在下邵小安

南方财经全媒体 见习记者梁旭琦 广州报道

特朗普胜选后，美股市场狂欢不止。当地时间11月11日，美股三大指数续创历史新高，道指首次收于44000点之上，标普500指数首次收于6000点之上。

哪些因素推动了股市走高？又有哪些因素可能引发回调风险？一起来听听渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰的看法。

短期内股票表现仍将相对突出

王昕杰：在美国总统选举后，风险资产仍然持续上涨，显示出市场仍在延续特朗普交易的趋势。选举结果显示特朗普大获全胜，共和党也重新控制了参议院，这意味着共和党可以更自由地执行减税、放宽管制、增加关税及限制移民等选举前关注的议题。

此外，上周美联储再次降息25个基点，美联储主席鲍威尔表示，选举结果不会影响短期内的政策决策，预示美联储在未来一段时间内可能继续倾向于降息。

在这样的背景下，我们认为，尤其是在地缘政治变化的背景下，短期内股票相对于债券仍有优势。相对非美资产而言，美元和美股表现仍然相对突出。在美股市场中，小型股、价值型股票和周期性股票预计将相对于增长型股票和防御型股票表现更好。

特朗普政策优先倾向将影响风险资产表现

王昕杰：所以，未来一段时间内，特朗普交易仍有进一步的空间。但随着特朗普及共和党大获全胜已逐步被市场定价，我们提醒投资者留意未来几周可能出现的市场震荡上行表现。市场会逐步关注特朗普的表态声明以及他的内阁人选，这些因素将影响风险资产的表现。

如果特朗普政策倾向于限制非法移民，在当前劳动力紧缺的情况下，可能导致劳动力短缺和工资上行，进一步推动通胀。或者，如果他优先考虑增加关税，可能会抑制消费力。反之，如果他更多关注通过减税和放宽管制来促进经济，这将有利于提升消费者支出和企业盈利。

因此，特朗普政策的优先倾向将显著影响风险资产的表现。如果更多倾向于减税和放宽管制，对风险资产而言还有进一步上行的动能。

具体来看，当地时间周一，特斯拉涨近9%，创下四年来最大五日涨幅，总市值1.12万亿美元，升至美股第七位。奈飞、谷歌涨超1%；英特尔跌超4%，苹果、英伟达、微软、Meta跌超1%，亚马逊小幅下跌。

如何看待大选后的美股板块轮动现象？在当前市场环境下，哪些板块更具投资潜力？我们来听听前海开源首席经济学家杨德龙的解读。

美国小盘股近期表现突出

杨德龙：在美国总统大选尘埃落定后，美股大幅上涨，三大股指再创历史新高。这主要得益于特朗普提出的“美国优先”政策，预计会使美国国内资产受益，从而推动美元走高和美股大涨。同时，特朗普可能在贸易方面与主要贸易伙伴发生摩擦，这可能提振美国国内需求，导致美国小盘股近期表现突出。

特朗普的保护主义立场可能有利于美股小盘股，但需注意现在美股的估值普遍处于历史高位。标普500和道指的估值超过28倍，纳斯达克的市盈率更是超过40倍，增加了美股见顶的风险。

股神巴菲特在三季度继续减持美股，伯克希尔哈撒韦账上的现金增至3,252亿美元，显示出巴菲特对当前市场的担忧。在美股持续攀升时，他不断减持苹果和美国银行等重仓股，为美股后市走势敲响警钟。因此，对美股保持谨慎态度是必要的。

投资者需警惕美股泡沫化风险

杨德龙：美股牛市目前仍在持续中，三大股指上涨，尤其是科技股在人工智能浪潮的推动下不断创新高。科技股有望继续引领美股上升，但“牛市不言顶”，美股何时结束这轮牛市难以预测。

尽管美国科技股目前仍是领涨板块，投资者仍需警惕美股的泡沫化风险。特别是受AI技术推动的科技股，如果AI应用的实际效果低于市场预期，可能成为刺破美股高估值泡沫的因素。

本周市场将密切关注周三公布的美国CPI和周五的零售销售月率。摩根士丹利表示，核心通胀率月率预计将加速0.3%。高盛分析师指出，在美联储对经济增长和通胀风险持“平衡”看法的情况下，这对股市前景有积极影响，预计未来盈利将成为推动股票回报的主要动力。瑞银则认为美股依然具有吸引力，因其受益于温和增长、利率下行以及人工智能的结构性支持。

美联储后续的货币政策调整对于美股市场将有何影响？这将如何影响投资者的市场预期？我们来连线上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷。

美联储后续政策调整总体利好美股

胡捷：美联储的后续政策调整总体上应该有利于美国股市的上升。目前，美联储已进入所谓的降息周期，通常情况下，若没有经济数据的意外，这种降息周期可能会持续1到2年甚至更长时间。

降息意味着利率下行，从而流动性相对增加，或至少相对于目前较为紧缩的状态变得更加充裕。在这样的环境下，美股从资金面上看肯定是得到利好，这是一个总体趋势。

此外，特朗普可能采取的措施，如减税和放松管制等，也应有利于公司的盈利状况，从而对公司经营和股市表现产生积极影响。

市场对美股的预期总体看好

胡捷：美国股市的后续表现受到两个主要因素的影响：首先是美联储流动性释放的有力推动；其次是美国本身的经济走势。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，美国经济走势整体不错，市场对美股的预期总体上是看好的。

然而，尽管如此，还是存在一些不利因素可能会阶段性地干扰美股走势。其中之一是美国财政政策带来的负担问题。特朗普上台后可能实行的减税等措施将减少财政收入，这个缺口必须通过发债来弥补，进一步增加的国债会让美国的债务余额进一步上升，这对财政的收入及支出平衡有重大影响。

另一个不利因素是特朗普对外实行激进的关税政策，这对通胀控制也是不利的。这些因素在一定程度上会干扰美国股市。

美国股市目前处于高位，许多投资者对这种高估值持有疑虑，怀疑是否会进行调整。在这种心态的影响下，短期内美股可能还会出现不少波动。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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记者：见习记者梁旭琦

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