美国距离二次通胀只差一次降息

⭐发布日期:2024年09月21日 | 来源:冷少说剧

⭐作者:Rajcic 责任编辑:Admin

⭐阅读量:482 评论:4人

【白小姐四肖四码100%准】

【香港图库大全资料免费】

【今晚澳门正版资料】 【澳彩号码直播26期】 【新奥结果怎么查询的到】 【2024澳门特马今晚】 【4881奥门中特网】 【澳门一肖一码开将记录】 【澳门特马网站】 【精准三肖三码最快最准】
【六开彩澳门结果】 【澳门一肖一码记录】 【最准一肖一码100】 【一码一肖100准中奖】 【澳门六宝典资料大全】 【香港今晚六给彩结果】 【澳门王中王100%资料】 【澳门三肖三码期期准精选1是】

(本文作者宋雪涛,天风证券宏观首席分析师;钟天,天风证券宏观研究员)

面对超预期的美国8月核心CPI,市场的波动幅度远不及年初来得剧烈,数据发布后年内降息预期还是保持在100BP左右。

在8月“鲍威尔鸽变”之后,市场已经不太关心降息的原因和结果,重心放在了揣测降息幅度上面,对经济数据的反应也不对称。

对于“硬着陆”的数据反应强烈,而对于“不着陆”的数据却很难修正降息预期,原因在于降息预期并不来自于数据本身的经济逻辑,而是来自经济之外的因素。

8月美国CPI特别是核心通胀环比反弹,或许不会改变9月联储开启降息周期的决定,因为联储行动的逻辑可能更多包含的是政治因素,比如大选。

但更重要的是,它意味着美国依然具备再通胀的基础,如果连续降息,美国经济将出现再通胀。

从8月CPI的结构来看,仍然是服务通胀VS商品通缩的格局。

8月CPI的一个修复分项是住房通胀,环比连续两个月反弹,从6月的0.17%反弹至7月的0.38%再到8月的0.52%,也是2024年2月以来的最高水平,带动核心服务和超级核心服务通胀环比回到0.41%和0.33%。

我们此前反复提及“住房通胀相对房价存在滞后性,进入Q3美国住房通胀同比反弹可能到来”,这从8月数据中得到了印证,从历史规律来看,住房通胀反弹也存在可持续性。

8月CPI的另一个修复分项是机票价格的反弹。在服务业相关高频数据表现强劲,且服务业PMI连续刷新2022年4月以来高点的情况下,美国过去两个月的交运通胀相对疲软,呈现出一定的脱节;本月的反弹更像是一次回归常态。

核心商品仍然处于历史最低水平的通缩区间,但伴随着降息的临近和利率成本的下行(车贷、房贷与信用卡利率),商品需求的提振意味着其对通胀拖累也将放缓。

美国30年期抵押贷款利率已较年内高点下跌1%,与之对应的是缓慢但持续上行的抵押贷款购买水平,这也会带动更多广义耐用品的需求与价格修复。

美国经济仍有韧性是某种程度上的市场共识,但往往在观点表达中采用一种模糊的概念,主要原因是从结构上看,美国数据在近期呈现出喜忧参半的状态。可以用一组同质化数据证明美国经济的强劲,又可以用另一组同质化数据证明美国经济的衰落。

我们回到本源,基于判断衰退最基本的要素,用不同归因下的失业人口增速(以更好反映当下的短期劳动力供给冲击)来看,当前美国经济强于以往的软着陆周期,更强于以往的硬着陆周期。

2000年和2008年的硬着陆周期中,动能指数持续下行(T=0为NBER滞后判断的衰退开启时点),且货币政策的刺激并没有扭转经济动能。这意味着经济动能持续下行且连续处于负区间,是一个很好用以判断美国衰退与否的指标。

过往软着陆周期的经济表现也与当前有着本质的不同,1995年和2019年周期(T=0为首次降息时点)中,降息前的三个月都伴随着经济动能达到最低水平,也可以理解为触发了降息开启的条件。

而当前美国经济整体动能呈现出更大的波动性与非典型性。动能指标早在今年3月就跌入过负区间,但随着下行的利率条件、宽松的信贷环境、持续上涨的美股以及放缓的缩表节奏,美国经济走出了“类降息”的修复路线。这也对应美国GDP在Q2环比折年3%的增速表现。

因此,与此前两轮软着陆周期相比,这次美国经济将以最高的降息前动能水平,迎接可能开启的降息周期。没有经济大幅放缓作为“触发条件”,基于失业率走高形成的衰退担忧也缺乏支撑。

这也意味着,联储降息引发的再通胀,其实并不遥远。

风险提示

美国失业率数据偏差较大,美国企业盈利超预期放缓,美国大选意外事件再现 ,美国薪资增速不确定性增加

(本文仅代表作者个人观点)

【2024澳门天天开好彩大全免费】 【新澳天天开奖资料大全最新】
【2024年天天开好彩资料】 【新澳天天开奖资料大全最新54期】
【2024澳门天天开好彩大全53期】 【澳门天天开彩期期精准】
【2024全年资料免费大全】 【新澳天天开奖资料大全】
【澳门内部最精准免费资料】 【2024澳门天天开好彩大全】
【2024年新奥门天天开彩免费资料】 【新澳2024今晚开奖资料】 【澳门码资料版本大全】
上一条新闻 下一条新闻

推荐文章

发表评论

常方源

4秒前:在8月“鲍威尔鸽变”之后,市场已经不太关心降息的原因和结果,重心放在了揣测降息幅度上面,对经济数据的反应也不对称。

IP:16.13.9.*

Wilson

7秒前:过往软着陆周期的经济表现也与当前有着本质的不同,1995年和2019年周期(T=0为首次降息时点)中,降息前的三个月都伴随着经济动能达到最低水平,也可以理解为触发了降息开启的条件。

IP:61.90.3.*

斯考特·佛雷

4秒前:这也对应美国GDP在Q2环比折年3%的增速表现。

IP:83.80.4.*

冷少说剧APP介绍

APP图标

2024今晚澳门开特马APP名:冷少说剧

版本:V8.88.236

更新时间:2024-09-20 14:18

4949澳门免费资料内容资料这是一个功能强大的香港今晚六给彩结果16期APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:可以用一组同质化数据证明美国经济的强劲,又可以用另一组同质化数据证明美国经济的衰落。

2021澳门天天开彩APP介绍

APP图标

2024年澳门一肖一码APP名:冷少说剧

版本:V5.42.434

更新时间:2024-09-20 15:14

新澳门彩结果今天这是一个功能强大的2024新澳免费资料成语平特APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:这也意味着,联储降息引发的再通胀,其实并不遥远。

最准一肖一码一一孑中特APP介绍

APP图标

今晚澳门必中三肖三码免费看APP名:冷少说剧

版本:V7.71.369

更新时间:2024-09-20 24:22

演澳门资料大全这是一个功能强大的今晚必中一码一肖100准APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:41%和0.

2024今晚新澳门结果APP介绍

APP图标

2024澳门六今晚记录APP名:冷少说剧

版本:V6.36.353

更新时间:2024-09-20 16:19

新奥今晚上9点30分这是一个功能强大的管家婆天天好资料大全APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:因此,与此前两轮软着陆周期相比,这次美国经济将以最高的降息前动能水平,迎接可能开启的降息周期。

澳门一码一肖100准确率的信息APP介绍

APP图标

626969澳门精准资料44期APP名:冷少说剧

版本:V4.63.450

更新时间:2024-09-20 16:18

澳门4949资料免费大全管家婆这是一个功能强大的澳门结果今晚开什么APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:这意味着经济动能持续下行且连续处于负区间,是一个很好用以判断美国衰退与否的指标。

正版资料免费资料大全十点半APP介绍

APP图标

澳门正版资料大全资料相入非非图APP名:冷少说剧

版本:V3.61.182

更新时间:2024-09-20 14:20

澳门正版资料大全资料生肖卡这是一个功能强大的澳门彩资料大全书APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:从8月CPI的结构来看,仍然是服务通胀VS商品通缩的格局。

澳门为什么叫澳门APP介绍

APP图标

2024香港特马今晚资料APP名:冷少说剧

版本:V1.45.171

更新时间:2024-09-20 18:23

2024澳门特马今晚06期这是一个功能强大的澳门最新免费准的资料APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:我们此前反复提及“住房通胀相对房价存在滞后性,进入Q3美国住房通胀同比反弹可能到来”,这从8月数据中得到了印证,从历史规律来看,住房通胀反弹也存在可持续性。

澳彩结果历史记录四不像APP介绍

APP图标

2024澳门正版资料免费大全APP名:冷少说剧

版本:V2.99.557

更新时间:2024-09-20 22:17

2021年澳门全年免费资料这是一个功能强大的香港澳门最快记录是多少APP,可以帮助你完成各种任务。包括最新24小时热点资讯,今日最新:风险提示美国失业率数据偏差较大,美国企业盈利超预期放缓,美国大选意外事件再现 ,美国薪资增速不确定性增加(本文仅代表作者个人观点)