惠企百科2024年10月11日发布:涉及万亿债券投顾业务！交易商协会约谈主要证券公司

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9月11日， 中国银行间市场交易商协会 官网公告， 交易商协会 约谈主要证券公司，督促其投顾业务规范经营。

据公告， 交易商协会 本次约谈，主要针对证券公司服务于中小银行的投顾业务过程中的问题。

目前，常态化开展债券投资顾问业务的证券公司约有20家，总规模约达1万亿元。

// 涉事券商被约谈 //

中国银行间市场交易商协会 公告显示， 交易商协会 在自律管理中发现，部分证券公司在开展服务于中小银行的投顾业务过程中，存在控制客户交易，将自营、投顾等业务混同运作，通过变相资金池在不同账户间调节收益以及利益输送等问题。

为加强债券市场规范，促进市场平稳运行，近日 交易商协会 约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，督促其严格隔离不同业务条线，规范投顾展业和服务方式，防范利益冲突和道德风险。要求证券公司对投顾业务进行全面认真自查，并在规定时间内向协会报告自查情况，提交全部投顾协议。对于自查未如实反映问题的证券公司， 交易商协会 将视情况采取进一步自律措施。

下一步， 交易商协会 将要求金融机构向协会备案投顾协议，对于证券公司及中小银行在投顾业务中暴露的机构业务内控和公司治理不到位问题，将建议监管部门加强监管，规范机构展业。 交易商协会 将持续强化银行间市场交易自律管理，制定投顾业务相关自律规则，加大违规查处力度，维护市场正常运行秩序。

（来源： 中国银行间市场交易商协会 官网）

业内人士指出，债券投资顾问和资产管理是相互独立两种业务。

从法律关系看，两者权利义务不同，在债券投资顾问业务中，证券公司提供投资建议，由委托人决定是否采纳；在资产管理业务中管理人依照资产管理合同，具有决策的独立性。

从监管角度看，两者需要的牌照不同，投资顾问业务需持有投资咨询业务牌照，资管业务需要持有资产管理业务牌照，监管对这两类业务的监管要求也有较明显的区别。

从风险角度看，证券公司开展资管业务承担的是主动管理的职责和义务，需按照《基金法》等法规履行基金资产投资决策、交易管理、估值核算、信息披露等管理责任；投资顾问业务由于证券公司仅具有投资建议权，委托人负责最终决策、交易实施和管理资产，因此证券公司的责任和风险相对较小。

// 券商债券投顾总规模约1万亿元 //

据不完全统计，目前常态化开展债券投资顾问业务的证券公司约20家，总规模约1万亿元，其中前5家规模占比80%以上。相较于证券公司自营及资管近10万亿元的债券持有规模、债券市场约180万亿元的总体规模， 证券公司债 券投资顾问业务规模很小，对债券市场格局影响极其有限。

据《 每日经济新闻 》，虽然 交易商协会 所披露的问题是证券公司服务于中小银行时产生，但在业务过程中，普通投顾向一般客户也会提供与债券投资有关的咨询服务。“一般总部会将不同债券打包包装成产品，以便客户通过购买该类产品投资债券。但投顾本身只提供咨询建议，不能代客操作。”

具体业务模式为：委托人聘请券商作为债券投资顾问，为其提供市场研究、债券交易、风险管理等方面的建议，委托人根据自身情况及监管要求做出自主决策，对投资行为负责。投资顾问不提供保本保收益承诺、原则上也不提供流动性支持。

// 券商债券业务监管不断升级 //

值得一提的是，为防范债券市场风险，今年以来， 交易商协会 频繁出手，打击债券市场违法违规行为。除券商外，还涉及银行等众多金融机构。

8月8日， 交易商协会 通报称，在近期查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形， 交易商协会 已将部分严重违规机构移送 中国人民银行 实施行政处罚，对于其他此类案件线索 交易商协会 正在加紧调查处理。

8月7日， 交易商协会 宣布对4家农村商业银行启动自律调查。 交易商协会 监测发现， 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 、 江苏江南农村商业银行股份有限公司 、 江苏昆山农村商业银行股份有限公司 、 江苏苏州农村商业银行股份有限公司 在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。

7月22日， 交易商协会 对6家货币经纪公司及相关交易即时通讯工具运营商启动自律调查，相关公司在债券撮合交易留痕等方面涉嫌存在违规行为。

今年4月， 交易商协会 对6家中小金融机构涉嫌违规代持、出借债券账户等违规行为启动自律调查。彼时 交易商协会 称，据市场机构反映，部分中小金融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利益输送等违法违规行为有所增加。

（Wind综合自每日经济新闻、中国基金报）

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