历史鉴赏者

　　中新经纬11月8日电 （付健青 董湘依）A股三大股指高开回落，巨量博弈下，市场在等什么？

　　沪指开盘站上3500点

　　继昨日证券板块集体大涨带动市场情绪飙升后，8日，A股三大股指集体高开，上证指数直接站上3500点。盘中，博弈情绪加重，指数呈现震荡下跌趋势，板块行情明显分化。

　　截至午盘，A股三大股指集体翻绿，上证指数跌0.50%报3453.24点，深证成指跌0.29%报11203.53点，创业板指跌0.25%报2344.99点。

　　盘面上，半导体、软件开发等板块涨幅居前，房地产、酿酒、煤炭、银行、证券等均下跌。

　　巨丰投资首席投资顾问张翠霞对“V观财报”分析，今日A股三大指数跟随惯性大幅高开，但也对指数造成了缺口，因此以房地产为代表的顺周期赛道方向，以及大金融和消费等出现了主动“折返跑”，这有利于指数走得更稳、更健康。而且，这个位置只是上涨中继的调整而已，“大家不要害怕”。

　　自10月8日上证指数巨幅高开10%后，多个板块在近一个时间出现震荡调整。不过，“V观财报”注意到，申万二级行业指数中，实际已有超过四成指数，超过了10月8日创出的高点。

　　据Wind数据，申万二级行业指数共有124个，有51个在10月9日后最高价已超过10月8日，占比逾40%。在区间最高价相对10月8日最高价涨超10%的行业指数中，黑色家电涨幅53.62%位列第一，教育、多元金融、半导体、渔业等行业指数也均持续上涨。

　　人民币资产迎估值回升机会

　　北京时间8日凌晨，美联储宣布再降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.50%～4.75%。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，美联储的降息行动可能引发全球央行的降息潮。联邦公开市场委员会(FOMC)声明称，通胀目标面临的风险已大致平衡，劳动力市场状况总体上有所缓和。“从美联储的讲话来看，12月份降息25个基点的可能性依然很大。”杨德龙说。

　　如是金融研究院院长管清友认为，从中国资本市场面临的外围环境看，进入降息周期给中国独立操作货币政策创造了更大的空间。这整体有利于中国经济的恢复，有利于中国资产，特别是在中国9月下旬以来出台的一系列货币、财政、产业政策牵引之下，“我相信中国经济在2025年会有比原来预期更好的复苏，对中国资产也是好消息”。

　　杨德龙也表示，一旦人民币升值预期形成，将为人民币资产带来估值回升的机会。目前，A股和港股已逐步摆脱底部约束，出现第二波上攻行情。

　　化债将成主线？

　　10月12日，财政部部长蓝佛安介绍，为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。

　　政府大力度化债成为市场关注热点，业内人士也多方面解读了化债背景下的交易机会。

　　中信建投证券首席策略官陈果介绍，历史上曾有过三轮债务置换，目前正在进行第四轮债务置换。当前有必要通过新一轮大规模的债务置换来优化地方债务结构，降低债务利息压力，帮助地方政府工作重心从化解债务风险转向推动经济发展。

　　陈果分析，在化债政策的推动下，地产、基建等行业的部分地方国企因债务压力需求，逐步加快并购重组进程。多地已宣布利用特殊再融资债券进行隐性债务化解的试点，并取得较大成效，减轻了地方国企的债务负担。他认为，具有高整合潜力的地方国企存在投资机会，重点关注债务压力较大且业务同质化程度高的地方国企。

　　信达证券策略首席分析师樊继拓认为，可能受益的有四条主线：

　　一是在加大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务背景下，中长期为地方政府垫资施工的企业应收账款情况有望改善。

　　二是对于城投平台而言，一方面财政化债通过发行特殊再融资债券置换存量债务，有利于缓解弱资质区域城投平台的流动性风险。另一方面，在一揽子化债背景下，城投信用等级有所提升，体现在市场情绪提振和城投债成交好转，有利于提高城投平台再融资能力，同时也有利于推动城投平台转型。

　　三是考虑到财政化债仍然受到地方债务限额的影响，金融化债在本轮化债周期中的重要性可能提高。

　　四是土地储备专项债券有望再次启动，有利于改善房企土地储备质量，促进房地产市场供需平衡，从而起到稳定市场的作用。

　　而在操作策略上，张翠霞提醒投资者，“踏踏实实以耐心资本的思维去持有股票，不要过快的轮动，没有人能做到精准出击，容易丢了西瓜捡芝麻”。(中新经纬APP)

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