无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

易方达黄金ETF发布的去年年报显示，截至去年底，桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号分别持有易方达黄金ETF3159.35万份、570.18万份与468.1万份。

但截至今年二季度末，上述三只桥水（中国）产品均从易方达黄金ETF前十大持有人名单“离场”，若按易方达黄金ETF第十名持有人的持有份额398.76万份计算，桥水（中国）在今年上半年至少减持4197.63万份易方达黄金ETF。

这背后，是桥水（中国）不再看好人民币计价黄金走势，还是另有算盘，留给金融市场一待解的谜团。

桥水大举抛售黄金ETF背后

今年上半年，除了易方达黄金ETF，博时黄金ETF和华安黄金ETF也出现桥水（中国）大举离场的迹象。

数据显示，截至2023年底，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号分别持有博时黄金ETF份额4662.48万份、929.42万份与871.06万份。

根据博时黄金ETF2024年中期报告显示，今年上半年，这三只桥水（中国）产品均从前10大持有人“离场”。

华安黄金ETF也不例外。截至去年底，桥水（中国）投资管理有限公司-桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人，但截至6月底，这只桥水（中国）产品也从华安黄金ETF前十大持有人“离场”。

这令市场颇感好奇，在金价持续迭创历史新高期间，桥水（中国）缘何选择中途离场。

记者多方了解到，这背后，不外乎三大因素，一是桥水（中国）逢高卖出获利。数据显示，截至8月底，国内上海金ETF今年以来的净值增长率达到约18.37%，不排除桥水（中国）见好就收。毕竟，在欧美市场，投资机构认为黄金ETF净值未来涨幅见顶，往往会选择逢高离场锁定收益。

二是桥水（中国）通过出售黄金ETF锁定利润填补A股市场波动加大所带来的股权投资浮亏，确保整个产品投资回报率相对可观。这种做法在欧美市场相当普遍，一旦欧美金融市场遭遇剧烈波动，欧美投资机构往往会优先抛售盈利幅度较高的投资产品锁定收益，用于填补其他投资组合的潜在亏损。

三是黄金ETF的配置使命“结束”。一直以来，人民币汇率与人民币计价黄金价格存在较高的跷跷板效应，即人民币汇率贬值幅度越高，人民币计价的黄金价格涨幅相应越高。2022年期间，人民币对美元汇率累计跌幅达到约8%，以人民币计价的境内黄金价格在当年涨幅达到逾9%。这令众多投资机构纷纷加仓黄金ETF等人民币计价黄金理财产品，用于对冲人民币汇率贬值风险。

如今，随着美联储年内降息预期持续升温令人民币汇率有望触底反弹，部分投资机构感觉到未来人民币升值或令人民币计价黄金涨幅受限，在上半年选择逢高离场锁定收益。

一位黄金业内人士指出，各个投资机构买卖黄金ETF的动机各不相同，都有自己的战术或战略性考量。