趣史录

当地时间7日，美联储降息“靴子”落地，幅度为25个基点，符合市场预期。

这是美联储今年以来第二次降息，基于其对通胀和就业情况的评估。值得注意的是，声明删除了“对通胀持续朝2%迈进有了更大信心”的表述。

与此同时，由于人们担心特朗普上台后可能推高通胀，且美国经济数据发出相互矛盾的信号，外界对美联储后续利率路径以及未来前景感到困惑。

双重使命实现

美联储7日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。

美联储在声明中说，近期指标表明，美国经济继续稳健扩张。今年早些时候以来，美国劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升但仍保持在低位。通货膨胀率朝着美联储设定的2%长期目标取得了进展，但“仍然有些高”。

市场观察人士认为，美联储一如预期宣布降息25个基点，在于政策制定者确信，其双重使命——维持物价稳定和最大化就业一定程度得以实现。

从通胀来看，根据美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数，9月份的数据显示通胀上升了2.1%，接近美联储2%的控通胀目标。

从就业来看，失业率稳定在一定水平。周四稍早公布的数据显示，美国上周首次申领失业金人数微幅上升，暗示就业市场状况无重大变化。美联储此次用“缓解”一词描述劳动力市场状况，而不是上一次的“疲软”。

总而言之，美联储认为，实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态。

几处措辞改变

但与此同时，美联储声明也指出，美国经济前景不确定，将继续关注实现目标过程中面临的风险。

外界尤其担心通胀再度升温，并注意到美联储在通胀方面的两处措辞调整。

一是删除了“对通胀持续朝2%迈进有了更大信心”的表述；二是仅表述为降低通胀“取得了进展”，而不是“取得了进一步进展”。

分析认为，PCE虽然接近美联储控通胀的目标，但核心PCE（不包括波动较大的食品和能源价格）为2.7%，且已经三个月没有下降。后者是美联储更倾向于观察的指标。另一方面，尚不清楚特朗普重返白宫后，其经济举措将在多大程度上改变经济格局。

在就业方面，尽管美联储认为形势“缓解”，但就业市场的健康状况因劳工部最新的报告而变得模糊——该报告显示10月仅创造12000个就业岗位。数据“难看”的部分原因是两次飓风和波音公司的罢工所致。

有分析认为，美国经济发出相互矛盾的信号。一方面，经济增长表现出稳健态势，消费支出也比较健康，但另一方面，招聘减弱，而且9月降息以来投资者大幅推高美国国债收益率，导致整个经济的借贷成本上升，削弱了给消费者带来的好处……

走向未给暗示

美联储宣布降息决定后，美股周四收高。纳指涨1.51%，标普500涨0.74%，道指平收。分析称，市场几乎已经完全消化了降息预期。

目前市场更关注的是：特朗普当选后，美联储就未来货币政策路径释放何种信号。

特朗普支持的提高美国进口商品关税以及刺激消费需求的减税政策，可能导致通胀上升、预算赤字扩大。尽管特朗普2016—2020年任期内，贸易冲突并没有导致通胀失控，但在新任期中，他的提高关税计划涉及范围更广。

高盛经济学家预估，特朗普提出对大多数进口商品征收10%的关税，对中国进口产品和墨西哥汽车征收高关税，可能使美国通胀率在2026年中期反弹至2.75%—3%。

随着特朗普的“归来”，美联储的降息之路更趋复杂化。市场观察人士指出，美联储会后声明中“避谈政治”，没有明确暗示利率的下一步走势。声明仅仅重申，将仔细评估未来的数据、不断变化的前景以及风险平衡。

“确切的目的地仍然未知。”有评论指出，“如果财政和税收政策像特朗普承诺的那样迅速变化，特别是考虑到如果出现共和党‘一统两院’的政治顺风，可能会变得更加难以确定。”

目前，利率期货交易员继续押注美联储在12月17日—18日的货币政策会议后降息25个基点，但预计美联储可能会在2025年两次各降息25个基点后暂停降息，将联邦基金利率目标区间降至3.75%-4%。

威灵顿投资管理宏观策略师迈克·梅德罗斯表示，如果美国财政状况恶化、物价压力上升并致使美联储“抗通胀”信心减弱，不排除美联储暂停降息周期，甚至在必要时收紧货币政策。

鲍威尔“不辞职”

此外，鲍威尔7日明确表示，如果特朗普要求他辞去美联储主席一职，他不会辞职，总统也无权将其解雇，因为“法律不允许”。

根据美国法律，总统没有权力因为政策分歧而罢免美联储主席，这一职位是由参议院确认的。

特朗普执政时曾任命鲍威尔为美联储主席，但双方存在龃龉，原因是特朗普多次敦促美联储大幅快速降息未果。而在今年9月美联储降息50个基点后，特朗普又激烈批评利率“降得太快”。

美联储观察人士曾猜测，如果特朗普施压，鲍威尔将在2026年5月主席任期结束前辞职。但现在来看，鲍威尔准备应对任何政治压力。

知情人士称，虽然特朗普最新的想法未知，但其经济团队的看法是，鲍威尔应继续担任美联储主席，以确保降息政策稳步推行。

（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）返回搜狐，查看更多

责任编辑：