货币政策新信号！央行公开发声：降准有空间，降息受约束

“法定存款准备金率是我们供给长期流动性的一项工具，与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应中短期流动性波动的工具，今年我们又增加了国债买卖工具。综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性合理充裕。年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。”邹澜说。

然而，降息受到约束。

在利率方面，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降。今年以来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降0.1和0.35个百分点，带动平均贷款利率持续下行。

不过，邹澜强调，也要看到，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定约束。

“随着人民币汇率企稳，央行有很大的动力通过宽松货币来刺激经济。不过，降息会导致银行业净息差收窄，央行要考虑保障银行有足够利润避免金融风险。降准不但可以释放长期流动性、降低实体经济融资成本，还能降低金融机构负债成本，因此成为央行宽松首选。目前，中国金融机构平均法定存款准备金率在7%左右，还有不小的下降空间，下半年降准可期。”星图金融研究院研究员武泽伟对记者表示。

“央行将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。”邹澜说。

新的增量政策是什么

今年以来，央行先后三次实施比较大的货币政策调整，有力支持经济回升向好。

据央行副行长陆磊介绍，央行在2月、5月、7月三次实施比较大的货币政策调整，在总量、价格、结构和传导等方面综合施策，保持流动性合理充裕，推动社会融资成本稳中有降。引导优化信贷结构，提高资金使用效率，有力支持经济回升向好。人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。

稳健的货币政策为经济恢复发展营造了良好的货币金融环境。在总量上，货币信贷合理增长，社会融资规模和人民币贷款增速高于名义GDP增速；在结构上，重点领域和薄弱环节支持力度加大，信贷结构持续优化；在价格上，企业融资和居民信贷成本下降。

近期，针对货币政策下一步将如何继续支持稳增长的问题，央行行长潘功胜表示，将进一步谋划新的增量政策。

对此，邹澜回应称，央行会继续密切关注主要发达经济体的货币政策调整情况。同时，中国的货币政策将继续坚持以我为主，优先支持国内经济发展。一是在总量上，加大逆周期调节力度，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，推动社会综合融资成本稳中有降，支持巩固和增强经济回升向好态势。二是在结构上，以金融“五篇大文章”“两重”“两新”等重点领域作为重要工作抓手，持续引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理消费融资需求。

如何进一步完善货币政策框架

党的二十届三中全会提出，要深化金融体制改革，加快完善中央银行制度。完善中国特色现代货币政策框架，打造强大的货币，是其中重要的内核。

在6月19日召开的2024陆家嘴论坛上，潘功胜阐述了我国货币政策框架的完善思路。

下阶段，央行将如何进一步完善货币政策框架？邹澜表示，央行将结合经济金融发展变化，以及对货币政策实施效果的审慎评估，进一步优化完善中国特色货币政策框架。

据邹澜介绍，首先，要考虑优化货币政策调控的中间变量。其次，要改革利率调控机制。再次，要进一步健全市场化的利率调控机制。适当收窄利率走廊设置的宽度，更好引导市场利率围绕政策利率平稳运行。此外，还要不断丰富货币政策工具箱。最后，要进一步畅通货币政策传导，进一步提升金融服务质效，增强金融服务着力点。

“在贯彻落实中央金融工作会议‘充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖’的要求方面，央行自今年8月起已开展国债买卖操作，并在月末发布了首个‘国债买卖业务公告’。8月全月买短卖长、净买入国债1000亿元。央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。同时，央行也将结合宏观形势和政策调控需要，创新实施好结构性货币政策工具，持续提升货币政策效率。”邹澜说。

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