机械之名

当地时间10月17日，欧洲央行决定将三大关键利率下调25个基点。其中，存款机制利率降为3.25%，主要再融资利率降为3.40%，边际借贷利率降为3.65%，以上利率政策将于10月23日生效。这是欧洲央行自今年6月以来的第三次降息，基本符合预期。市场分析人士普遍认为，欧洲央行很可能在今年12月进一步降息，预计届时将降息25个基点，到明年6月还将进行多次降息，累计将达122个基点。

欧洲央行在降息声明中强调，将随时准备调整所有工具，不预先承诺特定的利率路径，而是遵循基于数据、逐次会议决策的办法。言外之意，只要有需要，欧洲央行将保持足够低的利率水平。总体来看，欧洲央行正试图通过迅速调整货币政策，支持经济复苏并控制通胀，这对欧元区乃至全球投资者来说，都将是一个关键时刻。

2023年12月14日在德国法兰克福拍摄的欧洲央行大楼。张帆摄（新华社）

欧洲央行频频降息，有其根本考虑，并将产生重要影响。

首先，通货膨胀已经回落到2%的中期目标水平，但隐忧仍在。欧盟统计局公布的最新数据显示，9月欧元区居民消费价格指数（CPI）同比增长1.7%，低于最初估计的1.8%。随着能源和食品价格回落，欧元区整体通胀水平明显降低，通胀“稳妥地处于正轨之上”，增强了欧洲央行实施更为宽松的货币政策的信心。正如欧洲央行行长拉加德所说，虽然经济面临挑战，但通胀压力减弱使继续降息成为可能。不过她也承认，由于工资仍在快速增长，欧元区通胀率有可能反复，明年或将回到目标水平之下。

其次，调整货币政策、提振经济是根本出发点。欧洲央行为驯服近几十年来最严重的通胀付出了不小的代价。目前，欧元区经济仍然疲软，特别是作为欧洲经济“火车头”的德国已经连续第二年衰退，拖累整个欧元区经济复苏进程，消费者信心也受到影响。预计第三季度，欧元区经济增长将放缓至0.2%。德国制造业和出口持续萎缩，反映出全球市场不景气仍然严重。此外，私营部门经济活动也十分疲弱，就业市场缺乏弹性，地区性差异加大。欧洲央行有关人士警告称，由于经济风险正在加大，必须果断采取有效措施刺激经济恢复增长。

再次，实现刺激经济增长目标。一方面，降息通常会对金融市场产生积极影响。降低利率有助于降低企业融资成本，从而刺激投资和扩张。市场普遍预期，降息将推动股票市场上涨，因为较低的利率通常会提升企业利润预期和投资者的风险偏好；而现有高利率债券的吸引力会增强，推高政府和企业的融资能力。投资者可能会涌向这些资产以获得更好的收益。另一方面，降息有利于刺激消费。对于消费者而言，降息将直接影响贷款利率，特别是房贷和消费贷款。而借款成本的降低将增加家庭支出，从而促进市场繁荣和经济复苏。欧洲央行希望通过降息推动消费和经济增长，预计明年欧元区经济增长率将从今年的0.8%升至1.3%。然而市场分析人士认为这个预测或许过于乐观。

欧元硬币。孟鼎博摄（新华社）

最后，欧元走弱是把双刃剑。由于货币市场预计，到2025年3月，欧洲央行还会再进行3次降息，欧元可能面临长期下行压力。目前情况来看，欧洲央行继续降息的可能性较大，而市场也在强化这种预期。一般来说，较低的利率会降低一种货币对投资者的吸引力，因为这会降低以该货币计价的资产的回报。因此，随着欧元走弱，投资者将在其他地方寻求更高的回报，从而导致欧元区资本外流。从市场反应看，投资者将重新评估投资组合，同时考虑对冲策略。欧元贬值，意味着欧洲投资的回报率降低，尤其是相对美元资产而言。

不过，欧元区制造业和出口等行业将会从更具竞争力的汇率中受益。特别是在出口密集型行业，欧元贬值使得欧洲商品在全球市场上获得竞争优势。随着这些行业的产品在国际市场上更具吸引力，它们很可能会实现增长，并提供更多就业机会。

同时，欧元区也需要预防低利率可能带来的重大风险。例如，长期低利率可能会导致资产泡沫和金融市场不稳定，尤其要防范房地产市场泡沫破裂的影响。一旦欧洲央行持续降息仍然无法有效刺激经济增长，欧元区将会陷入滞胀困境，从而迫使央行采取更加激进的货币政策。

可见，欧洲央行未来是否继续降息，需要综合考虑区域和世界经济增长、通胀压力和金融市场稳定等多重因素。对投资者来说，未来几个月欧元区经济数据表现将是关注的重点，市场的焦点则将集中在美联储货币政策走向及其对全球市场的冲击影响。

监制/张益勇

校对/张萌

来源：经济日报