第一财经2024年10月12日发布:新年伊始，干散&油轮运价数据性下跌，集装箱运价持续震荡偏弱

本周SCFI综合指数环比小幅下降4.2％至1061.14，较去年同期下降79.2％。主干航线运价均出现不同程度的下跌。美西运价震荡趋势持续，在上周微涨后转跌，环比下降0.6％至1414美金/FEU；美东运价回撤幅度显著，环比下降7.2％至2845美金/FEU；欧线运价同样转跌，环比下降2.6％至1050美金/TEU，上周的涨势未能延续。货代端运价指标FBX维持震荡，环比转跌3.5％，主干航线的表现中，美线运价微涨1.0％，其余航线运价均录得1％左右的跌幅。综合近期各大统计口径的运价指标表现，前期暴跌的趋势似乎已经告一段落，近期更多是涨跌互现的震荡趋势为主。即期市场的低迷情绪进一步蔓延至了租船市场，本周期租租金跌幅较大。一艘9000TEU的节能型集装箱船一年期期租租金进一步跌至60000美金/天，环比上周下滑14％；平均租约时长仅为5.9个月，较峰值时期的16.2个月出现明显下滑，体现船公司在中长期市场表现的悲观预期下不愿意以当前的租金水平锁定长租约。

贸易需求端：货量的锐减是2022年至今这一轮集装箱运价下跌的主要成因。据克拉克森研究统计在2022年7月-10月，主干航线（包括欧线和美线）的货量合计同比下滑14％，而在传统的圣诞旺季9-10月（常规补库季节），运量更是出现了23％的大幅下跌；其中10月份单月的货量是自2020年4月以来也就是新冠疫情爆发以来的最低值。旺季不旺的背景下货量回落，所以运价的季节性趋势也略有平滑。近期中国各大集装箱港口开始发布其2022年成绩单。据报道2022年，上海港集装箱吞吐量突破4730万标箱，连续第13年蝉联全球第一；宁波港预计完成集装箱吞吐量4072万标准箱，同比增长7.3％；深圳港累计完成集装箱吞吐量3003.56万标准箱，同比增长4.39％，创历史新高；成为继上海、新加坡、宁波舟山港之后，全球第四个年突破3000万标箱的港口。

运力供给端：全球集装箱船在港运力为868万TEU，环比上周微跌0.6％，占当前全球集装箱船队运力的比重是33.7％。分区域来看，美东和美西堵港情况出现分化，美东地区船舶拥堵情况进一步缓解，在港运力环比下降1.7％至79万TEU；美西在港运力持续反弹，目前回升至50万TEU，在一定程度上也解释了近期美东运价跌幅更胜美西，港口拥堵缓解释放出更多运力继而施压运价。中国港口在港集装箱船运力小幅回落，环比减少2.8％至274万TEU。本周处于闲置状态的集装箱船运力小幅下降至96万TEU，占全球集装箱船队运力的比重为3.7％。船公司进一步缩减运力部署，据报道在2M的AE1/Shogun这条常规部署11条13000-20000TEU集装箱船的航线上，目前仅部署了1条14000TEU的集装箱船，以应对极其低迷的运输需求。

综合来看，尽管近期运价运价跌幅很明显从前期的大幅大跌转为震荡，并且伴以偶有回暖，但整体缺乏需求端的有效支撑，因此预计在2023年大概率会保持持续低迷的趋势，运力供给端的新增交付压力会进一步压制运价。对于全年趋势的判断，预计运价会在一季度继续下探，但跌幅将明显缩小，二三季度除去常规淡季下跌之外更多是震荡，四季度能否能小幅回升或者出现常规旺季行情需要关注欧美经济衰退进程和库存变化；更为可能的改善信号预计将出现在2024年。

干散货运价

·本周趋势：

本期是开年指数公布的首周，BDI延续下行调整趋势。本周五BDI报1160点，较节前12月23日环比下跌385点/-25％；细分船型，大型散货船运指BCI报1512点，较12月23日环比下跌749点/-33％，中型散货船运指BPI报1299点，环比下跌236点/-15％，小型散货船运指BSI报839点，环比下跌223点/-21％。

BDI近期下跌，主要由数据和基本面两方面原因导致。数据方面，BDI此次大跌反映的是一个累计下跌。圣诞新年假期波交所暂停发布数据，因此本期1月6日数据是对比年前12月23日的数据，出现了较大的下跌幅度。其次基本面方面，目前处于常规淡季，散货航运市场商品交易趋于平淡，运需下降，船多货少；另外深究BDI的构成，主要运输铁矿石的好望角型散货船占比较高，近期该船型运需下降显著，即期运费有不小跌幅，因此体现在综合运价指标中，造成了大幅的下滑。

铁矿石来看，本期运费主要因节后发运持续疲软而下行显著。分航线看，巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）航线运费录得周均值19美金/吨，环比节前一周下跌15％；西澳-青岛（BCI-C5）航线运费录得周均值7美金/吨，环比节前一周下跌14％。发运端来看，太平洋方面，澳洲矿山发运动向较平静；大西洋方面，巴西矿源外运更显无力，货盘稀少。主要矿山发运情况不佳，铁矿运需不振，可用运力过剩，因此运费回吐此前涨幅至11月底的水平。国内贸易需求端，前期发运热潮后，当前为陆续到港阶段，同时春节临近，补库需求带动下疏港量回升，钢厂进口矿库存环比持平；消费方面，由于终端疲软，螺纹钢社库积累速度超越厂库，拖累钢厂高炉开工率缓降。总体看，无论外矿发运端或是国内消费端均显示铁矿运输需求走软，市场船多货少；叠加本期周末国家发改委宣布将加强对铁矿石的价格监管，基于大宗商品价格与海运费的强联动性，后市判断短期运价震荡偏弱。

煤炭来看，本期各航线即期运费均有明显回落。欧洲方面，新年初始天气温暖，多个国家创纪录高温，取暖需求回落，能源用量下行，国际港口的进口煤炭价格大多显著回落，煤炭海运费也普遍回落至去年12月初水平：南美玻利瓦尔-鹿特丹航次期租海运费报12美金/吨，环比下跌12.41％；美国巴尔的摩-鹿特丹航次期租海运费报15.50美金/吨，环比下跌19.69％。中国方面，国内煤炭市场供需双弱，终端用户采购节奏缓慢，进口煤需求疲软，海运费跌幅扩大，南非理查兹湾-青岛港海运费本期报14.95美金/吨，环比下跌11.01％；印尼萨马林达港-福州港本期报5.60美金/吨，环比下跌24.73％。总体来看，本期煤炭海运贸易热度继续回落，后市判断短期国际煤炭需求趋势将保持下行，海运费继续震荡偏弱。

运力方面，本期全球在港运力周均值小幅回升0.52％，周内呈逐日下降态势；其中，主要源于铁矿石集中到港，中国地区好望角型散货船在港运力上涨较为明显（+8.28％），周内大体呈逐日上涨趋势；非中国地区巴拿马型散货船在港运力上涨相对明显（+0.53％），周内波动下降。

整体来看，散货运价开年走弱。国内感染第一波高峰期接近尾声，紧接疫情开放后的第一个春运，预计返乡过节人数将显著高于前两年，而中国进出口约占据全球散货航运市场份额的40％，因此今年BDI的春节淡季属性预计将格外突出，判断短期运价将维持震荡偏弱。

油轮运价

·本周趋势：

·方向：

回调修正

·分析：

本周新年开局BDTI持续回落，周五录得1391，环比上上周下跌26％。周四VLCC-TCE录得24490美元/天，环比上上周下跌19％；同样Suezmax-TCE环比下跌23％至64666美元/天；Aframax-TCE环比下跌16％至61212美元/天。值得注意的是，受2023年基本费率调整影响，航线报价WS点较2022年均有所下调。

大型原油轮VLCC方面：新年伊始市场交易仍延续平淡，有限询盘仍对应多条船只供应，短期内运费大幅滑落，叠加中国疫情放开后原油现实需求恢复缓慢，春节临近也放缓了炼厂采购步伐。中国进口航线来看，周四中东-中国TD3CTCE录得31613美元/天，环比回落18％；美湾-中国TD22 TCE录得35472美元/天，环比下跌16％；西非-中国TD15录得WS54.59点，环比下跌27％。短期内中国国内需求受疫情感染和春节淡季影响而限制东部租船市场活动，但感染期过后的中国需求恢复仍是值得期待。欧洲进口航线来看，本周沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港运价录得WS40点，环比下跌23％；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港运价录得WS65点，环比下跌24％。一方面受点位调整影响，另一方面受整体市场疲软，发往欧洲的VLCC运费也趋于平静。航次成交指标显示，本周VLCC中东航次累计成交约23（前值40），其中中东-远东航次成交量约13（前值31），市场交易活动减弱。运力分配指标显示，本周苏伊士以西VLCC占比为20.26％（过去3年均值为17.36％），对应苏伊士以东VLCC占比79.74％（过去3年均值为82.64％），较上周79.51％小幅增加，短期内市场VLCC运力普遍过剩。原油价差指标显示，Brent1-3月价差本周均值为0.07美元/桶，前值为-0.27美元/桶，震荡在收敛区间内，价差收敛有利于提振贸易商采购和套利积极性，但本周市场租船因需求回落和吨位宽松而趋于平静。整体而言，本周VLCC费率调整回落，圣诞新年假期过后仍未有起色，短期内面临一定压力。

中小型原油轮Suezmax &；； Aframax方面：大西洋市场有限货盘对应充足吨位，叠加短期俄油出口动荡下部分船只进入非俄贸易市场，运费持续阴跌。因受波罗的海结冰影响，Aframax相关航线较为坚挺。美湾市场，12月30日当周美国原油出口增加74.2万桶/日至420.7万桶/日，SPR库存为3.724亿桶，降幅0.73％。本周美国雨雪天气仍对货量出口造成影响，Suezmax和Aframax美国-英国航线运费收益分别跌落30％和38％。西非市场，地区内货盘放量不佳和运载吨位增加，周四Suezmax西非-欧洲大陆运费收益录得34981美元/天，环比下跌26％；地中海/黑海市场，本周区域内询价情况良好，但吨位增多使得租船商继续削减运费，Suezmax黑海-地中海航线运费收益环比回落15％至102614美元/天。北海/波罗的海市场，市场依旧表现平淡，周四英国萨洛姆湾-威廉港航线TCE录得68090美元/天，环比跌幅24％。受波罗的海低温结冰影响，该航线收益呈现企稳迹象。东南亚市场，上周Aframax中东拉斯坦努拉港-新加坡港录得WS300，环比下跌2％。整体而言，本周中小型船运费盈利均有所收窄，短期俄罗出口动荡下部分船只进入非俄贸易市场加剧了运力供给过剩局面。

短期来看，一方面，中国疫情放开后疫情感染大幅影响终端需求，以及临近春季假期淡季，短期内需求承压或对VLCC产生消极影响。然而2023年中国首批成品油配额下发同比增加46％，预期原油进口需求在疫情进入平稳期和假期因素消化后会有所修复，有望再次提振市场信心。另一方面，俄罗斯减产预期和出台石油反制裁措施加剧了出口不确定性，大部分船公司承运俄油持谨慎态度，前期运载俄油的部分船只进入非俄贸易市场，对油轮运价产生扰动。短期来看，阶段性货量不足难以支撑运费涨幅，淡季期运费仍面临一定压力。

LNG船运价

·方向：

高位回落

·分析：

本周LNG船即期航线运费高位回落，即期运价录得12万美元/天，环比下跌26％，其中美国Sabine Pass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录11.5万美元/天，环比下跌18％；Sabine Pass至中国和日本东北亚地区的运价环比下跌26％至13.5万美元/天。本周16万方LNG船1年期租租金录得16.5万美金/天，环比上涨10％；3-6个月期租租金录得10.5万美金/天，环比下滑19％。

贸易指标显示，卸港速度缓慢下欧洲LNG船堵港运力仍居高位。截止1月6日，欧洲港口约有519.4万立方米LNG船滞留，环比上涨2％。气温情况显示，欧洲天然气库存率从峰值下降，截止12月30日，欧洲天然气库容率从95％的高点滑落至83.36％，主要由于季节性趋势和温度转低增加库存消耗。据ECMWF天气机构发布，预计未来一周内欧洲天气仍将维续偏暖态势。

短期来看，但在全球气候预计偏暖背景下，市场对当前欧洲胀库风险和亚欧天然气消费整体放缓而减少运力需求表现出一定的担忧。中国LNG消费需求多以项目船绑定，对即期运力需求偏低。欧洲天然气总需求降幅远远超过了欧盟所设定的减少15％目标。短期来看，目前中国疫情感染下现货需求走弱，叠加春节假期影响LNG海运贸易，而欧洲天气转暖或将继续减少LNG船运力需求。