国资以“资本换时间”，收购A股硬科技上市公司成新质生产力一大风景

我在前一阶段发表文章，围绕新兴产业、未来产业的重组兼并，是当前国有资本重大任务，势必成为潮流。美国当年大量兼并英国有核心技术的大集团，已经积累成功的经验。而A股上市公司易主广东、山东、江苏等地方国资的现象，从去年开始已经形成小气候。随着去年下半年新质生产力的提出，国资入主A股的现象很快就形成了一个小高潮。这是兼并重组优链、强链、补链的一种新的形式。

在今后一段时间，将有更多的地方国资以“资本换时间”的方式加大投资新兴产业，优化当地经济布局，加快结构调整，优链、强链、补链。

一般来说，民营企业易盲目扩大投资，导致战线太长，资金流困难，甚至资不抵债，这为国有资本并购提供了机会。客观上帮助了这些民企。同时，民营企业在新兴产业方面较为活跃，敢于冒险，很多企业有九死一生的经历。这是“0-1”型人才辈出的地方。在这过程中，新兴产业、未来产业大量成果涌现。如果救不过来，使得这种资源流失。

而科研短时间内难以实现未来产业发展。在科技创新方面，投入产出周期长。特别是“0-1”型成果，需要大量投资，时间拉长。一项重大科技成果，不是三两个月便能见效的，甚至不是三年两年能见效的。另一方面，“0-1”的科技突破，要经历无数次失败。这对尚未建立容错机制的国企来说，是否敢于冒险，是谁都明白的事情，国企有天生的“不许失败”局限性。而目前发展新质生产力的形势逼人，不得不上，不得不赶时间，于是国资入主A股可谓“以资本换时间”，这是一个必须走的捷径。从发展规律看，也是一个不错的选择。

当然，通过收购上市公司以实现“资本招商”，也成为各地政府招商引资的新模式、新趋势。

区别于上一波国资纾困上市民企，这一波国资入主的目的则剑指新兴产业的优链强链补链，这是一股新势头。近期多家上市公司易主案例中，地方国资披露的收购目的印证了我所言的新势头。目前集中在广东、上海、江苏，山东，广东的广州、深圳、珠海、佛山动作多些，四川、河北、安徽、湖北、海南而这个势头越来越大，并将进入一个高潮阶段。这不仅符合优链、强链、补链的要求，也符合多种所有制优势相互补、共同发展的要求。

各省市国资委主任似乎已经在注意这个问题。应该成为今后一阶段发展新质生产力的风景。

转载《上海证券报》记者对李锦的访问

地方国资加速“揽A” “硬科技”上市公司受青睐

来源：上海证券报作者：高志刚郭成林 2024-08-08 07:28

郭晨凯制图

7月以来，地方国资收购A股上市公司的提速趋势明显。据上海证券报记者不完全统计，年初至今，已有超过20家上市公司已经或将“易主”地方国资；而进入7月，更是出现12个此类案例，掀起一波小高潮。从行业类型来看，以硬科技领域公司居多。

中国企业研究院首席研究员李锦预计，在今后一段时间，将有更多的地方国资以“资本换时间”的方式加大投资新兴产业，优化当地经济布局，加快结构调整。另有资深投行人士告诉记者，通过收购上市公司以实现“资本招商”，或将成为各地政府招商引资的新模式、新趋势。

地方国资“揽A”热情高涨

7月，我国平均气温热出新高度；而在A股市场上，广东、海南、四川等地方国资频频下场“揽A”，热情更为高涨。

如广东国资近一个月动作频频，资本运作迅速升温。继7月初拟拿下雪峰科技控股权后，不到一个月时间，广东省政府又通过“协议转让+放弃表决权”等组合方式拟入主海王生物。

究其背后原因，与广东国资高度重视并购重组不无关系。7月22日，广东省国资委党委召开扩大会议提出，聚焦主责主业，加强产业上下游的并购重组，自上而下明晰主攻方向，自下而上谋划重大项目，上下联动拓展产业领域，由点及线拓展产业链条，促进企业资本运营与产业经营融合发展。

除省属国资外，广东省内多地国资也相当积极。7月，佛山市顺德区国资局拟拿下世运电路控制权，珠海市国资则将耗资20.83亿元拍下世荣兆业51%的股份。再往前拉长时间，茂化实华、普路通等分别被茂名市国资委、广州市花都区国资局成功“收入囊中”。

事实上，广东并非孤例，其他地方国资并购A股上市公司的力度与意愿毫不逊色。

四川国资拟入主宏达股份、红旗连锁等公司后，近日四川成渝筹划收购荆宜高速公司85%股权，四川国资整合进一步提速；河北国资则相继获得沧州明珠、风范股份、大晟文化等民企上市公司控制权；湖北国资将久量股份、奥特佳、上海雅仕等多家公司纳入版图；浙江、安徽、海南等地方国资也均有收获。

瞄准“硬科技”布局

从行业属性来看，地方国资的收购目标越来越倾向“硬科技”成色足的企业。

以7月为例，沧州市国资委拟入主的沧州明珠是国内少数几家同时掌握湿法、干法、涂覆隔膜关键工艺、设备技术的隔膜生产企业。而黄山市国资和湖北省国资分别入主的光洋股份和奥特佳，均为国内较为知名的汽车零部件及电子电路制造商。

记者还发现，不少地方国资收购背后，已不满足于本地产业整合的需求。

8月2日，海南控股党委书记、董事长周军平在华铁应急实控权交接暨赋能提升大会上表示，并购华铁应急股权是今年以来海南控股的第二次跨省并购，标志着公司走出海南岛、布局全国业务跨上了新台阶，也是海南省属国企综合实力提升的一个标志。

广东国有上市公司广东宏大拟以巨资控股雪峰科技，通过此举，有利于促进双方进行产业整合，扩大规模优势，提升其行业地位；有利于充分发挥两者之间的协同效应，提高广东宏大的“矿服民爆一体化”服务模式的运作水平。

“事实上，A股上市公司易主广东、山东、江苏等地方国资的现象，从去年开始已经形成小气候。”李锦对记者说，随着去年下半年新质生产力的提出，国资入主A股的现象很快就形成了一个小高潮。

易主步入“新阶段”

各地国资“揽A”现象何以频频出现？又为何在7月进一步提速？

李锦分析称，民营企业易盲目扩大投资，导致资金流困难，甚至资不抵债，这为国有资本并购提供了机会。同时，民营企业在新兴产业方面较为活跃，而国企通过科研短时间内难以实现未来产业发展。过去，国企在新质生产力方面投入比较少，见效周期长。实际上，目前国资入主A股民企可谓“以资本换时间”。

“区别于上一波国资纾困上市民企，这一波国资入主的目的则剑指新兴产业的优链强链补链，这是一股新势头。”李锦称。

近期多家上市公司易主案例中，地方国资披露的收购目的印证了李锦所言的新势头。

如华润三九收购天士力的“实现中药产业链的补链强链延链”；又如十堰市国资委表示，取得久量股份的控制权，助力区域经济高质量发展，延伸和优化产业链，推动国有经济布局优化和产业转型升级、实现国有资产保值增值。

李锦分析，国企要加快培育和发展新质生产力，需要大量的投入来重新搞科研，投资风险往往变得更大。“地方国资通过收购优质的上市公司并引进当地，使得新质生产力迅速强大起来，这对于国企来说无疑是一个很好的思路。”

此外，《公平竞争审查条例》今年8月1日起施行，或也是地方国资加速收购上市公司的原因之一。

前润母基金研究中心关注到，在此前传统的“税收奖补”招商模式中，一些地方政府缺乏对项目的甄别能力，盲目追求优惠条件，为吸引企业提供过多的优惠政策和补贴，没能“招龙引凤”，反倒让投机的“候鸟企业”抓住了机会。这些“候鸟企业”通常以获取地方政府的财政补贴和优惠政策为目的，将项目短期搬迁到当地，一些平台经济项目甚至可以轻易迁往享受更多优惠政策的地方，这使地方政府不得不持续不停地给予企业优惠以留住其经济贡献。

前润母基金负责人对记者表示，可以预见，未来各地政府在招商引资方面将越来越多地采用“资本招商”“基金招商”模式。

“在今后一段时间，A股易主国资将形成一个小的浪潮，这是我们可以预料到的。”李锦如是称。

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