物美、步步高与重庆国资委签署增资协议，总价8647亿元

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■ 撰文 | 李 华

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今日，物美控股集团、步步高投资集团分别与重庆市国资委和重庆商社集团签署《增资协议》，将分别以70.75和15.72亿元现金入股商社集团。

本次混改完成后，重庆商社集团将由重庆市国资委持股100%，变更为重庆市国资委、物美集团和步步高集团分别持有重庆商社45%、45%和10%股权。重庆商社集团控制权将发生重大变化，无任何一个股东能够单独实现对商社集团的实际控制。

重庆商社集团是重庆最大国有商贸企业，此次，重庆商社的混改也是当下国内零售行业最大的国企混改项目。

重庆商社集团2018年排名中国连锁百强第7位，旗下拥有“重庆百货”、“新世纪百货”两大中国驰名商标，以及商社电器、商社汽贸等知名品牌。目前，商社已形成百货、超市、电器、汽车、进出口贸易等多业态发展的经营格局，培育了电子商务、消费金融、供应链金融、质量检测等新兴产业。并成为中国最大天然橡胶贸易商和中国十大牛肉进口商。经营网点则有450多个，覆盖重庆、成渝经济圈大部分地区和黔鄂部分区域。

2018年，重庆商社集团销售达到674.89亿元，实现税利22.35亿元。具体来看，重庆商社集团的重要看点是其控股的上市公司重庆百货（持股重庆百货45.5%）。

根据重庆百货2018年年报，百货业态、超市业态、电器业态为重庆百货主营业态。这三块业务2018年营收分别为131.89亿元、93.5亿元、33.2亿元。三个业态占重庆百货主营业务营收比重分别为40%、29%、10%。

从区域分布看，重庆百货在重庆、四川、贵州、湖北都有业务布局。其中，重庆市场2018年营收为300.76亿元，占主营业务营收比重高达92%。

从过去多年经的营表现来看，2014年重庆百货结束了持续多年的营收和利润增长，当年利润陡降近四成，2015年净利润继续下滑，经过持续的结构调整，2016年顺利走出低谷，重新进入新的盈利改善周期。

重庆商社混改合作的“种子”则早在2016年已经播下。当时，重庆百货试图通过定向增发方式直接引入上市公司步步高及物美集团，但因定增新规等原因未能最终落实。

2018年4月，重庆百货控股股东重庆商社混改再次启动，先后开展资产评估、重庆联交所公开挂牌征集投资方。通过“多轮竞争性报价”方式遴选出物美集团和步步高集团为投资方，投资总额86.47亿元。

近三年之后的合作重启，显然，就是谋求三方资源整合。在业务、供应链物流建设、数字化转型、新零售技术合作共享等方面进行协同整合。

聚焦点则是西南市场。

一方面，单就重庆市场来讲，在重庆，传统卖场形态的市场格局已趋于固化。永辉、重庆百货是主要玩家，其余像华润万家、沃尔玛等则有一定分布。新进入者则已经很难再入局。因此，要在重庆市场建立影响力，只能通过整合、合作的方式进入。

对于代表未来的小业态发展而言，重庆的社区生鲜市场空间也比较大，不过要更好拓展，是需要当地供应链支撑的。

另一方面，受人口回流，及本地经济发展等因素推动，西南市场规模扩大，是当下中国商超领域的重要机会点。

重庆对于发展西南市场则有一定区位交通辐射能力，能起到重要的支点价值。

这个支点价值，在商超业务层面的帮助可能会更大。因为商超业务相比百货业务而言，是控货的业务模型，需要供应链基础支撑，需要仓储物流等。重庆百货现有的超市业务基础，比如供应链等，会对发展西南市场起到一定支撑作用。

物美、步步高需要“重庆”这个支点发展西南市场，重庆百货也可能需要物美、步步高现有的业务资源协同，并合力投入更多资源构建更强大的供应链等运营体系。三者的资源“共享”则有助强化整体在西南市场的竞争能力。

目前来看，步步高与物美集团旗下多点Dmall有过合作。双方在供应链、仓储物流、线上配送、会员服务和商品管理等环节展开了深度合作。步步高与物美集团此前的合作经历与基础，可能是此次两方共同参与重庆商社集团混改的基础。会有助于本次交易各方的磨合与协同，加速融合进度。

对于步步高而言，其先后收购了广西南城百货、四川梅西商业，奠定了在西南区域的零售领军地位。西南则是步步高的发展战略方向。

目前，步步高是湖南、广西零售连锁龙头企业，旗下拥有近700家多业态实体门店遍布湘、赣、川、渝、桂等省市。经营业态内容从购物中心到超市到百货到小业态。2018年2月，腾讯、京东逾16亿元入股步步高，使得步步高在数字化业务层面进步很大。步步高董事长王填最近则宣布重掌超市业务。

物美集团旗下则拥有“物美”、“美廉美”、“百安居”、“新华百货”等知名品牌，各业态门店数量1000家左右。覆盖华北、华东、西北等区域，此次参与重庆商社混改，明显的信号可能也在于，物美要在西南市场建立市场影响力，加入了西南“战局”。

物美集团有丰富的国企合作经验，曾先后参与北京、天津、宁夏等省市区的国企混改。物美联合分布式电商“多点”，在全面数字化基础上实现线上线下一体化，目前多点已与武汉中百、人人乐、沃尔玛等全国60多家大型连锁企业合作。

整体来看，包括中国商超市场在内，中国线下零售正表现出存量市场的特征，人口红利也在衰竭。因此，企业进入一个新的区域市场，通过一家家开店做大规模，恐怕不现实。通过合作、整合则能快速降本，提升效率。这也是在存量市场中找增量的有效手段之一。