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2024年8月29日晚，洋河股份发布了2024年半年报，2024上半年，洋河股份实现营业收入228.76亿元，同比增长4.58%；归属于上市公司股东净利润79.47亿元，同比增长1.08%，扣非后归属于上市公司股东净利润79.41亿元，同比增长2.96%。

洋河的业绩发布后，在行业可谓是激起千层浪，也让很多人看到了白酒行业的变局将会出现。

洋河的辉煌：

有人说，洋河的辉煌是他曾经连续三届斩获国家级名酒称号，让更多的人认识到了洋河的实力。但其实，现在我们所看到的洋河，跟上个世纪的洋河有很大的差别。当年，洋河获奖的产品是洋河大曲，而现在洋河的主力产品已经变更为了“蓝色经典”系列。

2002年，穷途末路的洋河完成了国企混改。2003年，洋河就推出了蓝色经典系列，当时还只有海之蓝和天之蓝。也就是从2003年开始，洋河开始了大举扩张之路，不仅在线上大量投放广告，而且在线下高度重视营销和渠道建设。

在狂轰滥炸的广告效应和较强的股权激励，以及“盘中盘”、“1+1”建设模式的推动下，洋河的业绩以不可思议的速度增长。2009年的时候，洋河在A股上市成功，当年的营收为40.02亿。2010年，洋河以76.19亿元的业绩超越泸州老窖，成为行业第三。2011年，洋河业绩暴增超过51亿，达到了127.41亿元，成为继五粮液、茅台后第三个营收破百亿的名酒。

同时，为了缓解基酒不足和冲击全国化，洋河在建设酿造基地的同时收购了双沟酒业。2010年，洋河出资5.36亿元从维维集团手中收购了双沟酒业40.6%的股权。2011年洋河全资收购双沟，双沟成为洋河旗下全资子公司。

就这样，洋河也因此成为业内首个拥有两个国家级名酒品牌的企业，旗下拥有洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、苏酒等共六个驰名商标。2012年是洋河最辉煌的一年，当时洋河的市值超过了五粮液。尽管当时洋河和五粮液的差距在百亿左右，但在当时的资本市场，不少人更看好洋河会在未来几年超越五粮液。

2012年底爆发的塑化剂风波，以及国家“限制三公消费”的政策，让白酒行业的发展迎来了寒冬。在当时的上市公司中，除了贵州茅台和古井贡酒，其他的名酒几乎都出现了业绩下滑的现象。就这样，洋河增长的势头遭到了短暂的遏制。不过此时洋河的体量已经上来了，成为当时行业仅有的三个营收在百亿以上的名酒。

汾酒和泸州老窖的追赶：

目前，关于白酒行业第三的竞争，主要是汾酒、泸州老窖在追赶洋河。之前剑南春也跃跃欲试，不过由于目前在营收、股权和产品方面的问题逐渐显现，剑南春已经没有足够的实力再跟以上三者相提并论。

2013年和2014年，洋河虽然连续两年业绩下滑，但是国内绝大多数名酒的营收也都在下滑，所以洋河仍然保持着绝对的优势。2015年，大多数名酒走出行业调整，营收出现正增长。

2012年之后，洋河的营收一直都是处于波动阶段，而且增速也不稳定。2013年、2014年两年业绩下降。2015年—2018年洋河业绩保持增长，增速分别为9.36%、7.04%、15.05%、21.1%。2019年、2020年洋河的业绩连续两年下降，营收从2018年的241.22亿元下滑至211.25亿元。

2021年—2023年，洋河的业绩再度开始回升，业绩增速分别为20.14%、18.76%、10.04%。而且在2023年的最后一季度，洋河的业绩是负增长，在今年的上半年洋河的增速再创新低。洋河方面的解释是一方面主动控量导致的销量下滑，另一方面是品牌和产品的升级投入巨大。

相对于洋河的波动来说，泸州老窖可以说是太稳健了。2015年6月，刘淼接任泸州老窖股份董事长之位时就提出 “重回前三”的口号，此时泸州老窖的营收只有69亿，还不及洋河的一半。

2015年—2024年上半年间，除了2020年和今年上半年，泸州老窖的营收增速从来没有低于20%。在十四五期间，泸州老窖归母净利润的复合增长率高达30.17%。泸州老窖之所以能够在营收和净利润上这么稳健，其核心大单品国窖1573应该说发挥了相当大的功劳。

刘淼不仅在“十三五”期间多次提到“重回前三”，而进入“十四五”后，泸州老窖目标仍为“重回前三”，足见刘淼的执拗和锲而不舍。再看汾酒这十年，又是另一番景象，可以说前期平铺直叙，后期迅猛崛起。

2015年，汾酒也是刚从两年的业绩下滑中走出来，当年的营收只有41亿，不及洋河的三分之一。2015年—2017年，汾酒的业绩仅从41亿增长至63.6亿，比较中规中矩。2018年汾酒股份进行了国企混改，华润集团成为汾酒股份的第二大股东。

此时汾酒的董事长还是李秋喜，他致力于对青花汾酒的推广极其渠道搭建，国企混改也为汾酒注入了活力。2021年袁清茂上台后，正式提出了“三分天下有其一”的口号，先后在营收上超越了泸州老窖，并在净利润上仅次于茅台和五粮液。

2018年—2023年，汾酒的营收连续迈上三个百亿台阶，营收增速分别为47.5%、25.79%、17.69%、42.75%、31.26%、21.8%。汾酒产品的稳健性体现在两大系列，第一是青花汾，第二是玻汾，其腰部产品老白汾、巴拿马系列等虽然品质也不错，但从知名度和市场反应开看，远不及以上两大系列。

洋河的危机：

洋河、汾酒和泸州老窖每一季度的营收特点不同，洋河和汾酒在每年的第一季度营收最高，第四季度最少。其中尤其洋河在第一季度的营收占比高得离谱，甚至一度达到全年营收的45%左右。而汾酒近些年第一季度营收占比在提高，比如去年一季度营收占全年比重就超过了40%。

这就说明洋河和汾酒在一季度出货量最高。但是泸州老窖四个季度出货量和销售额基本保持均衡，都在25%左右，有时候第一季度略高，有时候第四季度略高。所以说，如果但凭半年报的业绩乘以二预测全年，是绝对不可取的。

2024年，汾酒的营收目标是“力争营收同比增长20%左右”，也就是其今年全年营收将达到383亿元左右；洋河的目标是全年营收增速在5%—10%；泸州老窖的营收目标是全年营收增速在15%。

要知道，上半年可是洋河营收的优势时间段，洋河都没能实现5%的增速，那下半年的压力会更大，洋河不见得能顺利实现目标。今年上半年，汾酒的业绩与洋河仅仅差了1亿多，按照全年的业绩预测，汾酒今年超过洋河基本上已经是板上钉钉。

至于泸州老窖是否在今年反超洋河，还不太明朗。今年下半年，如果洋河的增速继续保持低迷，泸州老窖顺利完成15%以上的增速，那么洋河恐怕将下滑两个名次。

不过洋河也有做得比较好的地方。比如主动控量，帮助经销商出货，这将会缓和与经销商的关系。持续加强产品结构优化，加大对手工班、梦之蓝、苏酒、天之蓝等中高端产品的扶持。上半年，洋河中高端白酒（100元以上）营收占比超过了87%。

并且洋河股份发布通知，2024年度-2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税）。这些一系列措施给了投资者信心，这也就是为什么在洋河半年报低迷的情况下，洋河的股票市值还在上涨。

除了泸州老窖和汾酒，近两年古井贡酒和今世缘的持续发力也在给洋河施加不小的压力。尤其是在江苏省内，今世缘的营收增速已经超过了洋河，省内营收也在逼近洋河。今年上半年，洋河在省内经销商的数量是负增长，这很难说跟今世缘直接竞争没有任何关系。

另外，古井贡酒尽管体量跟洋河有些差距，但在近两年营收的增量上均高于洋河，颇有重回江淮第一的苗头。尤其是在营收方面，古井贡酒3年跨过了一个百亿台阶，今年上半年的营收增速更是排在上市公司第一位。在华东市场，古井贡酒的排兵布阵接连取得了不错的成效。

洋河会就此没落吗？在我看来是绝对不会的！毕竟洋河整体的体量、产品体系、渠道构建在这摆着，洋河的销售仍然可以做到泛全国化。暂时的调整是为了以后更好的前进，不过在业绩低迷的情况下，董事长张联东接连涨薪是否合时宜，仍然是投资者比较困惑的地方。

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