大河报2024年11月11日发布:新增10万亿元地方债置换存量隐性债务，2025年财政政策将进一步加力探秘京城十大特色美食，哪款美味让你垂涎欲滴？

蓝佛安介绍了未来几年一揽子化债的统筹安排，除了增加6万亿元地方债限额，还将连续五年共计安排4万亿元新增地方专项债用于化解隐性债务，这将直接增加地方化债资源10万亿元。另外，还有2万亿元棚改隐性债务按原合同偿还。这系列化债组合拳安排，使得2028年前地方需化解的14.3万亿元隐性债务，大幅降低至2.3万亿元。

这一揽子化债举措，尤其是增加10万亿元置换存量隐性债务，未来将通过发行利率更低、周期更长的地方政府债券，来置换地方政府相关主体通过银行贷款、城投债等形成的存量隐性债务，将减轻地方政府债务负担、利息支出，同时将存量隐性债务转变成地方政府债券，方便规范统一管理。

这次发布会的亮点颇多，除了主动披露未来几年围绕化解隐性债务的系列安排，还预告了2025年积极财政政策将进一步加力，包括利用可提升的赤字空间、扩大专项债规模、继续发行超长期特别国债、加大力度支持设备更新和消费品以旧换新等。

14.3万亿元存量隐性债务化解方案出炉

随着《议案》提交全国人大常委会会议审议，围绕地方隐性债务的基本情况和重要安排相应揭晓。

11月4日，蓝佛安向全国人大常委会作提请审议《议案》的说明，明确指出党中央要求各地稳妥化解存量隐性债务，于2028年底前全部化解完毕。截至2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。

结合10月12日财政部发布会披露的数据，即截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，债务风险可控。这意味着，截至2018年末，当时我国摸底的地方存量隐性债务规模约为28万亿元。

为了推动在2028年前完成14.3万亿元存量隐性债务，近年来力度最大的一次化债举措随之推出。

增加6万元地方债务限额，是考虑到了近年来化债难度加大的现实。蓝佛安表示，2024年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，财政收支矛盾突出，税收增长不及预期，土地出让收入大幅下降，与各地此前对化债资源的预期有一定差距，化解存量隐性债务难度增大。当前，地方化债工作处于关键阶段，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。6万亿元全部安排为专项债务限额，根据地方政府隐性债务规模，按照全国统一比例，分配地方政府债务限额，形成稳定化债预期。分三年安排实施，加快债券发行进度，支持地方做好发行工作，结合本地实际、根据轻重缓急加快置换进度，降低债务负担，尽早发挥资金效益。

连续五年每年安排8000亿元新增专项债用于化债。利用部分新增地方专项债用于化解隐性债务，始于2023年。据市场机构统计，2023年四季度各地发行这类用于化债的“特殊”新增专项债的规模约2900亿元，2024年各地发行“特殊”新增专项债券已超过8000亿元。蓝佛安介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

2万亿元棚改隐性债务单独处理。蓝佛安表示，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

经过上面三方面的化债举措安排，地方政府要求于2028年前偿还消化的存量隐性债务规模，从原来的14.3万亿元大幅缩减至2.3万亿元。蓝佛安表示，上述三项政策协同发力，2028年之前，地方平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，地方化债压力大大减轻。估算了一下，地方依靠自身努力化解是完全可以做到的，甚至有些地方是比较轻松的。

将上述全部隐性债务纳入统计，我国政府负债率仍然低于主要经济体。截至2023年底，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。

减轻地方债务支出、化解“三角债”、增加企业和居民收入

这一揽子近年来力度最大的化债组合拳将带来系列积极效应。

其中，增加6万亿元地方债务限额，依然遵循中央不对地方债务兜底，坚持“谁家孩子谁抱走”的原则。

蓝佛安在向全国人大常委会作提请审议《议案》的说明时表示，在统筹考虑存量隐性债务规模、化债支持政策和地方可用化债资源等因素的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。这样能不增加政府债务总体负担，不改变地方偿债责任；考虑隐性债务和法定政府债务之间的利差，预计可累计节约利息支出约4000亿元；能推动解决地方各类“三角债”问题，提振经营主体信心，降低金融机构呆坏账损失；能支持地方卸下包袱、轻装上阵，扭转存量债务过度占用财政资源的困境，腾出更多资金解决基层“三保”及经济发展堵点问题，优化政府投资布局，推动高质量发展。

蓝佛安还表示，当前一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在“暴雷”风险，也消耗了地方可用财力。实施这样一次大规模置换措施，意味着化债工作思路作了根本转变，从过去的应急处置向现在的主动化解转变，从点状式排雷向整体性除险转变，并推动从隐性债、法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理转变。这一揽子的化债举措，能缓解地方当期化债压力、减少利息支出，估计五年累计可节约6000亿元左右。

中国财政科学研究院院长杨志勇对21世纪经济报道记者表示，《议案》明确指出，在压实地方主体责任的基础上，增加6万亿元地方债务限额。这说明地方债还是地方债，中央不会对地方债进行兜底，否则道德风险的问题会更加突出。在当前财政紧平衡的背景下，这一揽子化债举措非常关键。因为地方化解隐性债务需要还本付息、筹集资金，这一揽子化债能帮助地方政府，尤其是一些财政困难的地方，从疲于应付还债中解脱出来，大大缓解了地方财政资金压力，让地方更加聚精会神地发展经济、改善民生。另外，部分地方隐性债务跟企业相关，通过置换存量隐性债务，能帮助解决“三角债”的问题，通过资金注入解决债务链条，能进一步激发企业活力，推动经济更好地恢复。

粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，这一揽子化债举措作用下，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。无论是提高6万亿元地方专项债限额，还是连续五年拿出4万亿元新增专项债化债，这都是以标准的地方政府债券来置换银行贷款、城投债等隐性债务，这能降低地方政府利息支出，减轻地方财政压力。这反映了化债思路的重大优化调整，从防风险为主转向更好统筹稳增长与防风险，从“化债中发展”转向“发展中化债”。有理由相信在一揽子举措下，中国地方政府主体将从应急状态回归常态发展，地方政府发展经济的能力和积极性将得到有效恢复。

2025年财政政策力度将进一步加大

除了化解隐性债务，财政部还预告了未来积极政策的安排。

蓝佛安表示，目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。隐性债务置换工作，马上启动。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。

2025年还将实施更加给力的财政政策。蓝佛安表示，一是明年将积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，财政支持化债可以通过补充地方财力、增加居民和企业收入的方式，发挥财政乘数效应，带动投资和消费能力的提升，促进经济回升向好。未来进一步的增量财政政策仍有空间、值得期待，比如年底前一系列稳楼市的政策还将加快落地，2025年赤字率可能有较大突破，大概率会突破3%。

中证金融研究院首席经济学家潘宏胜表示，2025年的积极财政政策有望在扩大专项债发行和投向、超长期国债支持重大战略和重点领域、支持大规模设备更新与消费等重点领域等方面持续加力发力，财政政策促进经济持续回升向好的重要作用将更加凸显，为高质量发展创造更加有利的条件和基础。

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