可爱的半拉

最近国家统计局发布数据， 2023年全年国内生产总值比上年增长5.2%。从需求侧三驾马车来看，全年社会消费品零售总额比上年增长7.2%，全年全国固定资产投资比上年增长3.0%。全年货物进出口总额比上年增长0.2%。

从经济先行指标PMI来看，全年经济恢复处于波浪式发展、曲折式前进的过程中。从全球来看，2023年中国仍是全球的重要增长引擎。未来一年，现代化基础设施投资及地产“三大工程”如何发力？新兴市场和发展中经济体扮演着什么角色？我们可以关注哪些继续增长的行业？本期《Helen’s 财经晚餐》邀请经济学家、新质未来研究院院长张奥平解读未来一年经济发展信号。

附上本期直播时间轴，帮你快速跳转感兴趣的部分

01:03 经济恢复处于波浪式发展、曲折式前进的过程中

12:19 经济处于供给过剩需求不足的态势中

18:49 中国经济并非是三驾马车，而是一驾马车和两个轮子

27:33 对于外贸这一块有什么判断

32:50 现代化基础设施投资以及地产的三大工程将发力稳内需

40:04 为什么看好消费领域，接下来消费会好转吗？

52:50 中国现在仍然是全球的重要增长引擎

Helen：您最近在文章中提到，2023年经济增长实现较高读数的一大原因，是前年低基数的影响。全年经济恢复处于波浪式发展、曲折式前进的过程中。2024年开年过去了近一个月，您对接下来的发展有何展望？

张奥平：今年经济复苏必然会比2023年强，原因有两点：一是供给端持续去库存，二是需求端不会为零。因此，经济的发展并非线性外推，而是在波动中前进。自改革开放以来，中国经济一路向上波动，从高速增长阶段转向高质量发展阶段。现在，中国经济已经进入中高速增长阶段，我们要理性客观地看待经济波动。

这一轮，美国和中国外需和内需库存同步到底。我们过去这三个季度经历的经济是波浪式、曲折式的。从PMI指标来看，全年处于扩张区间的指标并不多，大部分时间，我们都处于收缩区间，因为外需、内需都在去库存。但是23年10月左右，外需内需同步到底，进入下一轮补库存阶段。政策有形的手也在发力，2023年经济工作的总基调、关键词是稳字当头，今年的经济工作总基调是以进促稳、先立后破。今年“进”的重要性强于“稳”。短期的波动与国家的体制和政策无关，而是受到市场自发调节的影响。

Helen：从价格指标来看，经济处于供给过剩、需求不足的态势中。您怎么看？

张奥平：短期的库存周期是三年半。近几年我们双循环的国家战略中，内循环也越发的重要，内需如何拉动起来？需要促进消费，消费是收入的函数，收入是就业的函数，就业是企业、尤其是民营企业发展的函数，2022年民企投资负增长，就业的预期不稳，居民收入预期不稳，消费也会出现预期不稳。消费的拉动难度很大，内需的拉动更多就落到了投资中。短期，制造业投资是需求，长期是供给，包括基建投资也是这样。新兴产业过剩的现象在2023年尤为明显，如半导体、光伏、储能等，储了这么多能，最后的需求在哪？当然是基建投资。

政策制定需要考虑：短期投资拉动经济增长和长期供给能否实现新的均衡？基建投资可以带动国家安全稳定发展。接下来我们要关注制造业投资和产业政策，2024年我们需要制定合适的产业政策以推动产业发展。

Helen：您之前提到，中国经济并非三驾马车，而是“一驾马车与两个轮子”。一驾马车是出口，两个轮子则是民企投资和居民消费，代表着市场活性。出口回升是实现良性循环的关键。随着海外去库存周期步入尾声，2024年出口将好于2023年。也请分析一下，2024年出口将如何？

张奥平：中国经济的两轮驱动机制，第一轮是民营企业，他们生产的设备和产品大量对外，受到外部需求不足的影响，导致出口下行，进而影响民企投资和居民就业，第二轮是居民消费。如果西方国家的库存已经到底，那么降低利率将错杀经济，影响民生和就业，因此市场体感不佳。

核心要看西方、全球最终端需求国的库存情况，不需要看中国目前对外出口的一些新的国家，比如俄罗斯、东南亚，因为这些国家也在产业链的中端环节。西方国家库存已经到底了，宏观利率大概率要在2024年下降，整个市场都在关注美国今年的降息时间。最开始，大家预期在3月，美联储一些官员们认为3月还有点早，大概率在6月，如果库存不再往下走，我们的出口就能稳得住。2023年10月户口增长率是-6.4%，11月数据转正，为0.5%，12月为2.3%。美国的库存见底之后，中国的出口已经开始逐步回升，我认为2024年整体的出口增长率达到5%左右的水平。

Helen：在您看来，目前外贸是否存在被替代的可能？中国现在人均GDP已达1.28万美元，正好等同于世界人均水平，随着人口老龄化程度的加深，人口红利逐步减弱，目前墨西哥、印度大有替代中国外贸的势头。

张奥平：现在全球正在发生第四次产业转移，我们中国的中低端产业转移到了东南亚。首先，虽然美国加息可能会导致经济衰退，但目前尚未出现明显影响。其次，中国的人均GDP已经达到1.28万美元，与发达国家相当，同时劳动力成本相对较低。未来墨西哥、印度等国家可能会对中国外贸出口产生一定替代作用，但这取决于全球经济向外贸总蛋糕的变化。中国产业中低端产业链的转移是历史的必然，因为成本越低的地区必然会吸引更多的制造业。核心技术是企业成功的关键，掌握核心技术有助于提高企业的创新效率。全球经济学者普遍认为，只有牢牢掌握核心技术，才能握住铸币权，这也是我们要努力做到的。近年来，中国企业在新能源汽车、人工智能、纳米技术、生命科学等领域取得了显著成果，有望实现更好的研发。

Helen：现代化基础设施投资及地产“三大工程”将发力稳内需，对于这点怎么看？

张奥平：央行重启的PSL工具，作为结构性货币政策，有助于稳定内需，提高经济增长。2022年中国基建投资增长同比9.4%，对经济增长的贡献非常大。地产投资方面，重点包括保障性住房、平级两用基础设施、城中村改造等。地产投资重点往哪投？一是保障性住房；二是平级两用基础设施，平时可以用，有极难问题时也可以用的基础设施投资；三是城中村改造。基建投资会是重中之重，这个基建不是新基建，是现代化基础设施。19届中央财经委第11次会议非常清晰地提到，哪些是现代化基础设施？既包括传统基建，也包括新基建，明确了五大方向，包括产业升级型的基础设施、城市性基础设施等，有长期性、确定性，值得关注。

Helen：之前你在文章中提到2024年消费新亮点，智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”，您为什么看好这些方向？接下来消费会好转吗？

张奥平：消费的新亮点，包括智能家居、旅游、体育赛事、国货潮品等，这些亮点来源于居民部门的消费理念发生了变化，尤其是年轻消费者更加追求个性化、小众化的消费品。此外，政策力量也对消费产生了影响，例如政府通过发促进新能源汽车、家电等产业的政策补贴，推动市场自发调节。

中国的商业生态是战略驱动型的，企业在面对政策调整时，应该关注如何调整自己的企业生产经营方式，而不是过多地讨论政策对错。今年的一些新的亮点和提法，如文娱旅游和国货潮品，大家可以关注这些产品以及投资机会。两会的政府工作报告也讲了国货潮品怎么做，现在消费品企业可以找找自己的特点，贴上“国货”、“潮品”的标签。

Helen：未来我们可以关注哪些继续增长的行业？

张奥平：过去几年，发达经济体的增长普遍偏慢，疫情期间“大放水”，稳住了经济，放完水、高通胀之后，再把利率往上拉，这些经济体似乎都找不到太多的新增长点。新兴国家反而存在一些弯道超车的机会。时间是最重要的，我们应该将时间投入到增长较快的地方。国内不同地区经济增长有差异，国家战略对优势产业集群有推动作用。2024年，我们需要深度思考个人技能是否与这些行业相关：低空经济、海洋经济和银发经济。

低空经济是指3000米以下的空间，包括无人机配送、消防、文旅、配送金融、物流等，这是中央经济工作会讲到的，它的规模会超过数字经济、绿色经济，体量大概在3万亿左右。除了上述产品设备，还包括上游的原材料、下游的低空经济加消防、低空经济加文旅、低空经济加配送金融、物流，空域之上交通轨道，等等。海洋经济则关注海洋产业的发展。银发经济则是关注银行业的投资机会。这些领域都有很大的发展潜力，值得大家去关注和研究。

以上是本期Helens财经晚餐的部分内容，想看完整内容，可观看Helens财经晚餐第5期《2024年经济发展十大信号解读》直播回放。

Helens财经晚餐每双周二17点开播，直播将在钛媒体APP、钛媒体PC、钛媒体微博、钛媒体视频号、钛媒体百家号同步直播。（主理人：Helen；策划：Helen ；导播：羽赫；文章：Helen）