周小鹏

10月12日，财政部在国新办发布会上透露：将加大力度支持地方化解债务风险，拟一次性增加较大规模的债务限额，用于置换地方政府存量隐性债务。这一政策被市场视为近年来力度最大的化债政策，旨在减轻地方政府的债务压力，提高财政可持续性，从而为地方经济发展创造稳定的环境。

此消息一出，引发了市场的热烈反响，据慧博后台数据显示，12日至14日期间，“化债”搜索指数累计达到2454，充分反映了市场对此政策的积极预期。

地方债务高企的根源

地方债务高企的主要原因在于中央与地方在财权与事权上的不对称划分。地方政府承担着教育、医疗、社保等大量刚性支出的事权，但相应的财权却相对有限。为了弥补资金缺口，地方政府不得不通过举债来应对。

此外，在基础设施建设过程中，地方政府也面临着巨大的资金需求，叠加近两年房地产市场遇冷带动的土地出让低迷，致使财政收入大幅减少，进一步加剧了地方政府的债务负担。

据慧博收录的研报可知，截至2023年末地方隐性债务规模已减小约50%，但仍剩余约15万亿元。而未来一年城投债的到期兑付压力依然不小，截至2025年末，城投债的到期兑付压力约为6.9万亿元。

多手段化解债务风险

地方债务高企不仅影响了地方政府的财政可持续性，还可能对金融稳定和经济发展产生不利影响。因此化债成为当前亟待解决的问题。

化债并非简单的还债，而是通过多种手段来化解债务风险。近年来，我国已经采取了多种化债措施，包括债务置换、债务重组、债务展期等。

其中，债务置换是较为常见的一种方式，即通过发行新的债券来置换即将到期的旧债，从而延长债务期限、降低债务成本。此次财政部加码化债政策，正是通过增加债务限额、发行特殊再融资债券等方式，为地方政府提供更加灵活多样的化债工具。

财政部此次拟一次性增加较大规模债务限额的举措，将为地方政府在经济发展中腾出了更多空间和资源，根据慧博后台统计数据，已有37家券商撰写57篇研报，从对环保行业、建筑行业等板块影响进行解读。

广发证劵表示：“化债政策有助于改善环保行业的资产负债表，特别是对应收账款高、坏账准备占比大的公司”。

华泰证劵表示：“化债政策对建筑与工程行业的资产负债表修复具有重要意义，特别是对亏损的园林/PPP工程企业和基建地方企业，这些企业由于地方政府债务影响而连续亏损，化债预计具备较大弹性”。

值得注意的是，上述研报中，阅读指数最高的是浙商证券撰写的【化债概念股票池梳理：财政部发布会表态积极，化债规模上限或超预期】，该股票池共覆盖17家企业。

据慧博进一步统计，近三个月来，上述化债概念股中，有4家企业受到市场持续关注，分别是海德股份、中原证劵、越秀资本、城投控股。

财政部此次加大化解债务的力度，将有助于地方政府优化其债务结构并削减债务成本，进而有效减轻债务负担，增强地方政府的财政可持续性。此举对于与城投紧密相关的环保行业、建筑行业等板块而言，亦将带来积极效应，进一步提振市场信心。返回搜狐，查看更多

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