走出“阵痛期”！恒瑞医药2024H1营收净利双增，一哥杀回来了！

8月21日晚，恒瑞医药（600276.SH）发布了3年来业绩最好的半年报：2024年上半年，实现营业收入136.01亿元，同比增长21.8%；归母净利润34.32亿元，同比增长48.7%。实现扣非归母净利润34.90亿元，同比增加55.58%。研发费用30.37亿元，同比增长30.3%。这份报告犹如一颗定心丸，让人们看到了恒瑞医药的稳健发展。

2024年中报是恒瑞医药三年来业绩最好看的中报。在此之前，恒瑞医药经历了长达几年的“阵痛期”。

2021年中报，其营收同比增长17.6%，净利润增幅仅为0.2%，高增长的趋势不再，净利润接近零增长。2022年中报，疫情肆虐，其营收和净利润同比均下降超过20%。2023年中报，营收和净利润同比回正，但增长均不足10%。

一直到这次中报，营收增长超两成，净利润增长超四成，扣非净利润增长超五成，恒瑞医药回到了2021年前的面貌：业绩大幅增长。

恒瑞医药营收和净利润的双增长主要源于两个方面。

创新药销售额持续增长

据半年报，恒瑞现已有16款创新药获批上市（均在国内）：14款自研、2款合作引进，2024年度截至目前获批1款。

2024年上半年恒瑞创新药收入达66.12亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长33%，销售收入占比超过50%。

针对公司的创新药业务的增长动力，恒瑞是这样描述的：

1、瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高；

2、阿得贝利单抗虽尚未纳入国家医保目录，但其显著提高患者总生存期，多地普惠性惠民保已将其纳入特药报销目录，收入贡献进一步扩大；

3、海曲泊帕凭借“快速升板，安全高效” 的品牌定位及口服给药优势，获得多项临床指南推荐；

4、卡瑞利珠单抗、吡咯替尼及阿帕替尼等上市较早的创新药，随着新适应症的不断获批及上市后研究积累的详实循证医学证据，在报告期亦有一定的销售增量贡献。

由此推测，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净以及阿得贝利单抗应该是恒瑞创新药营收的重要贡献来源。

实施“出海”战略，稳步推进国际化

这半年来，恒瑞海外授权和海外临床收获不断，公司GLP-1系列创新药HRS-7535（口服小分子）、HRS9531（GLP-1R/GIPR双激动剂）、HRS-4729（下一代肠促胰岛素）海外权益以60亿美元总金额打包授权给美国Hercules公司，其中1.1亿美元首付款有望下半年确认。此外，全球首仿药布比卡因脂质体注射液获FDA批准上市，贡献新的业绩增量。HER2 ADC、Claudin 18.2 ADC、TROP2 ADC、HER3 ADC、CD79b ADC、Nectin-4 ADC 等多款 ADC产品实现国内外同步研发，稳步推进国际化进程。随着创新药海外授权常态化，BD收入将持续成为公司业绩的重要驱动因素，创新药全球价值不断兑现。

疾病布局领域

持续高研发投入

除创新药和“出海”以外，在研发方面，恒瑞医药持续加大创新力度，维持较高的研发投入，2024年上半年累计研发投入38.60亿元，同比增长26.23%，至今累计研发投入超400亿元。同时公司持续优化组织结构，促进运营提效，经报告数据测算，销售费率下降至28.96%，若在营业收入中剔除对外许可收入来计算，销售费率下降至低于32%的水平。报告期内，从研发管线布局来看，恒瑞医药取得创新药临床批件57个，10项临床推进至Ⅲ期，20项临床推进至Ⅱ期，19项临床推进至Ⅰ期，有90多个自主创新产品正在临床开发，300余项临床试验在国内外开展。今年上半年3项创新成果获批上市，4项突破性疗法认定。其中，创新药富马酸泰吉利定获批上市，目前恒瑞已上市1类创新药增至16款。

总体而言，恒瑞新发布的半年报具有诸多亮点，特别是从业绩增长中，我们能够更为明晰地洞察到公司的实力。其创新药研发和出海均取得了关键性的进展，可以说是创新药赛道中让人倍感放心的公司。

值得一提的是，予君作为恒瑞的重要供应商，为恒瑞的创新药提供了众多效果优良、成本低廉的中间体，为恒瑞的创新药研发与生产给予了有力的支持。未来，期望恒瑞能够持续发展壮大，取得更为优异的成绩，而予君也将加大研究与生产的力度，提升产品质量，为更多医药客户的发展提供助力，更好地满足客户的需求，共同为人类健康事业注入新动力！

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