吴晓求最新演讲：金融的价值

2024年7月27日，中国人民大学原副校长、中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求教授在“2024国际货币论坛”上发表主题演讲，深度解析了金融在经济活动中的主要作用：定价的作用；支付、结算和清算的作用；融资的功能；资源的聚集和跨期配置；风险管理功能；从主要创造货币流动性到创造货币的转型。并指出，在中国，金融发展的正确方向是市场化、法治化、国际化。

（吴晓求）

今天主要讲讲金融的价值，都是金融知识中的常识。不知道从什么时候开始，我们这个社会开始对金融有各种议论。主要认为，在中国，金融的作用有限、金融从业人员收入太高、金融领域腐败现象严重。对所有的腐败现象，都绝不姑息。但据我个人观察，金融领域的腐败大概与中国社会的腐败程度的平均水平差不多。至于金融的作用，还是要正确认识。

关于金融在经济活动中的作用，在本科阶段讲授《金融学》课程时，老师们就已经讲清楚了。这里不妨温习一下。

一般说来，金融主要由货币、机构、工具、市场、中介、交易者（包括融资者和投资者）等元素组成，体系外部还有监管者和央行。这里暂且不议监管者和央行的作用，仅就金融在经济活动中的作用，大概主要表现在以下几个方面：

一、定价的作用。金融的定价作用，主要是通过货币作为一般等价交易的功能来实现的。没有金融的这种定价作用，任何交易都无法进行。金融或货币的定价功能是市场经济活动的原点。

二、支付、结算和清算的作用。在经济和贸易活动中，货币通过金融体系发挥着重要的支付和清算作用。人类社会早已告别了物物交换的时代，也告别了贵金属货币作为支付工具的时代，以纸币和各种票据为支付手段的时代似乎也正在被基于科技进步的新支付业态（包括数字化支付）所取代。我们要深刻理解，在科技创新的推动下，支付业态的变革对经济活动和消费模式所带来的巨大影响。今天所发生的支付业态的变革，是一种基于技术进步而引发的新的金融脱媒。新支付业态脱的是传统支付的媒。支付业态的变革来源于实体经济的需求和消费模式的变革，得益于金融创新的推动。支付业态的变革，既大大提高了金融支付的效率，也改善了支付的安全水平。

三、融资的功能。融资功能既可以通过金融机构（主要是商业银行）完成，也可以通过金融市场来实现。前者主要形式是银行贷款，后者则主要通过发行债券、股票等证券化金融工具实现市场化融资。随着金融结构的市场化和金融脱媒的作用，通过市场融资将是一种新的趋势，这正是资本市场不断发展的底层逻辑。从另一个角度看，金融的这种融资功能，对企业和市场投资者而言也是一种创造流动性的过程。在金融波动特别是金融危机时期，金融的这种流动性创造功能对于金融机构和市场渡过难关特别重要。

四、资源的聚集和跨期配置。这本质上是储蓄到投资的转化过程。这种资源聚集是基于信用、透明度和特别准入机制，因而是相对安全而有效的。它适应社会经济结构的需求变化，推动了不同历史时期经济的扩张和增长。

五、风险管理功能。经济活动具有不确定性，未来也是不确定的。通过多样的金融工具可以管理或对冲风险。这其中，衍生工具是最重要的风险管理机制。必须明确，衍生金融工具不是一般意义上的投资工具。

六、金融正在从主要创造货币流动性到创造货币——资产两重流动性的时代。金融功能的这种结构性转型，预示着金融的不确定性在加大，社会可运用的总资产在大幅增长。金融资产正在成为财富管理和资产配置的主要类型。由于不确定性的增大，风险定价成为财富管理的重要基础。不确定性的提升，增大了市场的风险溢价。金融或市场收益率明显具有风险收益率的特征。

七、在中国，金融发展的正确方向是市场化、法治化、国际化，其中，市场化是起点，法治化是基石，国际化是路径。金融的强大，既以科技创新和实体经济强大为前提，更以国家软实力为基石。国家软实力来自于完善的法制和尊重规则的契约精神，来自于社会和市场足够的透明度。所以，金融的发展本质上也就是经济的发展。从一个均衡趋势看，从来都不会出现超经济的金融繁荣，也不会出现弱金融下的经济繁荣。从历史和现实看，金融的强大，一定意味着经济的繁荣、国家的强盛和社会文明的进步。

当然，金融还有信息发布的功能，合理引导资本的流动，提高经济运行的效率。金融，就像一面镜子，映射出社会的景气；金融更是一种杠杆，如若运用得当，便能有效地推动经济增长和社会前行。

来源｜国家金融研究院

版面编辑｜单抒文

责任编辑｜李锦璇、蒋旭

主编｜朱霜霜

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