创业家2024年10月13日发布:国际油价高位震荡，油气板块如何投资？

年初以来，原油价格表现相当强势，4月中旬美油价格最高触达87美元/桶，布油价格最高突破92美元/桶，两大原油年内最高涨幅均接近20%。随后，受美联储降息预期走弱、原油需求降低担忧的影响，油价中枢略微下降后继续高位运行，5月以来美油价格盘整于77至80美元/桶，布油价格盘整于82至85美元/桶。（数据来源：Wind，截至2024/5/20）

与此同时，A股相关性较高的油气板块也持续走强。截至目前，中证油气资源指数（931248.CSI）今年以来累计上涨15.12%，近6月上涨13.58%。展望未来，油气行情还能走多远？投资油气板块还有什么新选择？（数据来源：Wind，截至2024/5/20）

原油价格高位运行

行业或延续中高景气度

过去一周国际油价有触底回升迹象，截至5月17日，国际两大原油价格均迎来三连涨，WTI原油报79.52美元/桶、ICE布油报84.00美元/桶。

本次油价中枢震荡上行的背后，主要是全球经济指标向好，引发市场对未来需求的乐观。当然，未来原油价格走势如何，还需要综合考虑全球供需关系、地缘局势变化、全球经济形势、货币政策等多重复杂因素。

首先看需求端，受益于全球经济恢复，尤其是中国等经济关键体的增长，原油需求前景仍然乐观。

根据近期中国海关总署发布的数据，4月原油进口量同比增加，成品油进口量同比大增，意味着需求增长，为油价提供支撑。

5月中旬OPEC发布月度石油报告称，维持上月对2024年和2025年全球石油需求的预测，认为今年全球日均石油需求量将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。报告中还表示，中国稳定的经济活动和强劲的旅游活动需求将支撑起2025年石油需求。

其次看供给端，短期由于原油库存和价格稳定，市场预计OPEC+将延长减产至下半年。长期来看，全球上游资本开支意愿不足，整体供给有限，未来原油仍存在一定缺口。

此前，OPEC+已宣布将自愿减产延期至今年第二季度，以平衡市场供应状况，而俄罗斯的减产计划变化也略超市场预期，市场预计二季度原油供应端仍将保持较为紧张的态势。

OPEC+也将于6月初召开会议，决议下半年是否维持自愿减产协议。对此多数分析师预计OPEC+将把减产期限延长至2024年下半年，这或将成为短期推动油价的原因之一。

从原油整体资本开支来看，过去几年全球上游资本开支不足有目共睹，美国页岩油资本投入意愿较低、供给有限，OPEC+减产挺价意愿强烈，同时俄罗斯和伊朗受到欧美国家制裁，闲置产能难以大量释放，从而导致整体供给偏紧。

当然，地缘因素的波动对原油价格的影响目前仍然适用，若未来局势再度紧张，也有可能进一步推高油价。同时，美元指数如果继续走弱，也有望为油价带来支撑。

综合来看，OPEC+继续维持减产的预期、全球经济稳步复苏、地缘局势仍存不确定性等因素，都对原油带来一定利好支撑，在油价中枢维持较高水平背景下，油气资源板块或将持续保持较高景气度。

需求增加叠加政策催化

A股油气板块迎布局良机

油气作为大宗商品的一类，最直接的投资方式就是购买实际的油气商品或者油气衍生品，例如期货合约或相关的商品型基金，这种方式直接受益于油气价格的波动，但也承担着实物商品相关的风险，更适合经验丰富的专业投资者。

而通过油气资源股或者相关的指数基金间接投资油气行业的方式，不仅能受益于油气价格的上涨，还可以分享油气资源股的盈利和增长，适合风格相对稳健的普通投资者。

以中证油气资源指数为例，截至2024年5月20日，最近三年指数涨幅37.77%，振幅46.08%。同期ICE布油和WTI原油强势上涨后大幅回落，区间涨幅分别为28.57%、27.90%，同期振幅分别为114.51%、111.30%。

相比波动较高的原油品种，油气板块公司受短期油价波动的直接影响较小，尤其是A股油气板块上市公司，其股价还受特定的宏观因素及微观因素影响，包括国内油气供需格局、政策催化，以及公司业绩表现、财务状况等。

从国内油气需求来看，2023年国内石油消费量快速增长，达到7.56亿吨，比上年增长11.5%，创历史新高；全年天然气消费量3917亿立方米，比上年增长6.6%。IEA和OPEC预测，2024年中国将是全球原油需求增量最大的国家。（资料来源：信达证券2024/2/7发布的《原油：三大机构上调2024年全球原油需求》；中国石油集团经济技术研究院2024/2/28发布的《2023年油气行业发展报告》）

政策方面，今年1月国资委全面推开央国企上市公司市值管理考核，以“三桶油”为代表的油气板块上市公司也有望极大的提高核心竞争力。从基本面来看，近年来油气板块代表“三桶油”的业绩确实抢眼，2022年合计实现净利润超3500亿元，2023年合计超3800亿元，2024年一季度业绩实现开门红，合计超1100亿元，可以说是妥妥的现金奶牛了。（数据来源：Wind、公司定期报告，截至2024/3/31）

此外，今年政府工作报告进一步强调国家能源安全，着重提出要增强国内资源生产保障能力，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，强调在能源供应端保障国家能源安全。在当前能源安全愈发受重视的背景下，油气板块也有望持续受益。

布局A股油气板块

优选油气资源ETF

多重利好下，跟踪中证油气资源指数的油气资源ETF（代码：159309）的发行，为投资者提供了布局A股优质油气资源股的有力工具。

据了解，中证资源指数选取的是业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券作为指数样本，以反映油气行业上市公司证券的整体表现。

截至目前，指数成份股相对集中，“三桶油”占比约35%，前十大占比67%。指数成份股主要集中油气行业上中游，其中油气开采、炼制加工占比约50%。

受益于油气板块近年来的发展，中证油气资源指数也展现出了较高的盈利能力和分红水平，过去三年净利润由791亿元增长至2023年约3700亿元，增加3.6倍，2023年股息率也高达4.97%。

估值方面，国内油气资源股的市盈率、市净率普遍相较海外较低，目前中证油气资源指数PE仅为12.46，PB仅为1.36。在经营业绩向好、提质增效稳步推进背景下，油气资源股的ROE有望进一步达到国际水平，并迎来估值重塑。(数据来源：Wind，截至2024/5/20)

综上所述，当前全球原油供给偏紧，而国内外经济加速恢复，原油需求仍保持增长态势，供需错配下，原油价格有望维持高位运行。叠加当前A股油气资源板块较低的估值水平和较强的盈利能力，相关度较高的中证油气资源指数有望实现戴维斯双击。

当前想一键轻松布局A股油气板块的投资者，可以关注正在发行的油气资源ETF，基金代码：159309，网上现金认购时间：5月17日-5月28日。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。中证油气资源指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。中证油气资源指数2019-2023年涨跌幅分别为12.98%、-14.94%、19.54%、-2.93%、8.07%，数据来自Wind，截至2023/12/31。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。具体发行时间以公告为准。

本文源自金融界

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