武医张鹏2024年10月12日发布:高盛：行业洗牌，这几支餐饮股能脱颖而出中报观察｜万科商业归何处？

分析师 Christine Cho 以“相对建设性的观点”开始对餐饮业进行研究报道。该集团的六只热门股票均被给予买入评级：Chipotle、Domino’s Pizza、Restaurant Brands International、星巴克、Sweetgreen 和 Shake Shack。Cho 对麦当劳、Yum Brands 和 Wingstop 给予中性评级，对 Jack in the Box 和 Wendy’s 给予卖出评级。

Cho 在周四的一份报告中写道：“鉴于支出前景仍然健康，以及新冠疫情后更持久的行为转变（即数字化、便利化），我们不太担心餐厅支出或个人消费支出份额的回落。然而，随着我们走出疫情后的通胀飙升，强劲的定价顺风开始消退，价值竞争正在加剧。”

Cho 表示，餐厅客流量和单位增长将成为增长方程式中越来越重要的一部分，从而导致整个集团的业绩出现分化。她说，连锁店将数字技术融入其运营和客户体验的能力也将影响公司，尽管高盛没有使用该框架来评估其估值。

“我们认为，除了价格和份量大小等更传统的指标外，消费者对价值的感知/评估正在扩展到质量（即口味、配料）、客户体验（即订单准确性、更短的等待时间和便利性）和品牌信任/相关性，”Cho 说。“这为在相对质量与价值方面脱颖而出的精选品牌（包括许多快餐休闲品牌）的弹性增长/持续的市场份额增长铺平了道路。”

Chipotle 是高盛的首选。

“我们发现 CMG 有一个引人注目的增长故事，由仍然巨大的吞吐量机会推动，”Cho 说，并指出该公司的年销售额已超过其 300 万美元的平均单位销量目标，并正在期待其下一个中期 400 万美元的目标。“这巩固了该公司以高利润的方式扩大业务规模的能力，同时又不失去对核心业务（包括食品质量/客户体验）的控制。”

Chipotle 股价周四创下历史新高，今年已上涨 42%。根据高盛的 12 个月目标价，该股可能再上涨 18%。

高盛预计，到 2026 年底，Chipotle 的单位年复合增长率将达到 8% 至 10%，利润率将达到“行业领先”的 29%，从而支持“同类最佳”的两位数盈利增长。

Cho 在报告中表示，该公司还看到了星巴克的巨大机会，星巴克今年的表现远远落后于大盘，高盛称这家咖啡连锁店是“最不符合市场共识的买入”。

尽管今年股价已下跌近 17%，但高盛预计该股较周三收盘价上涨约 26%，并认为在星巴克第二财季表现弱于预期后，市场普遍预期重新调整，这是一个“有吸引力的风险回报机会”。

“我们承认市场仍普遍存在怀疑态度，也存在需要解决的基本问题（吞吐量、年轻客户的参与度等）；然而，我们认为最糟糕的时期已经过去，预计第二衍生品将从 2024 财年第三季度开始改善，”Cho 表示，并指出星巴克正在通过其个性化应用程序产品来应对新的数字计划，例如，这有助于增加客流量。

沙拉制造商 Sweetgreen 和汉堡连锁店 Shake Shack 是高盛最好的小型股想法。该公司表示，它认为这两家公司都可以在数字化改进的帮助下迅速提升市场份额，同时提供差异化产品、一致的消费者体验和提高品牌知名度。

根据高盛的预测，Sweetgreen 和 Shake Shack 明年的股价可能分别上涨 15% 至 19%。

高盛还看好 Restaurant Brands，该公司拥有汉堡王和 Popeye’s，Cho 指出，该公司正在进行业务转型。高盛看好的另一家餐厅是达美乐披萨，Cho 认为，达美乐披萨有许多可能提振股价的催化剂，包括新改进的奖励计划和 Uber Eats 扩张。

本文源自金融界

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