绕美联储即将落地的降息预期走势较为震荡。当前，美国就业市场走弱的趋势明显，美联储主席鲍威尔也已释放降息信号。然而，黄金市场对于9月利率会议降息25个基点、年内降息100个基点的预期已经完全定价。因此，市场还需更多数据或矛盾点才能打破当前整体震荡的局面。

在第一财经广播一财知道的直播当中，讲师黄欣也对股市、债市、黄金在不同经济环境和周期下的历史表现做过分享：

作者：严丹

编辑：徐嘉元

监制：王俊稷

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