九派新闻

对赌回购的危机问题，终于被国家层面注意到了。

国务院常务会认真开了一个关于繁荣创投市场的专题会，这个会上有几条特别有针对性。

第一点：尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市。

一级市场的问题，是二级市场引发的。因为 IPO 暂停，也不怎么支持并购，就触发了对赌回购，导致近 1000 家优秀创业创新公司的生存危机。

所以，这个第一点非常重要，抓住了牛鼻子。

第二点：鼓励社会资本，设立市场化并购母基金，或创业投资二级市场基金。

现在大家的私募都在注销，社会化资本不再进入到创投领域，这是一个非常明显的趋势。

这一条是针对社会资本的，只是还不知道到底怎么鼓励，后期会不会有具体措施。

第三点：推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。

因为今天所有的一级市场的基金几乎都有国资了。如果国资 LP 可以改变游戏规则，就有可能缓解整个一级市场惨烈的对赌回购，但这个也没看到具体的措施。

最后是一个原则：健全二级市场，促进一级市场的创投，这是国家层面最高层级的解决方案。

方向是非常有针对性的，应该是注意到了市场的呼吁，但是我们更加期待，不只是停留于原则性文件。

因为原则性的文件，对整个市场信心的影响，还是比较缓慢的。

当我们给一个市场踩刹车的时候，一句话就管用了，比如三条红线，比如双减。

但当我们踩油门的时候，经常踩不到底。

如果我们说禁止的时候，是这么具体；

那么鼓励的时候，也要具体一点才好。这样，市场才能够感受到信心。

也就是说，我们需要有一个更加清晰的市场指引，也期待着尽快出细则，尽快缓解一下对赌回购给创新创业公司带来的危机。

同步相关背景：

由于上市之路遇阻，今年中国的数百家最优秀的科技创新公司，正陷入“对赌回购”的窘境。

创业黑马董事长牛文文率先发现了“股权回购”问题的严峻性。

从今年7月4日开始，他利用自己及公司的抖音号、视频号、公众号，连续发声，向所有商界人士发起呼吁：

“这是一个非常触目惊心的数字，大约13万个创业项目、1.4万家公司，陆续面临回购退出的压力。

……这种情况下，对一级市场的创业者、投资基金，都是“毁灭性”的打击。

不要让这个事儿，变成金融羞耻、创投羞耻！”

可参考：

牛文文的呼吁，很快得到了“秦朔朋友圈”、“钛媒体”等众多创投媒体、自媒体的响应，并引发整个创投圈热烈讨论。

7月底，在创业黑马组织下，20多位来自独角兽和准独角兽企业、投资机构、券商、律所的嘉宾坐到了一起，举行了一场线下闭门交流会，并通过交流，总结出了7条可落地的方案。

可参考：

随着讨论的进行，各方切身利益和相关意见逐渐得到充分展示，众多业内有识之士也在深度思考并广泛调研，共同寻找答案。

8月22日，黑马导师、启明创投创始主管合伙人邝子平发文，指出：“回购、对赌条款被滥用，不应把企业或创始人逼上绝路”。

8月29日，黑马导师、著名咨询顾问、润米咨询创始人刘润发文，对整个股权回购问题的来龙去脉进行了全面剖析，并提醒广大创业者：“我们每个人都应该想想，这对我们意味着什么？”

9月3日，最高人民法院公众号上，最高人民法院民一庭杜军以答疑的形式，给出了关于“对赌协议”中，股权回购权性质及其行权期限认定的最新司法解释……

9月12日，为了帮助更多创业者尽快走出困境，创业黑马在北京举办了“黑马•股权回购解困公益课”，由集团董事长牛文文和北京尚伦律师事务所创始合伙人、主任张明若免费授课，全方位破解“股权回购”难题，并通过现场问诊，答疑解惑。

如今，随着国家有关政策的出台，“股权回购”问题有望得到全面解决，创投圈为此欢欣鼓舞。

（本文完）

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