央行：4月新增信贷、社融增量双双回落

在一季度新增信贷超预期增长下，4月金融数据表现也备受市场关注。5月9日，根据央行官网最新公布的2019年4月金融数据显示，当月新增社会融资规模和新增人民币贷款均有所回落，4月社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。4月人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。在分析人士看来，今年在利率双轨并一轨进程加速的情况下，利率和流动性传导机制变得更通畅，流动性边际上的收紧可能影响到了信贷市场，可能是导致社融和信贷规模增速回落的重要原因。

新增贷款同比回落

具体而言，在新增信贷方面，4月人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。3月的这一指标为人民币贷款增加1.69万亿元。

分部门看，4月住户部门贷款增加5258亿元，其中，短期贷款增加1093亿元，中长期贷款增加4165亿元；非金融企业及机关团体贷款增加3471亿元，其中，短期贷款减少1417亿元，中长期贷款增加2823亿元，票据融资增加1874亿元;非银行业金融机构贷款增加1417亿元。

恒丰银行研究院研究员王丽娟表示，随着一季度末冲存款等因素的消退，4月人民币贷款回落也属正常现象。但从另一方面看，近日公布的财新中国制造业采购经理人指数显示，4月为50.2，较上月回落0.6个百分点，经济扩张速度有所放缓，企业融资需求下降。

中国民生银行研究院研究员伊楠也认为，4月新增信贷同比减少主要由于企业部门贷款大幅下降，主要反映出企业融资需求和银行部门风险偏好双双下滑。

在苏宁金融研究院研究员陶金看来，尽管今年1月央行实施了降准，但到1季度末公开市场却又持续暂停逆回购。1月降准之后，DR007下行，一季度一些时候银行体系流动性过于宽松，加之一季度经济增长超预期，通胀水平有抬升的态势，央行似乎有意停止投放流动性甚至回笼资金，引导货币利率回到政策利率上方，以避免造成“流动性幻觉”和单边预期。

社融规模同比少增4080亿元

从社融增量来看，同样有所下滑。4月社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。3月的这一数据为社会融资规模增量2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

其中，4月对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元，同比少增2254亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少330亿元，同比多减304亿元；委托贷款减少1199亿元，同比少减282亿元；信托贷款增加129亿元，同比多增230亿元；未贴现的银行承兑汇票减少357亿元，同比多减1811亿元；企业债券净融资3574亿元，同比少391亿元；地方政府专项债券净融资1679亿元，同比多871亿元；非金融企业境内股票融资262亿元，同比少271亿元。

王丽娟对北京商报记者表示，4月社融增量减少，主要是由于委托贷款、外币贷款、未贴现银行承兑汇票、非金融企业境内股票融资规模缩减，同时，地方政府债、人民币贷款增长也环比出现下滑。

在陶金看来，3月社融从总量和结构上都明显改善，本身在4月存在回调的空间。从结构上看，除了信贷扩张放缓，居民中长期贷款增加同比减少，说明房地产需求仍较弱，票据融资增加较多，说明企业试图通过表外融资获得额外的融资，而相较于3月企业短期融资高增和中产器贷款低迷，4月趋势有所反转。不过总体而言，社融数据变化主要受流动性边际收紧传导到信贷市场上的扩张回调。另外，3月社融增速同比增加较多、去年4月社融增加较多的基数效应也影响了4月的社融数据回调。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对北京商报记者表示，之所以看起来社融信贷增量缩水，是因为与一季度超预期的数据相比出现了季节性的减少。从稳定物价水平的角度上看，一季度我国经济数据有本质好转，整体经济有平稳回升的良好态势，在此背景下信贷及社融规模不宜过分规模扩大，会导致物价水平有畸形的增长。在他看来，4月M2增速客观的匹配了我国GDP的增速水平，从两者比较上看，4月社融信贷规模增量是适度的。

M2增速微降

值得注意的是，广义货币(M2)增速环比也出现了下跌。4月末，广义货币(M2)余额188.47万亿元,同比增长8.5%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.2个百分点。

这一指标在3月末的数据显示，广义货币（M2）余额188.94万亿元，同比增长8.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点，创下2018年3月以来的最高增速。

关于M2增速环比下跌的原因，陶金表示，主要是因为一季度M2增速明显较大，同时3月M2同比增长8.6%，高于前值8.0%。在流动性边际收紧情况下，货币供应量环比下跌是合理的。一季度，机关团体存款一季度环比增加的数量上大体冲抵了财政发力带来的财政存款减少，增速是超预期的。M2和社融未来将回归名义GDP增速，此次回调可视为政策层面的努力开始生效。

伊楠对北京商报记者表示，尽管市场有所回暖，房地产市场和股市仍然较弱，居民存款较多留在银行体系。受到缴税冲击以及表内外融资萎缩导致贷款派生存款能力下降等因素影响，企业存款减少1738亿元。在货币供给方面，受到企业存款减少影响，M1增速下滑至2.9%。非银金融机构存款增加部分对冲企业和居民部门存款减少，减税政策降低财政存款增加对M2的拖累，M2增速微降8.5%，M1-M2的负向剪刀差扩大。而4月社融和信贷数据弱于去年同期和市场预期，也显示出稳健货币政策的边际收紧。

在中国民生银行首席研究员温彬看来，继上月信贷、社融放量增长之后，本月逐渐回归正常水平，增速基本合理，市场流动性较为充裕，货币政策保持松紧适度的稳健中性基调并没有改变，未来，疏通货币政策传导机制，保持“量”的适度和“价”的合理，仍是经济“稳增长”的关键。

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