初衣胜雪2024年10月11日发布:石头科技财报中的不寻常信号：逆势加码研发、全球化突围、进军洗衣机红海

　　上半年生活电器里“最靓的仔”无疑是个护和智能清洁。进入2024年，智能清洁赛道便一扫此前萎靡不振的阴霾，重现强势增长的气势。作为该赛道里的“领头羊”，石头科技(688169.SH)最新交出的上半年成绩单，还是大大超出了外界的预期。

　　根据财报，石头科技上半年在营收和净利润上，分别实现了30.9%、52%的同比增长，这与中国清洁电器销售额同比9.8%的增长相比，显然是远超后者的。

　　近年来，智能清洁赛道涌进了诸多玩家，试图分羹行业“蛋糕”，竞争愈发激烈，并呈现产品同质化、打价格战等极度“内卷”现象。石头科技在“玫瑰与荆棘”并存的行业环境下，业绩依然傲人，这不禁引发了外界的强烈关注。

　“领头羊”桂冠稳如磐石

　　低调务实是石头科技一直以来给外界的印象，其成立十年来，穿越行业周期，“领头羊”桂冠稳如磐石。石头科技日前交出的成绩单，成为了外界探寻其背后逻辑的重要依据。

　　8月29日晚间，石头科技发布了上半年财报。财报显示，公司上半年营收为44.16亿元，同比增长30.9%;净利润为11.21亿元，同比增长约52%。

　　营收与净利润是一个企业运营好坏的两个关键指标，石头科技的这两个指标增速到底处于行业何种位置，需与整个行业的数据进行对标。

　　根据奥维云网数据，中国清洁电器上半年销售额为165亿元，同比增长9.8%，零售量达到1241万台，同比增长13.6%。

　　对标后发现，石头科技的个体增长远超行业。

　　值得一提的是，石头科技营收中的99.83%，是智能清洁产品及配件业务贡献的，而这其中更加细分的扫地机器人和洗地机器人，则是其主打产品。

　　扫地机器人和洗地机器人，依然是智能清洁赛道里的“扛把子”。公开数据显示，上半年，在智能清洁领域，扫地机器人在品类中占比高达37.8%，洗地机器人则更是夺得桂冠，在品类中占比高达38.8%，两者共计占整个赛道全品类的76.1%。

　　奥维云网数据显示，在各类清洁电器中，国内上半年扫地机器人销售额同比增长18.8%，销量同比增长11.9%。

　　显然，石头科技的业务基本盘，所在行业依然处于强增长阶段，既有较大的体量规模又有较高的增速。

　　此外，石头科技不仅营收和净利润亮眼，在支出上也颇善于“把钱花到刀刃上”。

　　财报显示，上半年石头科技经营活动现金流净额为10.3亿元，与上年同期基本持平，毛利率53.81%，较上年同期的49.92%提升约4个百分点。

　　石头科技花钱的大头，除了拓展海内外市场的销售费用，就是研发费用，两者上半年都有加码。

　　根据财报，石头科技上半年研发投入达约4.1亿元，相较上年同期的2.87亿元，同比大增42.92%。上半年，石头科技新增研发人员287人至总计786人，占该公司总员工数2089人(截至2024年6月30日)的37.63%。

　　报告期内，石头科技多款新品上市，扫地机器人产品价位段进一步完善，推动了其经营业绩和盈利能力的提升，扫地机器人实现放量。

　　根据石头科技对财报的阐述，其将增幅亮眼的原因主要归结为：一是持续践行“走出去”战略;二是持续增加技术研发投入;三是探索增长第二曲线初战告捷。

　　全球化战场接连告捷

　　石头科技持续践行“走出去”战略，成为上半年获得亮眼业绩的首要因素。

　　“国内和海外不是分开的市场，我们的定位就是全球化品牌。”石头科技创始人昌敬早年间曾强调。全球化战略在整个公司的地位，可见一斑。

　　石头科技的全球化战略，至今已走过漫长的7个年头。其自2014年成立、2016年推出首款产品，2017年便走向了全球市场。如今，终于到了收获的季节。

　　上半年，受益于海外消费需求的膨胀，石头科技境外收入实现较快增长，市场份额亦持续攀升。公司营业收入约一半来自海外市场。

　　如今石头科技已代替美国公司iRobot，成为全球扫地机器人行业排名领先的企业。并且其“高端品牌”的形象在海外已深入人心。

　　目前，石头科技重点发展美国、欧洲及亚太市场，逐步建立全球分销网络。

　　截止财报公布，公司产品遍布全球170多个国家和地区，已有超过1500万家庭使用石头扫地机器人，同时在美国、英国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国、加拿大等多地，石头科技均设立了海外公司。

　　美国市场是尤其“难啃的骨头”。在这里，石头科技要与本土公司iRobot正面交锋。这个市场不是单纯靠性价比、靠市场渠道就能取胜，最关键的是要有实力过硬的产品。如今看来，石头科技做到了。魔镜数据显示，在美国市场，石头科技高端产品(指售价800美元以上的产品)的市场占有率已达57%，远超iRobot。

　　迅猛势头下，去年石头科技首次进驻美国线下零售市场。不到一年，其已扩展至美国线下1400多家Target门店和1000多家Best Buy门店，覆盖全美超700个城市。据了解，随着渠道关系的不断深化，以及门店产品的良好销售情况，石头科技正与这些线下渠道加强合作，未来将有更多新款进入美国市场。

　　石头科技在欧洲市场上也接连告捷。第一季度，在丹麦、芬兰、挪威和瑞典的扫地机市场中，石头科技销量/销额均排名遥遥领先。在北欧及德国等主要欧洲市场，石头科技占据领先地位。

　　亚太市场上，石头科技持续深耕且效果渐显。在韩国、土耳其等地，石头科技的产品销售成绩优异，销量和销售额占比持续保持行业领先。

　　坚固城堡被一座座攻下。据了解，石头科技已经搭建更多本土化团队，将逐步开发更多具有潜力的新兴市场。

　　洗衣机成第二增长曲线

　　“领头羊”桂冠稳如磐石的深层原因，恐怕是石头科技时刻保持危机意识，常常做出前瞻性的战略布局。

　　在研发投入上坚持长期主义，是石头科技对自身危机的深层折射。

　　石头科技曾表示，近年来，智能清洁机器人行业竞争日趋激烈，产品同质化加剧，行业集中度呈现提升态势。同时石头科技早早看到，为应对行业竞争加剧的风险，公司竞争对手纷纷在产品研发、市场拓展上加大投入，并积极寻找新的盈利模式和利润增长点。

　　正因如此，石头科技逆势加码研发投入和团队拓展。而在基本盘稳固的情况下，石头科技涉足新业务——洗衣机产品，也就在情理之中了。

　　财报显示，上半年洗衣机产品已成为石头科技重点培育的新增长引擎。

　　石头科技进军洗衣机市场，已有时日。早在去年3月，石头科技在自研分子筛低温烘干技术的基础上，推出了首款洗烘一体机。彼时外界均不看好，因为洗衣机是红海市场，发展多年已是巨头林立，其中，“海小美”三家几乎占据了绝大多数市场份额。

　　昌敬的判断却截然不同。他认为，洗烘一体机对用户来说比较新鲜，确实需要做先期市场培育，但是依托公司技术领先的品牌形象，以及分子筛烘干技术的独特优势，“石头科技分子筛洗烘一体机，一定能够在洗衣机市场占据一席之地，成为支撑公司长期增长的另一大品类。”

　　今年。石头科技在该领域的布局力度明显加大。据昌敬透露，公司经过机构改革调整，成立清洁电器事业部和洗衣机事业部两大事业部。独立出来之后，洗衣机板块有了更强的人力物力等资源投入到品类的建设中。

　　目前，石头科技的洗衣机共6款在售产品，包括3款12kg洗烘一体机和3款迷你洗烘一体机，计划在今年9月，再发布一款洗烘一体机新品。

　　除了独特技术优势，销售更是轻车熟路。依托原本电商经验，石头科技在天猫、京东、抖音等传统及新兴电商平台，都建立起了专门的销售团队，销售情况不断向好，在国内洗烘一体机市场中异军突起，跻身前列。

　　海外市场是石头科技的桥头堡。据了解，目前石头科技洗衣机加快了海外市场拓展步伐，已完成海外营销部的团队搭建，打造出一支聚焦洗衣机业务的海外市场管理战队。

　　目前，公司已与欧洲、东亚等多个地区的合作商进行了初步沟通，并与目标客户群体达成合作意向，在近期的ifa展会上，石头科技的新品洗衣机也正式亮相。

　　昌敬设定的洗衣机策略是：2024年打开市场，2025年完善品类。随着用户群体在“洗烘一体”和“迷你洗烘一体机”心智的逐渐成熟，“未来石头科技横向扩展到洗烘套装、洗衣机、迷你洗衣机的市场，并且纵向延伸到高中低各价位段，石头科技也将跻身成为专业的洗衣机品牌。”

　　至此，亮眼业绩之下，石头科技的底层逻辑显露了出来。深深刻在其底层基因上的危机意识，让其时刻保持晴天打伞、未雨绸缪之势，常在危机来临之时。