时代周报

债市要闻

【首批用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券拟11月15日发行】

河南省财政厅发布《关于发行2024年河南省政府再融资一般债券（五期）和再融资专项债券（十一期）有关事项的通知》，拟于11月15日发行2024年河南省政府再融资一般债券（五期）和再融资专项债券（十一期）。相关信息披露文件显示，拟发行的再融资专项债券（十一期）318.169亿元用于“置换存量隐性债务”。

【中证协修订《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》，支持发行人为纾困并购重组】

据悉，中国证券业协会近期结合债券业务发展和监管实践，组织修订了《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》（简称《指引》），并于日前征求行业意见。修订稿拟在现行《指引》上增加“发行人对风险企业进行并购重组”的除外条款，支持发行人为纾困、防范处置重大风险等的合理融资需求。根据中国证券报报道，修订稿的一个主要更改内容在现行《指引》正文第六条增加相关除外条款：“为防范处置重大风险的需要，发行人对风险企业进行并购重组使其成为子公司，且相关子公司负面情形发生在并购重组实施日以前的除外。”

【土储专项债新政正式出炉，优先收购闲置土地，缓释房企资金压力】

在财政部等部门多次提及重启土地储备专项债发行后，自然资源部开始落实土储专项债的操作细节。根据11月11日《自然资源部关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》（下称“通知”），专项债优先收购企业无力继续开发、已供应未动工的住宅和商服用地。分析指出，本轮土储专项债重在调节土地供需关系，改善土地市场量价齐跌的现状，同时缓解地方政府、拿地城投及房企的资金压力。

【中国仍有较大举债空间！专家热议适合国情的“警戒线”】

据第一财经，中国第一次公布了包含隐性债务在内的政府全口径债务数据，截至2023年底全国政府负债率为67.5%。这一指标明显低于主要经济体，中国仍有较大举债空间。多位财税专家分析，目前中国债务风险安全可控，且有较大举债空间，未来一段时间财政逆周期调节力度也有望进一步加大，推动经济回稳向好。随着隐性债务透明化和适度加大举债力度，有必要建立一套适合国情、更为科学合理的债务风险评价指标，强化债务管理的同时，也释放合理的举债空间。

【债市又迎生力军？德清湖商村镇银行获批政府债券买卖，年内已有4家村行“入局”】

债券市场又迎来新生力量！11月12日上午，浙江金融监管局披露，同意浙江德清湖商村镇银行股份有限公司开办买卖政府债券、金融债券业务。12日，财联社记者查询发现，年内已有4家村镇银行获得上述业务资格。具体为：1月2日，监管批复，同意安徽长丰科源村镇银行股份有限公司开办买卖政府债券、金融债券业务。1月23日，监管批复，同意浙江上虞富民村镇银行股份有限公司开办买卖政府债券、金融债券业务。5月22日，监管批复，同意浙江东阳富民村镇银行股份有限公司开办买卖政府债券、金融债券业务。

某券商固收分析师向财联社记者表示，部分村镇银行获准买卖政府债、金融债业务，最大意义在于增加了新的营收渠道，助力其利润增长。去年以来，债市处于牛市行情，一些中小金融机构获益不少。不过，考虑到杠杆因素，中小金融机构债市投资的风险也并不算小。

【11家主要银行理财公司10月末存续规模较9月末回升】

证券时报记者从业内汇总的独家数据显示，就同比而言，11家主要银行理财公司（包括工银理财、农银理财、中银理财、建信理财、交银理财、招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财、浦银理财和平安理财）的规模增量明显弱于去年同期；与前两月相比，10月末存续规模虽较9月末回升，但仍未恢复至8月末水平。截至10月末，11家主要银行理财公司存续产品规模合计约为19.4万亿元，较9月末回升约4300亿元，但较8月末水平还低了2100亿元。

【年内交易所科创债发行规模超5000亿元 助力经济转型升级】

据统计，截至11月12日，年内交易所市场发行科技创新公司债（简称“科创债”）431只，同比增长61.42%，发行规模合计5007.71亿元，同比增长68.75%。其中，以AAA级高信用等级债券为主，发行规模占比超过九成。受访专家认为，未来，科创债市场扩容势头依旧强劲，发行数量和规模将继续增长，发行结构持续优化，监管部门有望出台税收优惠、融资担保等支持举措，进一步支持科创债发行。与此同时，科创债产品创新力度将加大，更好支持经济转型升级和高质量发展。

【多只转债触发强赎 及时卖出或转股避免损失】

随着近期市场行情好转，可转债迎来一波强赎潮。11月12日，浙商证券发布关于提前赎回“浙22转债”的提示性公告。这也是时隔近一年，再现券商提前赎回转债。数据显示，11月以来，共有12家上市公司发布了强赎提示公告。此外，多只可转债本周迎来最后交易日。11月12日，深圳新星发布公告提示，11月15日为“新星转债”最后一个交易日。南电转债、孩王转债以及山鹰转债也在本周迎来最后交易日。其中，仅山鹰转债为正常到期后摘牌，其余三只均为触发强赎条款后的提前退出。面对可转债强赎风险，投资者有两种方法可以避免损失：一是卖出可转债；二是进行转股操作。

但需要注意的是，转股获得的股票第二天才能卖出，且若可转债的正股是科创板或创业板股票，投资者还需开立相应的权限才可以操作转股。值得注意的是，可转债最后交易日的证券简称前带有“Z”标识，以向投资者充分提示风险，投资者看到此标识时应及时进行操作。若未及时卖出，停止交易后还将有3个交易日的转股时间，此时只能进行转股操作。

【重庆市綦江区：累计压降非标债务45.26亿元】

据重庆市纪委监委，重庆市綦江区委关于六届市委第三轮巡视整改进展情况的通报。其中提到，有效推动债务化解。一是严控增量。严格落实政府投资管控要求，压缩非必要、非急需投资项目。通过增收节支、争取上级转移支付等方式加强建设项目资金来源筹措保障，减轻对新增政府债券需求。加大国有资产盘活力度，推进平台公司债务重组、置换，规范国企融资行为，推动区域融资成本压降至合理空间，平均融资成本5.95%。二是压降存量。强化存量政府债务本息接续，积极争取再融资债券接续到期政府债务本金，统筹各类收入兜牢政府债务利息。制定融资平台降成本和非标、债券风险化解等工作方案，稳妥推进高息债务置换，加快银团组建，建立应急资金池，累计压降非标债务45.26亿元，有效化解爆雷风险。

【延安市延川县：截至2023年末全县隐性债务余额50.79亿元】

据延川县政府官网，延川县人民政府关于2023年财政决算（草案）的报告。其中提到，截至2023年末，全县隐性债务余额50.79亿元，其中，法定债务余额21.46亿元（一般债务余额17.84亿元、专项债务余额3.62亿元）；政府隐性债务余额28.07亿元（融资贷款余额23.54亿元，工程欠款4.53亿元）；系统外隐性债务余额1.26亿元，全部为工程欠款。2023年稳妥有序化解政府债务。严格落实中省市政府债务管理各项规定，坚决遏制隐性债务增量，积极化解政府债务存量，坚决守住不发生系统性债务风险底线。全年共化解政府性债务2.73亿元。

【美联储卡什卡利：如果通胀在12月之前出现意外上升 这可能会让美联储暂停降息】

美联储卡什卡利表示，考虑到住房市场的动态，通胀率降至2%可能需要一到两年的时间；不想对通胀宣布胜利，但有充分理由保持信心。强劲的劳动力市场令人“鼓舞”，经济看起来处于强劲状态。如果通胀在12月之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息。在生产率较高的环境下，中性利率较高，意味着美联储降息的空间较小。美联储停止缩表的门槛仍然相当高，在结束缩表之前还有很长的路要走。美联储降息的程度将取决于美国经济表现。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1255亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日183亿元逆回购到期。

信用债事件

■山西榆次农商行：“19榆次农商二级”不行使赎回选择权，该债券发行总额3亿元，未赎回部分债券利率为5.80%；

■中国恒大：法院指示取消原定于11月14日上午10时正举行的聆讯并将申请押后；

■青岛即墨区旅投：“21即墨旅投MTN002”拟于11月19日提前兑付剩余本息；

■泸州兴泸投资：拟于11月27日召开“15兴泸债”持有人会议，审议提前兑付事项；

■融创中国：旗下成都最大五星级酒店易主，“防水巨头”东方雨虹接手；

■上海银行：全额赎回200亿元二级资本债券；

■山东高速集团：拟发行不超3亿元中部崛起科创债，募资用于偿还高速项目并购贷；

■重庆银行：“23永川高新MTN001”持有人会议审议通过本金兑付日提前等议案；

■21国保04：全额赎回债券，将于2024年11月22日提前摘牌；

■HPR旭辉1：2024年11月18日至22日为回售登记期，回售存在不确定性；

■重庆涪陵国投：拟将“21涪陵国资MTN003”票息下调260bp至1%。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行6.89BP报1.5287%，7天期较前值持平报1.7261%，14天期上行2.42BP报1.8276%，1月期上行1.78BP报1.8412%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行8.2BP报1.525%；7天期上行3.2BP报1.687%；14天期上行4.4BP报1.856%；1个月期持平报1.797%。

银银间市场回购定盘利率多数上行，FDR001报1.5400%，较上日涨8.00个基点；FDR007报1.8000%，持平上日；FDR014报1.8400%，较上日涨4.00个基点。

银行间市场回购定盘利率多数上行，FR001报1.7200%，较上日涨2.00个基点；FR007报1.9000%，较上日涨2.00个基点；FR014报1.9200%，较上日涨2.00个基点。

【利率债|国债活跃券全线飘红，中长端利率下行1-3bp】

周二，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.74%报113.75元，10年期主力合约涨0.29%报106.785元，5年期主力合约涨0.15%报105.245元，2年期主力合约跌0.01%。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行2bp报2.08%，30年期国债活跃券2400006收益率下行1.55bp报2.2375%，10年期国开活跃券240215收益率下行2.05bp报2.137%。

业内人士表示，昨日债市补交易周一晚上的社融信贷数据，上午情绪较好，交易活跃度也有修复。下午权益市场跌幅扩大，进一步利好债市，国债期货30年品种主力合约收涨0.74%。

【信用债|信用债信用债收益率多数下行，全天成交超1200亿元】

周二，信用债信用债收益率多数下行，AA级中短期票据下行逾2个基点，全天成交超1200亿元。城投债涨幅居前，“19柯桥国投债01”涨超11%，“23枝江绿色债02”涨近6%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.07个基点报1.9744%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行2.93个基点报2.2194%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.36个基点报1.9954%，AA级城投债中，1年期收益率下行1.36个基点报2.1853%。

涨幅超2%的信用债共5只，城投债涨幅居前，其中“19柯桥国投债01”、“23枝江绿色债02”、“PR毕节债”涨幅位居前三，分别涨11.15%、5.91%、3.87%，分别成交697.1万元、2118.22万元、108.16万元。

跌幅超2%的信用债共14只，“21上虞停车场债01”、“24京国资MTN002B”、“24津城建MTN031”跌幅位居前三，分别跌19.92%、3.45%、3.39%，三只债分别成交836.15万元、10439.26万元、1832.67万元。

高收益债：共2只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科MTN003”、“22万科02”收益率分别为21.41%、18.43%，分别成交154.6万元、14.8万元。共11只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科06”、“22万科04”、“21万科06”收益率位列前三，分别为11.85%、11.68%、11.09%，三只债分别成交14.4万元、50.6万元、46.71万元。

【欧债市场|欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨7.4个基点报4.498%】

周二，欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨7.4个基点报4.498%，法国10年期国债收益率涨4个基点报3.116%，德国10年期国债收益率涨3.5个基点报2.358%，意大利10年期国债收益率涨4.6个基点报3.638%，西班牙10年期国债收益率涨5.4个基点报3.1210%。

【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.6个基点报4.355%】

周二，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.6个基点报4.355%，3年期美债收益率涨10.1个基点报4.31%，5年期美债收益率涨11.7个基点报4.32%，10年期美债收益率涨12个基点报4.432%，30年期美债收益率涨9.8个基点报4.573%。

（财联社FICC）