戴康:本轮美股集中度已至历史高位,后续“科技龙头”的业绩能否为“AI信仰”续费是关键

⭐发布日期:2024年10月07日 | 来源:湖南日报

⭐作者:比尔·斯卡斯加德 责任编辑:Admin

⭐阅读量:371 评论:5人

【澳门2024正版资料免费公开天肖】

【澳门今晚开特马+结果课】

【2024澳门挂牌正版挂牌今晚】 【最准一肖一码100%准.】 【2022澳门开什么特马最新玩法】 【澳门三肖三码三期必开码】 【澳门一码一码100准确官方】 【2o24香港全年免费资料公开】 【旺角二四六八天下彩免费提供资料】 【024年新澳门结果查询】
【澳门六合com彩】 【2004年澳门资料大全】 【4949澳门精准免费大全高手安卓版】 【777766结果最霸气】 【黄大仙三期必出一期吗】 【2024年管家婆资料天天踩】 【相亲之后女人不想和我聊天】 【2024资料大全正版资料免费澳门】

我们在8.16《直击日股巨震核心—微观结构恶化》提示,8月初海外上演的套息交易逆转是一次较为极端的“压力测试”,但核心矛盾在于“日股&美股为代表的全球Popular Trade出现微观结构恶化”!市场先生用语言告诉你“全球局部市场现在的微观结构比较脆弱”,本篇我们将聚焦美股的关键问题展开。

美股“漂亮50”和“科网泡沫”两次核心资产泡沫破裂时,微观结构都显著恶化。套利者趋同交易“核心资产”造成市场的“微观结构恶化”—>当“核心资产”信仰开始动摇、相对盈利优势难以维持—>往往会戳破市场脆弱的微观结构—>仓位踩踏诱发剧烈的流动性冲击形成负向的正反馈—>“核心资产泡沫”破裂。本轮美股集中度已至历史高位,后续“科技龙头”的业绩能否为“AI信仰”续费,是美股高集中度能否维持的关键。

从微观结构来看:本轮并非2000年科网的 “极致泡沫”。结合几大指标来对比本轮和2000年科网泡沫的情形:虽然大部分指标具有一定相似之处,但本轮可以相对乐观一点。(1)本轮指数层面上涨程度远不及“科网泡沫”;(2)本轮科技VS非科技估值的分化程度远不及“科网泡沫”,一定程度上印证本轮科技股VS非科技股行情分化更是依靠科技股VS非科技股的盈利优势所驱动;(3)投资者情绪来看,当前市场狂热程度显著低于科网泡沫同期。

从中观层面看:2000年科网泡沫破灭背后存在产业趋势显著放缓,从目前数据来看,本轮美股AI的股价&业绩的匹配度相对较好,但需关注后续AI业绩持续性。(1)美国90年代末互联网企业业绩恶化,背后是产业趋势出现明显下行拐点。互联网产业渗透速率在2000年代初大幅下行,增量市场空间逐步萎缩意味着需求高增速不可持续,且90年代持续的投资扩张带来的产能过剩问题凸显,产能利用率下行,互联网产业一级与二级市场均遭遇寒冬。(2)相较于2000年前后的科网泡沫,从目前数据来看,本轮美股AI的股价&业绩的匹配度相对较好,但需关注后续AI业绩持续性。1999年美国科技股泡沫化加速,表现为科技股与非科技股的“股价&业绩”比值的极端劈叉,埋下了泡沫破灭的伏笔。

风险提示:美国经济因美联储保持较高政策利率而陷入衰退、美国债务上限问题升级、俄乌局势升级等。

报告正文

引言:对比2000年科网泡沫,如何刻度本轮AI风险?

我们在8.16《直击日股巨震核心—微观结构恶化》提示,8月初海外上演的套息交易逆转是一次较为极端的“压力测试”,但核心矛盾在于“日股&美股为代表的全球Popular Trade出现微观结构恶化”!市场先生用语言告诉你“全球局部市场现在的微观结构很脆弱”,本篇我们将聚焦美股的关键问题展开:

纵观美股历史,“漂亮50”和“科网泡沫”两次核心资产泡沫破裂时微观结构也都发生显著恶化。

套利者趋同交易“核心资产”造成市场的“微观结构恶化”—>当“核心资产”信仰开始动摇、相对盈利优势难以维持—>往往会戳破市场脆弱的微观结构—>仓位踩踏诱发剧烈的流动性冲击形成负向的正反馈—>“核心资产泡沫”破裂。

本轮美股集中度已至历史高位,后续“科技龙头”的业绩能否为“AI信仰”续费,是美股高集中度能否维持的关键。

从美股市场微观结构层面来分析,我们结合几大指标来对比本轮和2000年科网泡沫的情形:虽然大部分指标具有一定相似之处,但本轮或许并非“极致泡沫”,我们可以相对乐观一点。

(1)本轮指数层面上涨程度远不及“科网泡沫”;

(2)本轮科技VS非科技估值的分化程度远不及“科网泡沫”,一定程度上印证本轮科技股VS非科技股行情分化更是依靠科技股VS非科技股的盈利优势所驱动;

(3)投资者情绪来看,当前市场狂热程度显著低于科网泡沫同期。

从中观层面看:2000年科网泡沫破灭背后存在产业趋势显著放缓,从目前数据来看,本轮美股AI的股价&业绩的匹配度相对较好,但需关注后续AI业绩持续性。(1)美国90年代末互联网企业业绩恶化,背后是产业趋势出现明显下行拐点。美国互联网产业的渗透速率在2000年代初大幅下行,增量市场逐步萎缩意味着需求高增速不可持续,且90年代持续的投资扩张带来的产能过剩问题凸显,产能利用率下行,互联网产业一级与二级市场均遭遇寒冬。(2)从目前数据来看,本轮AI板块的股价&业绩的匹配度相对较好。1999年美国科技股泡沫化加速,表现为科技股与非科技股的“股价&业绩”比值的极端劈叉,埋下了泡沫破灭的伏笔。

二 两次核心资产泡沫破裂时微观结构都显著恶化

“漂亮50”和“科网泡沫”两轮核心资产泡沫破裂之时,美股市场的微观结构都显著恶化、市场脆弱程度皆处于阶段性高位。

套利者趋同交易“核心资产”造成市场的“微观结构恶化”—>当“核心资产”信仰开始动摇、相对盈利优势难以维持—>往往会戳破市场脆弱的微观结构—>仓位踩踏诱发剧烈的流动性冲击形成负向的正反馈—>“核心资产泡沫”破裂。

本轮美股集中度已至历史高位,后续“科技龙头”的业绩能否为“AI信仰”续费,是美股高集中度能否维持的关键。据Wind数据,2024.6月底美股集中度(Market Concentration =Market cap of the largest stock(TOP 5% Average) relative to the 75th percentile stock)创历史新高,7、8月小幅回落,仍然位于历史高位。我们结合历史两轮美股“核心资产”行情演绎的框架分析,若市场对AI科技股相对盈利优势的乐观预期能够维持,美股集中度提高的趋势也可能延续,反之则反。

微观结构:本轮并非2000年科网的 “极致泡沫”

1.本轮指数层面上涨程度远不及“科网泡沫”

指数层面来看,截至2024.8.28,标普500信息技术和纳斯达克100 的1年/2年/5年滚动CAGR都高于均值水平,但却显著低于“科网泡沫”时期的水平。

2.本轮科技VS非科技估值的分化程度远不及“科网泡沫”,行情更多依靠盈利驱动

结合标普500信息技术PE/标普500PE这一指标来看,本轮美股科技VS非科技估值的分化程度远不及“科网泡沫”,一定程度上也印证了本轮美股科技股VS非科技股行情的分化更多是依靠科技股VS非科技股的盈利优势所驱动。

此外,当前美股科技巨头的估值水平仍然处于相对合理的区间。截至2024.8.28,除苹果之外,美股科技股龙头PE普遍低于近5年均值+1STD水平。

3.投资者情绪来看,当前市场狂热程度显著低于科网泡沫同期

美国个人投资者协会 (American Association of Individual Investors) 的Bullish(看涨)指标能够一定程度反映投资者的狂热程度。2024年7月中旬,Bullish达到阶段性的高点53%,高于历史均值(38%),但显著低于科网泡沫同期水平。一定程度上反映,互联网泡沫时期的投资者要狂热程度更高。

中观层面:当前美国AI的股价&业绩匹配度相对较好(一)科网泡沫破灭背后存在产业趋势显著放缓

美国90年代末初互联网企业业绩恶化,泡沫破灭的背后是产业趋势出现明显下行拐点。从美国互联网的渗透率来看(互联网个人用户数占总人口比重),90年代是渗透率快速抬升的黄金时期,90年代末期至2000年代初期渗透速率出现了明显的下行拐点,增量市场逐步萎缩意味着需求高增速不可持续,行业景气度边际恶化。同时计算机软件和硬件在经历了90年代的投资扩张后,产能过剩的问题开始逐步凸显出来,2000年开始美国计算机行业的产能利用率快速下行。科技投资也因此进入低谷,美国计算机行业的固定资产投资和风险投资在2002年后出现明显下跌。

(二)当前AI股价&业绩匹配度相对较好,关注后续业绩持续性

从目前数据来看,本轮美股科技板块的股价&业绩的匹配度相对较好,但需要关注AI业绩持续性。在90年代末科网泡沫的演绎过程中,1999年泡沫化出现明显加速,这一时期科技股估值与股价达到新高,并且与基本面出现显著脱离,不仅表现为科技股与非科技股走势的背离逐渐极端,还体现在科技股与市场整体在股价与业绩上不匹配。在标普500科技与非科技的盈利之比整体平稳的情况下,股价之比陡峭上升,埋下了泡沫破灭的伏笔。相较而言,从目前数据来看,本轮美股科技板块的股价&业绩的匹配度相对较好,但需要关注AI业绩持续性。

四 风险提示

美国经济因美联储保持较高政策利率而陷入衰退,导致美联储超预期降息或者提前结束缩表;美国债务上限问题升级,导致美债收益率暴跌;俄乌局势升级,引发全球通胀再度升温;欧美银行储蓄转移加速导致信贷收缩幅度超预期等。

本文源自券商研报精选

【2024澳门天天开好彩大全免费】 【新澳天天开奖资料大全最新】
【2024年天天开好彩资料】 【新澳天天开奖资料大全最新54期】
【2024澳门天天开好彩大全53期】 【澳门天天开彩期期精准】
【2024全年资料免费大全】 【新澳天天开奖资料大全】
【澳门内部最精准免费资料】 【2024澳门天天开好彩大全】
【2024年新奥门天天开彩免费资料】 【新澳2024今晚开奖资料】 【澳门码今期结果】
上一条新闻 下一条新闻

推荐文章

发表评论

Barbara

9秒前:6月底美股集中度(Market Concentration =Market cap of the largest stock(TOP 5% Average) relative to the 75th percentile stock)创历史新高,7、8月小幅回落,仍然位于历史高位。

IP:49.27.3.*

Jamil

3秒前:本轮指数层面上涨程度远不及“科网泡沫”指数层面来看,截至2024.

IP:90.93.2.*

恭懿王

5秒前:本轮美股集中度已至历史高位,后续“科技龙头”的业绩能否为“AI信仰”续费,是美股高集中度能否维持的关键。

IP:38.96.2.*

湖南日报APP介绍

APP图标

4949澳门免费大全资料APP名:湖南日报

版本:V2.45.447

更新时间:2024-10-06 15:19

澳门免费资料大全精准版2024这是一个功能强大的新澳彩资公开APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:结合几大指标来对比本轮和2000年科网泡沫的情形:虽然大部分指标具有一定相似之处,但本轮可以相对乐观一点。

澳门天天彩历史记录APP介绍

APP图标

十二生肖代表美女的动物?APP名:湖南日报

版本:V1.78.501

更新时间:2024-10-06 19:19

澳门4949资料正版免费大全这是一个功能强大的2024澳门特码APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:●风险提示:美国经济因美联储保持较高政策利率而陷入衰退、美国债务上限问题升级、俄乌局势升级等。

四肖中特期期准免费送费APP介绍

APP图标

今晚澳门结果APP名:湖南日报

版本:V4.74.898

更新时间:2024-10-06 18:20

澳门彩先知网官方网站这是一个功能强大的澳门人讲什么语言APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:一定程度上反映,互联网泡沫时期的投资者要狂热程度更高。

新澳彩资料免费资料大全148期APP介绍

APP图标

二四六天彩7777788888APP名:湖南日报

版本:V5.27.626

更新时间:2024-10-06 24:18

2024新澳门正版免费资料查询这是一个功能强大的男子深夜停车场开车撞人APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:28,除苹果之外,美股科技股龙头PE普遍低于近5年均值+1STD水平。

澳门2024年正版资料免费大全APP介绍

APP图标

吴艳妮采访时假睫毛掉了APP名:湖南日报

版本:V5.47.477

更新时间:2024-10-06 14:20

新澳门开什么号码这是一个功能强大的新溟门彩记录APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:三微观结构:本轮并非2000年科网的 “极致泡沫”1.

澳门正版资料大全免费图APP介绍

APP图标

澳门六和合开彩结果图APP名:湖南日报

版本:V1.10.854

更新时间:2024-10-06 19:17

香港惠泽天下资料大全这是一个功能强大的赢彩票二四六旺角彩APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:本轮科技VS非科技估值的分化程度远不及“科网泡沫”,行情更多依靠盈利驱动结合标普500信息技术PE/标普500PE这一指标来看,本轮美股科技VS非科技估值的分化程度远不及“科网泡沫”,一定程度上也印证了本轮美股科技股VS非科技股行情的分化更多是依靠科技股VS非科技股的盈利优势所驱动。

2024年澳门特马今晚号码APP介绍

APP图标

澳门准一码中l特今日生肖相冲APP名:湖南日报

版本:V6.95.884

更新时间:2024-10-06 24:21

澳门三肖三码免费资料这是一个功能强大的今晚澳门六彩记录APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:本轮美股集中度已至历史高位,后续“科技龙头”的业绩能否为“AI信仰”续费,是美股高集中度能否维持的关键。

2024澳门精准正版资料猛虎报APP介绍

APP图标

看图解码大全APP名:湖南日报

版本:V4.27.699

更新时间:2024-10-06 22:19

澳门正版资料大全免费挂牌这是一个功能强大的蓝月亮三肖三码心水资料APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:(1)本轮指数层面上涨程度远不及“科网泡沫”;(2)本轮科技VS非科技估值的分化程度远不及“科网泡沫”,一定程度上印证本轮科技股VS非科技股行情分化更是依靠科技股VS非科技股的盈利优势所驱动;(3)投资者情绪来看,当前市场狂热程度显著低于科网泡沫同期。