教育点点谈

首富、明星轮番站台，麦当劳也成了角斗场。

特朗普、哈里斯花活儿频出，美国大选进入白热化！

最近，麦当劳突然变成了美国大选的主舞台，先是哈里斯打亲民牌，说自己上大学时也在麦当劳做过兼职，结果由于没有工作证明，立马被特朗普打脸。

他倒是执行力拉满，直接跑去一家麦当劳店炸起了薯条。

吃瓜群众可能只是看个乐子，背后的科技大佬们纷纷开始下注，一贯是民主党铁票仓的硅谷，最近也产生了分化。

“钢铁侠”埃隆马斯克就选择站队特朗普，不仅每月提供4500万美元政治捐款，还将每天随机抽取一个幸运选民，给予100万的奖金，以此来力挺特朗普。

硅谷这个民主党的铁票仓，如今为何会倒向特朗普？

两党的经济议题有什么新亮点？

对华议题又有什么新变化？

听柏年详细跟你说。

一、现在的特朗普更像传统的民主党

眼下国内对美国大选的报道五花八门，以至于到底是哈里斯领先还是特朗普领先这个问题，都能出现相互矛盾的答案。

所以我们先给大家讲讲，美国大选胜负到底要怎么看？

首先就是大家可能经常听到的民调数据，说白了就是在街头做问卷，问你支持谁？统计一下，得出的一个抽样数据。

民调支持率越高一般代表这个总统候选人胜率越大。

其次，美国实施的不是普选，而是选举人票制度。

举例来说，加州有53张选举人票，而阿拉斯加只有3张。

如果候选人以51%的支持率在加州胜出，他就能全部拿走53张选举人票；而即使他以99%的支持率在阿拉斯加胜出，他也只能拿走阿拉斯加的3张票。

这就是所谓的赢者通吃，大州通吃。

不仅要看总体的民调支持率，还要看两位候选人在各州的支持率情况。

最后，参众两院的情况也类似，不仅该党派的总统候选人要获胜，政党也要在两院选举中获得多数席位，保证政令能在国会顺利通过。

那么综合来看，在民调支持率方面，截至10月 22日，特朗普的支持率已经超过48%，与哈里斯的差距不到1%。

在选举人票方面，特普朗基本盘选举人票数总数是219票，哈里斯基本盘选举人票总数是226 票，两人只差7票。

在国会方面，众议院里共和党领先的席位有207个，民主党有196个；参议院里，共和党有51个，民主党有44个。

战况可谓相当胶着，那这个时候硅谷大佬们的倒戈就很有说法了。

从表面上来看，硅谷选择特朗普自然是因为受够了民主党的政治正确，这里面又以马斯克最为典型。

特斯拉作为电动车一哥不受拜登政府重视，Space X每次发射都要被环保、动物保护机构刁难，自己儿子还深受LGBT思潮（也就是性少数派思潮）的影响，不仅做了变性手术，还跟自己断了父子关系。

可想而知，他对民主党是什么态度。

过度的政治正确已经严重影响了科技产业的创新，造成了很多体制性障碍。

特朗普趁机进行拉拢，表示自己上台后，会完全放开人工智能和加密货币，不做过多干预，可谓正中科技大佬们下怀。

其实还有一层原因，只是特朗普没说。

国会山骚乱实在是太吓人了，自己的这堆老铁就像一群乌合之众，稍微让他们有点不满，就敢直接提枪刺杀你。

这样的选民基础非常脆弱，也让自己的形象变得非常差，他迫切需要跟硅谷精英合作来改善自己的选民结构。

如此操作，反而使特朗普看起来非常像民主党，也说明特朗普团队在上次竞选失利后，发现了光靠自身的基本盘，很难赢得大选，必须须吸引更多的中间选民。

正好民主党的政治正确帮了他们一把，对白左不满的部分中左翼脱离了民主党，投入了特朗普阵营。

美国政坛的深层次问题，我后续也会在私密社群里定期分享，欢迎感兴趣的朋友加入。

接下来，我们就具体分析一下两党政策到底有哪些差异？又会产生哪些影响？

二、两党的经济议题

首先，就是制造业回流的话题。

两党都是积极推动这一进程的，只是方向和规模上有差异。

特朗普主张的是“全都要”。

不仅是高新技术产业，还有一些传统行业，特别是跟基建相关的，都希望由美国公司接手。

但最大的一个问题就是没钱，美国政府连债务上限也快到了，哪有钱去搞基建？方案落地的可能性较低。

哈里斯相对务实，基本继承了拜登的《芯片法案》，继续推行高新技术产业的回流。

从实际效果来看，从2017-2023年，美国制造业建厂投资规模的确上升了，主要集中在计算机、电子、电气设备等领域，传统行业依然低迷。

未来很长一段时间，铁锈带的衰落和科技产业的振兴都将同时存在，两极分化的趋势也将延续。

接着聊聊税收。

特朗普主张的是对内减税和对外加税。

对内的无论是企业所得税还是个人税，都有一定程度的减免。

与此同时，对外国进口关税进行上调，当下美国对享有最惠国待遇的世贸组织成员国征收的平均关税为2.2%。

特朗普打算把这一基准提升到10%-20%，对中国的关税则直接提升到60%。

不得不说，在竞选时提出这样的主张是非常“聪明的”，既符合国内民众减负的需求，又能拉拢民粹势力。

同时，这也是一个“锚定效应”，上台之后，只要在60%这个基础上稍微降降，都可能被解读为“示好”、“缓和”。

不过即使加征关税，也很难解决美国的贸易逆差状况。

截至2023年底，美国贸易逆差较2017年还扩大了近3000亿美元，对外国商品极其依赖的局面依然没有改变。

更何况，美国还有通胀这一问题需要解决，对所有国家都提高关税，苦的只能是美国消费者。

著名学者Sherman Robinson（2022）的研究也验证了这一点，如果美国对所有国家关税都提高10%，将会导致本国CPI上升6.7个百分点。

因此，即使特朗普上台，这么疯狂的政策会不会被执行，也要打一个问号。

哈里斯主张的则是对企业和富人加税，对低收入阶层减税。

一方面对资产超过1亿美元的富豪征收至少25%的最低税，来堵住只征资本利得税的漏洞，这样即使富豪没有交易手中的股票，也会被要求缴税；

另一方面，哈里斯也将免除小费收入的税收、扩大儿童税收抵免和劳动所得税抵免，对低收入阶层进行减负。

最后也是双方分歧比较大的移民问题。

特朗普在这个议题上的回应与关税问题一致，打的是不计后果的民粹牌，主张对非法移民一禁了之，并加大处罚力度，基本符合自己选民的所有期待。

哈里斯相对柔和，提出的是宽松的移民政策，通过扩充合法移民来“洗白”非法移民。

不过，在移民问题上，双方其实都没得选。

跟别的发达国家一样，美国也早就进入了少子化阶段。目前国内的人口增长基本依靠外国移民，根据美国国会预算办公室（CBO）的统计，2020-2024年期间，移民增长贡献了近90%的人口增长。

可以毫不夸张地说，美国社会的运转已经完全离不开移民了，无论当下放多狠的话，上台后对待移民，那也只能“睁一只眼闭一只眼”。

结合双方以上的经济纲领，我们可以分别测算一下对经济的影响。

根据沃顿商学院的分析报告，特朗普的经济方案可能会使美国经济在接下来的5年持续增长，同时，由于大量的基建工程，可能会带来4.1万亿美元的财政赤字。

在收入层面，高收入阶层，到2026年收入将增加3%左右；低收入阶层，也将增加1.8%。

再来看看哈里斯的经济方案。

从长期来看，由于提高企业所得税，可能会导致美国经济增长放缓，不过较弱的财政刺激倒是可以省下不少钱，财政赤字可能会增加2万亿美元，只有特朗普团队的一半左右。

在收入层面，低收入和中等收入家庭将从政策中受益，而高收入群体将受损。

其中底层家庭到2026年收入将增加18.0%，而收入最靠前的3个阶层都是下滑的，这恐怕也是众多富豪倒戈特朗普的一个重要原因。

当然，大家更关心的是这些经济政策会对大类资产价格产生哪些影响。

比较确定的是黄金，无论是扩张性财政政策还是降息周期，都能对金价产生支撑。

更不用说，短期大家担心特朗普上台可能会引起的地缘冲突，也会对金价产生支撑。

美债的逻辑也类似，长短期都有较为明确的支撑因素。

对于美股来说，当下还是高位震荡，如果特朗普当选，与大基建相关的道指可能相对有较好表现；如果哈里斯上台，新能源与科技可能有较好表现。

关于全球大类资产的走向，在我的私密社群【柏年的财富圈】，有很多期深度分析的文章和视频，欢迎加入。

三、涉华议题

最后，我们来聊聊关税和制造业回流对我们有什么影响。

对于关税，一方面我们得承认，确实有些行业出现了恶性竞争，被美国人抓到了倾销的把柄；

另一方面则是美国利用美元霸权的粗暴干涉，我们依靠规模效应，把产品成本压下来了，竞争力提高了，美国就借口保护本国产业，提高关税进行打压。

这两年我们的应对之策是把生产环节进行拆分，分散到周边多个国家进行生产，既可以有效规避贸易壁垒，也能提升区域经济一体化水平。

更何况，加征关税之后，会让更多的国家对美国不满，大家相互配合，共同反制裁也会让美国疲于应对。

对于制造业回流，不用怀疑，无论之后是谁上台，对华制裁都会继续推进。

这几年，我们也发现了一个“怪现象”。光伏和电动车这类高端产能，不仅在国外被征反倾销税，国内也打起了价格战，甚至到了亏本也卖的地步。

这背后，有两方面的问题。

一方面就是我们常说的内需不振，大家不敢消费，一是对未来的预期较差，怕挣不到钱，二是心里没有底，怕失业、生个大病直接返贫，不敢花钱；

另一方面就是财税体系的问题。

当下，中国第一大税种是增值税，份额占到了38%，收上来之后央地五五开，在卖地不好卖的当下，地方政府非常有动力去征增值税。

增值税有一个特点，“逐环节征税”，说白了，在生产的各个环节中就征上来了，对产品最终卖的怎么样，反而是不太关心的。

所以，大家会看到，即使一些行业已经出现了亏损，地方为了保证增值税的征收，也会补贴企业让它们继续干，导致产能无法出清，价格战时有发生。

而随着未来制裁进一步加剧，我们迫切需要改善这一局面。

首先，消费税改革已经在路上了，原先消费税100%要上交中央，改革后可能划拨一定比例给地方，既可以缓解地方财政压力，又可以因势利导，改变地方政府只重生产不重消费的局面。

其次，对于困难群众的帮扶，924新政中也明确了方向，将建立分层分类的社会救助体系，利用大数据等手段加强低收入人口动态监测，及时做好预警和救助帮扶。

而就美国大选而言，我们也能看到，这一次本来按常规是要在10月中下旬开的全国人大会议，也定在了11月份美国大选结果出来后两天再开，这也体现出了我们灵活应对、见招拆招的智慧。

11月的人大会议，将会公布对财政政策的审批情况，这不仅会决定短期财政刺激的力度，也是观察我国财政政策导向和力度的一个重要窗口。

当然，更为重要的是12月份的“中央经济工作会议”，高层不仅会对明年经济发展的预期与规划定调，也会从经济层面诠释“中美新形势”下的应对之道。

最后，如果大家想了解美国大选会对哪些行业造成影响的话，可以私信领取相关分析报告。

另外，也可以再回顾一下我们之前关于特朗普上台的深度政策分析文章《特朗普上台，中国准备好了么？》。

如果大家对中美博弈这个话题感兴趣的话，也欢迎加入我的私密圈子，里面【中美博弈论】这个栏目有更多深入分析，具体加入方式如下。