净利腰斩,理想的高光时刻结束了?

⭐发布日期:2024年09月23日 | 来源:胡锡进

⭐作者:海东健 责任编辑:Admin

⭐阅读量:210 评论:5人

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来源:听筒Tech

文 | 小柴

编 | 楚客

经历了盈利的高光时刻和年初的舆论风波后,理想汽车(LI.US;02015.HK)的好日子并没有得到持续。

8月28日,理想汽车公布2024年第二季度财报。从数据来看,理想的光环被蒙上了一层阴影。

今年上半年,理想汽车收入总额573.12亿元(人民币,以下未标注则同),同比增加20.81%;纯利16.95亿元,同比减少47.4%;非通用会计准则净利润为27.79亿元,同比减少32.9%。

尽管营收仍在增长,但净利润将近腰斩,这与理想去年上半年的高增长形成了鲜明的对比。

或受此影响,财报发布后,截至美东时间8月28日美股收盘,理想汽车股价跌16.12%至17.8美元/股,总市值188.9亿美元,较8月27日减少了36.25亿美元。

事实上,自今年3月以来,理想的股价便持续下跌,从高点的46美元左右,跌至目前,跌幅超60%。其港股股价也从182.90港元的高点,跌至目前的73.15港元/股。

花旗也下调了理想汽车的目标价,从113.8港元降至100.7港元。

花旗报告称,由于BEV车型的销售放缓,不利的供需关系,将理想汽车2025年和2026年的毛利率预测分别下调0.1个百分点和0.8个百分点到18.8%和17.9%。

-01-净利腰斩

财报显示,今年二季度,理想实现营收317亿元,再次创下同期新高,相比上年同期营收286.5亿元同比增长10.6%,环比增长23.6%。

其中,汽车板块营收303亿元,同比增长8.4%。

虽然营收有增长,但遗憾的是,理想的净利却出现了大幅下降。

数据显示,今年二季度,理想实现净利润11亿元,同比减少52.3%;经调整净利润为15.03亿元,同比下降44.9%。

在不少业内人士看来,理想的业绩波动幅度较大,这一定程度上表明,理想受外界因素的影响较大。一位业内人士明确指出,“理想的业绩就像过山车,波动幅度相当大,这并不是好现象。”

营收的增长主要源于汽车销量的提升,在交付量方面,理想汽车今年第二季度共计交付新车108581辆,同比增长25.5%。

这一季度,理想的车辆销售收入为人民币303亿元,与2023年二季度的280亿元相比,同比增加8.4%。

从数据看,截至今年6月30日,理想汽车的累计交付量已达822345辆,成为首个达成累计交付80万辆里程碑的中国新势力汽车品牌。

看得出,理想汽车上半年的交付量和车辆销售收入都在稳步攀升,可惜利润空间在逐步收窄。

对于接下来的销量,理想预计第三季度交付量14.5-15.5万辆,预估13.77万辆;预计三季度收入总额394-422亿元,同比增长13.7至21.6%。

海豚投研在分析报告中表示,理想汽车的经营利润从一季度的亏损近6亿,翻回到二季度的近5亿,“比预期的2亿要好一些,但从盈利的质量来说,差距主要是在运营端的克制。”

海豚投研认为,经过Mega翻车的痛苦领悟后,理想汽车的研发、营销和行政费用与一季度相比,明显有所收敛,“而这点预期差也不足以从根本上让市场认为理想已成功翻身。”

-02-L6拖累业绩?

车子卖得不错,营收也增长了,净利润却大幅下滑,一个重要原因是毛利率下滑了。

财报显示,今年二季度,理想汽车毛利为62亿元,较2023年第二季度的62亿元减少0.9%;毛利率为19.5%,而2023年第二季度为21.8%,同比下跌2.3个百分点。

更重要的是,理想的整车毛利率也发生了变化。数据显示,二季度,理想的整车毛利率为18.7%,同比下滑2.3个百分点,环比下降了0.6%。

理想汽车也在财报中表示,“毛利率较2023年第二季度和2024年第一季度下降主要由于车辆毛利率下降。”

业内分析人士认为,这或许是因为价格更低的理想L6成为了理想汽车的销量支柱,从而拉低了理想的利润。

L6在理想的车型中,占据举足轻重的地位。

经历了年初的MEGA舆论风波后,理想汽车很快将L6当成了主推的车型,L6今年4月上市销售,价格约为25万元,低于此前上市的L7、L8、L9等车型。

由于价格较低,L6销售火爆,带动理想汽车走出了一季度销量低谷,也拯救了理想二季度的收入增速。

这也使得理想上半年的交付量同比增长35.8%,接近19万台。但L6相对较低的售价,也拉低了这家车企的平均线。

数据显示,上半年,理想汽车的单车收入下降到了30.32万元,而2023年全年,理想的单车平均售价还高达32万元。

这也正是理想汽车在今年第二季度交付新车同比增长25.5%的情况下,车辆销售收入仅同比增加8.4%的原因所在。

在毛利率下降的情况下,理想汽车的费用却维持了较高增长。数据显示,今年二季度,销售及管理费用支出28亿元,同比增长22%;研发费用30亿元,同比增长24.8%。

两项费用的增速都超过了二季度10.6%的营收增速,导致费用率同比增加1.9个百分点。而在费用大幅增长的情况下,理想汽车今年二季度的营业利润率非常低,只有1.5%。

理想汽车管理层表示,随着理想L6生产趋稳,加上公司各项降本增效措施全面发挥作用,利润率水平和现金流有望在下半年得到提升。

-03-理想没自信了?

从目前来看,理想接下来的日子可能不太好过。

理想汽车预计,今年第三季度交付量145000-155000辆,较2023年第三季度增长38.0-47.5%。

这也意味着,理想第三季度的月均销量约为5万辆左右,这是个不容易实现的目标,毕竟现在新能源汽车的赛道更加拥挤,竞争也更加激烈了。

对于理想汽车来说,必须直面的压力是,接下来问界新M7 Pro、阿维塔07等理想L6的竞品都将走向市场,理想能否如愿完成三季度的销量目标,仍是未知数。

海豚投研分析认为,理想今年三季度的销量指引缺少了自信。

由于7、8月基本都已完结,假设理想能够保住当前周销趋势,海豚投研估计接下来理想三季度销量应该是在15-15.5万之间,而理想这一季度给出的销量指引是14.5-15.5万。

海豚投研表示,虽然上限在预期内,但这次的主要问题是在只剩下一个月的情况下,理想给出的区间上下限差距高达一万辆,而过往基本上是在1000-5000辆之间。

“是不是现在的理想被市场和对手教育了之后,对自己目标执行落地能力的自信度不行了?尤其是14.5万辆的下限指引,隐含着9月周销还有变差的可能性。”海豚投研在分析报告中如此表示。

海豚投研分析认为,理想汽车指引的不自信还体现在叠加进去394-422亿的收入指引后,它们所隐含的单车价格只有26.3万元上下,无论是相比二季度的27.9万元,还是市场预期的27万辆,都有不小的差距。

实际上,市场也在担心,如果L8/9被M9进一步挤压销量,理想汽车为了提升L6的销量,也可能又会降价卖车,这样一来,毛利率有可能还会下行。

彭博社在对理想汽车的财报进行点评时,也表示,尽管销量回升,但利润未达分析师预期,旗下产品全线降价对盈利构成压力。

不过,今年上半年,理想的产品矩阵得到进一步丰富,同时,理想汽车也逐渐回归到以用户和产品为核心,聚焦组织经营效率的提升,目前理想汽车各车型在各自的细分市场市占率仍保持领先地位。

只是,在如此激烈的竞争下,理想接下来还能拿出什么样的杀手锏,才能保持住自己的光环?

(头图及部分内文配图来于理想官方微博。)

参考资料:《被华为“按地上”摩擦,理想还能有好日子吗?》,来源:海豚投研。

(声明:本文基于公开资料撰写,仅作为信息交流,不构成任何投资参考建议。)

—END—

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