王金云2024年10月11日发布:茅台价格企稳，市场却依旧冷清，白酒板块后市如何？

华龙证券指出，白酒板块具备顺周期属性，宏观政策提出要降准、降息、降存量房贷利率，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具等，一揽子政策较强刺激下，居民收入预期迎来改善，有助于提升居民消费力和消费意愿，白酒商务场景和大众宴席消费有望持续复苏，龙头酒企盈利能力有望改善。

德邦证券也在研报中表示，年初以来白酒板块跌幅较深，悲观预期充分释放，政策“组合拳”下预期扭转，坚定看好板块底部反转，看好未来上涨空间。

消费市场依旧冷淡

“金九银十”是传统消费旺季，人们在假期间走访亲友、宴请聚餐、商务赠礼的需求下，白酒消费自然也随之增多，一般情况下，中秋、国庆“双节”白酒销量占比往往能达到全年的20%—30%。

但与节前白酒股的惊人热度相比，线下白酒市场的销售情况显得更为冷清。“整体销量还是比较平淡”“白酒市场整体不景气”“卖得比往年差很多”成为经销商和终端销售的普遍反馈。

以茅台为代表的名酒核心产品的市场价格终于止跌企稳。在国庆期间，根据今日酒价截至10月7日的数据，2024年飞天茅台原箱报价为2410元，散瓶报价为2310元，相比节前分别上涨了20元和15元。

自今年9月初开始，头部名企的核心白酒产品市场批发价格出现了不同程度的下滑。飞天茅台的原箱批发价格从9月初的2700元/瓶左右，跌至月末的2400元/瓶左右，龙茅甚至跌破发行价引发了黄牛的集体拒收。

尽管茅台价格趋稳，但中高端酒的销售情况却依旧不容乐观。根据券商机构研报显示，安徽、四川等多地反馈白酒动销下滑幅度在10%-30%不等，渠道库存环比二季度末略增加0.5个月-1个月。其中，千元以上高端品牌动销下滑5%-10%，次高端价格带的白酒下滑双位数以上，100元-300元大众价位带动销相对较好。

有经销商在接受媒体采访时表示，虽然后期市场有所回暖，但今年中秋、国庆高端酒整体的下滑仍在两位数以上，部分酒商高端酒的销售跌幅同比超过20%，且开瓶率同时出现了较大幅度的下滑。

平安证券在研报中指出，整体来看，近期政策传导至居民收入端仍需时间，但国庆白酒销售基本面已有一定修复。展望未来，宏观经济压力下，政策紧迫性提升，9月24日一揽子政策超预期，政治局会议表述积极，参考2018-2019年行情，白酒估值有望持续修复；2025年酒企更加注重去库存，因而目标增速或较24年下调，但渠道信心或将持续加强，终端动销逐步回暖。

在当前的消费环境下，追求性价比成为了新的消费趋势。

据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，2024年上半年，白酒市场经销商、零售商反馈市场动销最好的前三价格带分别为300元—500元、100元—300元、100元及以下；倒挂程度前三价格带分别为800元—1500元、500元—800元、300元—500元。