锦绣太原2024年10月15日发布:港股IPO掀小高潮，VCPE迎退出契机

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港股近期的强势不仅让投资者盈利颇丰，也让越来越多的拟上市企业重新燃起赴港上市的热情。

证券时报记者统计发现，仅在国庆长假期间，已有地平线、货拉拉、明基医院等企业向港交所递交上市申请，而近半年来，已有近30家企业正式登陆港股，行业多集中在医药、科技、互联网、物流等。

据记者了解，港股首次公开募股（IPO）在今年年中也曾出现过一波小高潮，但总体而言，市场仍处于不温不火的状态，与去年同期大致持平。随着港股近期大幅上涨，以及机构大多看好四季度走势，港股的IPO行情开始持续火热。

企业赴港上市意愿提升

单周上涨13%，9月上涨17.48%，单日成交创下历史新高。香港恒生指数大逆转成为今年以来全球表现颇佳的主要股票市场。久违的强势上涨，让不少拟上市企业重新审视赴港上市。

“有考虑赴港上市。”深圳一家新能源汽车产业链企业的负责人陈强告诉记者。他所在的公司去年完成股改，创始人希望能尽快登陆资本市场。公司此前的目标是创业板，但现在对香港上市也在考虑当中。

“A股上市排队时间比较长，各项指标都卡得比较严，好处是估值高，流动性好。如果去香港上市，流程会快一点。但像我们不是太知名的企业，而且偏制造类，港股不是太友好，估值也会低一点。”陈强这样分析利弊。

事实上，记者接触到的多家初创企业，对赴港上市的热情都有所提升。日前，地平线、货拉拉、明基医院以及傲基科技等相继递表；太美医疗、荣利营造、卡罗特已正式完成上市，其中，卡罗特首日收涨58.30%，换手率高达139%。七牛智能招股于10月10日结束，横跨了整个国庆假期。如此扎堆赴港上市，不仅反映了企业想“趁热打铁”，还彰显了企业对港股未来的信心。

而在此前，香港新股市场前三季度的市场流动性和投资情绪一直受制于市场对美联储降息预测的影响，融资金额和IPO数量处于较低水平。记者统计发现，除7月有10家公司IPO外，其余月份企业上市数量均为个位数。

“我们希望港股市场的上涨行情能够持续更久一点，这样我们会更有动力去香港上市，而不是一窝蜂地到A股排队。”陈强说。

四季度IPO数量有望激增

企业积极赴港上市，除了基于自身发展阶段和资金需求的考虑，市场环境和政策风向也是驱动因素之一。

市场方面，今年港股新股的破发率明显好于去年。Wind数据显示，今年以来上市的48只港股新股中，整体破发率约为37%，低于去年同期的40.54%。剔除上市首日破发的股票，今年新股上市首日的平均涨幅约为33.5%，去年同期则为18.3%。

政策方面，今年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。中国证监会表示，将与香港方面深化合作，采取五项措施进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

德勤预测，鉴于香港市场有近100宗上市申请，包括潜在大型和超大型消费、人工智能、硬科技、生命科学等公司，维持对香港新股市场的全年预测，即将有80只新股融资600亿至800亿港元。这也意味着，在余下的两个多月时间里，将有32只新股在港股上市。

“我们期待香港到2024年年底时能够有更出色的表现。内地与香港监管机构的改革，包括在互联互通机制下将双柜台证券开放于内地投资者和扩大合资格交易所买卖基金(ETF)范围，以及与中东和印度尼西亚证券交易所达成合作协议均会为香港新股市场的可持续增长提供强大后盾。”德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人杨红梅表示。

港股利于企业做好上市预期管理

企业积极赴港上市，也离不开背后机构股东的驱动因素。观察上述港股递表企业可发现，其背后都站着不少内地一级市场创投机构。比如10月8日正式登陆港股的太美医疗，背后站着北极光创投、经纬创投、五源资本、软银中国、腾讯投资、云锋基金、浙商创投等投资机构，IPO之前，太美医疗的估值已经达到81亿元。

再如，10月8日递交招股说明书的智驾公司地平线，从2015年成立以来就获得多次融资，投资方包括上汽集团、广汽集团、长城汽车、比亚迪、中国一汽等众多产业资本，以及云锋基金、五源资本、红杉资本、高瓴、黑石等知名VC/PE机构，累计融资额超34亿美元。

跨境电商傲基科技，背后也站着深创投、红杉中国、传音、赛维时代以及DR钻戒创始人夫妇等资方。据招股文件披露的信息，傲基科技IPO前的估值已达到了64.68亿元；云服务商七牛云在IPO前也完成多轮融资，投资方中不乏淘宝中国、云锋基金、经纬创投、启明基金、上海张江、交银基金等知名投资平台，其中淘宝中国持有公司17.69%的股份，为其第一大外部机构股东。

此外，像货拉拉、地平线已不是首次递交港股IPO申请。企业和背后机构股东都迫切希望通过港股IPO实现退出。然而，对许多科创企业和VC/PE机构来说，港股因长期缺乏足够的流动性和估值较低，一直是他们心中模棱两可的选择。如今在A股IPO仍然节奏较缓的情况下，港股市场一改过去的表现，正在吸引各路资金涌进，有望成为企业和创投基金心中的佳选。

受访人士普遍认为，相对于在A股上市，许多企业赴港上市更多仍属于权宜之计。“对于一些科创属性、业绩水平、业绩稳定性达不到A股上市要求的企业来说，港股毫无疑问为其多提供了一个筹措资本的路径，也给背后的机构股东多一个退出的选择。”华南一券商资深投行人士对记者表示，虽然此前大家对港股的估值和流动性都比较顾虑，但从目前来看，两者都得到了一定程度的修复，而且，随着港股科技企业数量增多，进而形成聚集效应，能吸引长期投资者的入市布局。

该人士还观察到，在这波大涨之前，已经有不少领先的公募基金和私募基金在年内加速布局港股市场，尤其对于业绩较好的私募基金来说，港股是其多元化布局的一个重要板块。“如果企业不是非要获得特别高的市值，要一下子融很多钱的话，港股市场目前来说是相对A股市场一个非常好的补偿。”

在业内人士看来，港股市场制度相对完善、透明，也有利于企业做好上市预期管理。澳银资本董事长熊钢认为，上市的确定性对企业来说非常重要，“在内地市场比较优秀的企业，去香港上市进程会快一些，因为港股市场的稳定性、上市节奏和可预期性比较高，这是港股比较明显的优势。”

对企业来说，借道香港，可扩大自己在国际资本市场的融资渠道，有利于企业布局国际市场。但是，如果是自身估值本来就很高的企业，赴港上市要先接受估值缩水，机构投资者也要做好较长时间的退出等待。

责编：岳亚楠

校对：冉燕青

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