悟空解答2024年11月12日发布:从卖鞋到占据保加利亚GDP的2%，这对富豪兄弟如何打造资本帝国？

从共产主义时代的保加利亚中成长起来的多穆斯切夫兄弟（Domuschiev）如何将卖鞋生意变成了一个囊括动物保健、航运、房地产和足球在内的，价值42亿美元的帝国？

01 疫情推动牲畜卫生领域的发展

去年，数百万在家工作的民众掀起了购买宠物的热潮，并推高了出售狗粮和咀嚼玩具的公司的销售额和利润。另外，新冠疫情还把人们的注意力重新引导到了动物传播疾病的可能性以及受污染食品的抗生素耐药性上面，从而推动了全球价值200亿美元的牲畜卫生领域的发展。

花旗集团分析师Navann Ty表示：“现在我们对人畜共患类型的疾病更熟悉了，（动物）疫苗产量的增加会是一个长期趋势。”

受益于该趋势的其中一个赢家是位于保加利亚首都索非亚的Huvepharma公司。它是世界第六大牲畜保健公司，其业务范围从美国内布拉斯加州林肯市的疫苗工厂一直延伸到意大利西北部的制药厂。

作为兽药、疫苗以及牲畜饲料添加剂的主要生产商，Huvepharma在2020年实现了6.58亿美元的营收，比2018年增长了21%，从而令其所有者，基里尔和格奥尔基·多穆斯切夫兄弟（Kiril and Georgi Domuschiev），成为了保加利亚有史以来的第一批亿万富豪。因为Huvepharma在内布拉斯加州的投资，基里尔还在2019年被授予该州的荣誉公民称号。

02 卓越投资，创建数十亿美元帝国

在索非亚的一座不起眼的办公楼里，多穆斯切夫兄弟通过对国有企业进行私有化和扩张，建立了旗下价值数十亿美元的帝国。从1990年代保加利亚共产主义垮台，到2000年代该国加入欧盟，兄弟俩把一连串的对私有企业的投资——包括Huvepharma——变成了约42亿美元的财富，并把触角伸到了房地产和足球领域。

对52岁的基里尔来说，收购表现不佳的国有资产总是比投资股票更靠谱。“我们不是那种把现金存在银行或用于在股市上购买股票的人。我认为那是赌博。”穿着清爽白衬衫的基里尔在索菲亚办公室里接受Zoom采访时说道。“我们更喜欢去投资项目，这样就可以控制事情的发展。”

《福布斯》估计，基里尔和他49岁的弟弟格奥尔基每人拥有21亿美元的财富，其中包括两人在家族集团Advance Properties里的同等股份，以及过去通过销售和股息所获得的现金。

Advance Properties旗下的Huvepharma占据了兄弟俩财富中的77%，而前者的第二大资产是在散装货物运输公司Navibulgar中的70%股份。

该公司受益于新冠引发的混乱，比如受到全球各地航运情况日益恶化的影响，钢铁和煤炭等大宗商品的价格不断攀升，进而推动了主营大宗商品散装运输业务的企业营收的上涨。Navibulgar在今年的销售额预计将增长78%，达到2.81亿美元。

世界上大多数人都不知道的是，多穆斯切夫兄弟在只有690万人口的保加利亚是家喻户晓的人物。他们拥有该国最成功的足球俱乐部之一——卢多戈雷茨（Ludogorets Razgrad）。

另外，Advance Properties拥有黑海港口布尔加斯（Burgas）44年的租赁权，以及保加利亚境内270万平方英尺的房地产。他们还控制着最大的媒体网络Nova TV，并于今年1月以3.4亿美元的价格将其出售。

两人通过出售Nova TV获得了大量现金，并曾想着利用目前的IPO热潮让Huvepharma在阿姆斯特丹证券交易所上市，以至少40亿美元的估值筹集至少3.4亿美元。但在最后一刻，他们改变主意了，选择将公司私有化。“确保IPO成功的折价太高了，不值得上市。”基里尔表示。

兄弟俩称，他们不需要公开市场的融资，至少目前不需要。“坦率地说，我们的理念一直是对利润进行再投资。”基里尔说。

03 抓住机遇，逆风翻盘

20世纪70年代初，多穆斯切夫兄弟出生了在共产主义时代的索非亚。他们上过外语学校，基里尔学习西班牙语，格奥尔基学习法语，两人的父母则有着中上阶层的工作：父亲是索非亚电力部门的主管，母亲是一家能源公司的财务主管。

1990年代，当保加利亚的共产主义政权出现崩溃，国家开始向市场经济过渡时，基里尔还是索非亚技术大学一名21岁的大学生，而且刚从兵役中解脱出来。他招募了自己兄弟，两人开始一起销售由当地生产的衣服和鞋子。

他花了12年时间才最终毕业，并在管理公司的同时获得了工业管理学士学位和市场营销硕士学位。“我决定完成学业，因为这对我父母很重要。”基里尔笑着说。

到1996年的时候，两人在意大利和保加利亚的工厂已经拥有了2,000名员工，但当时经营公司并不容易。保加利亚刚刚同时陷入了银行和货币危机，并出现了恶性通胀，其在1997年达到近600%的峰值。

“我们在1996年损失了很大一部分资本。”基里尔回忆道。“当时没有银行为我们提供资金。我们还年轻，觉得很困难。当时有很多能提供现金的货币交易所，于是我们便以每月10%-15%的利率贷款。”

同年，保加利亚政府开始拍卖国有资产，多穆斯切夫兄弟意识到这是一个黄金般的机会。他们决定把制鞋生意中的利润拿出来，与未透露身份的投资者共同投资成立了一个名为Napredak的投资基金，并收购了大约15家新的私有化公司，其中包括叉车制造商Balkan。

虽然他们在Napredak旗下所有公司中拥有的股份都不超过35%，但兄弟俩仍然把生意传给了其他家族成员：他们让母亲负责Balkan，如今已76岁的后者仍然在该公司工作。

“通过与Napredak其他创始人的合作，我们找到了一个机会，能够将我们的私营公司运作经验应用到管理非常糟糕的国有工厂。”多穆斯切夫兄弟称，他们如今仍然认为保加利亚的国有企业在管理方面表现糟糕。

Napredak其他创始人的身份尚不清楚，但在2000年的时候，两兄弟在没有他们参与的情况下展开了投资，创立了Advance Properties公司。

同年，两人以1,060万美元的价格收购了部分国有的动物保健公司Biovet中54%的股份，当时该公司年收入约为2,000万美元。之后，他们开始收购新工厂，并在2005年将公司更名为Huvepharma，接着又以900万美元的价格收购了公司的其余股份。

Huvepharma目前在4个国家拥有11家工厂，其中有5家分别位于美国的阿肯色州、科罗拉多州、密苏里州、内布拉斯加州和北卡罗来纳州。

04 各行业全面开花，成功与争议并存

兄弟俩在投资Huvepharma的同时还押注了航运业，而这是保加利亚另一个此前由国家主导的行业。

2008年，他们以1.04亿美元收购了在1892年成立的国有航运公司Navibulgar中21%的股份，这是由德国牵头的一个更大财团以近3.5亿美元收购该公司70%股份的交易中的一部分。

当时正值金融危机爆发，兄弟俩对Navibulgar的投资的时机并不理想。“我们买下Navibulgar一个月后，航运业就崩溃了。”基里尔说。后来，两人买下了合作伙伴的股份（具体金额不详），并投资数百万美元购买了新船只，并将其投放到包括五大湖、巴拿马和苏伊士运河等地点。

在2012年和2013年，兄弟俩在航运方面加倍投入，在黑海沿岸的布尔加斯获得了两个港口的长期租约，不仅投资1.7亿美元对其展开现代化建设，还在2019年将租约延长至2065年。

他们预计，Navibulgar在今年将贡献Advance Properties总收入的30-35%。“这项业务终于触底反弹了。”

另一方面，兄弟俩对足球队的投资可以追溯到2010年。当时他们以6万美元的价格收购了卢多戈雷茨足球俱乐部，但这支足球队正挣扎在联盟的最低级别联赛中，并在一个拥有大型Huvepharma工厂的城市里运营。

为了重振该球队，兄弟俩把投资翻了一番，在买下球队的第二年建了一座新体育场。之后，这支前业余球队连续两次晋级，并在2011年进入了保加利亚的顶级联赛，接着更是连续10次蝉联全国冠军，而这一纪录一直延续到今天。

卢多戈雷茨还为兄弟俩赢得了一件更奇特的资产：一只名叫Fortuna的秃鹰，名字来源于罗马的幸运女神。

2014年，卢多戈雷茨在欧联杯淘汰赛阶段对阵意大利俱乐部拉齐奥，而双方都有一只鹰作为自己的象征。拉齐奥经常会在罗马体育场举行比赛前放飞自己的鹰——奥林匹亚。该球队的老板克劳迪奥·洛蒂托（Claudio Lotito）对胜利充满信心，他和基里尔打赌，如果卢多戈雷特赢了，会送给他一只鹰作为礼物，最后他们确实赢了。

“在我们淘汰拉齐奥之后，洛蒂托给了我一份礼物。现在我们的鹰是来自拉齐奥的。”

作为保加利亚最成功体育俱乐部和最大电视网络（暂时性）的所有者，多穆斯切夫兄弟发现在这个仍在与腐败作斗争的国家里很难远离聚光灯。基里尔是该国的商会，以及雇主和企业家联合会（Confederation of Employers and Industrialists）的负责人，并和妻子共同管理着一个专注于教育和医疗的基金会。

据报道，2020年3月，基里尔的新冠检测呈阳性，住进了一家私人医院，但该医院并不是指定的新冠治疗中心。（他在Facebook上发帖称对自己进行了隔离，并采取了所有必要的隔离措施。）

至于媒体网络Nova Group，这是兄弟俩迄今为止最具争议的投资。2019年，他们以近2.1亿美元的价格收购了该公司，其中35%是现金，其余部分则是银行融资。

尽管保加利亚反垄断监管机构在早些时候拒绝了已故捷克富豪彼德·凯尔纳（Petr Kellner）的PPF集团的出价，但来自多穆斯切夫兄弟的交易申请竟获得了该机构的批准，而后者的理由是，这将给Nova提供资金，以增加其市场份额，并限制竞争。

这引发了外界对兄弟俩与长期任职的保加利亚总理博伊科·鲍里索夫（Boyko Borisov）之间关系密切的指控。鲍里索夫在当时受到了大规模抗议活动的困扰，并于今年辞职。

根据欧盟媒体多元化和媒体自由中心（ European Union’s Centre for Media Pluralism and Media Freedom）在2021年7月发布的、关于保加利亚媒体自由的报告，由于预算的削减，多穆斯切夫兄弟解雇了Nova新闻频道的60多名记者和工作人员，然后用来自Kanal 3的、更亲政府的记者替换了他们。

Kanal 3是兄弟俩于2020年10月从亲政府寡头、前国会议员德尔扬·佩耶夫斯基（Delyan Peevski）手中收购的一个新闻频道，收购金额不详。（今年6月，佩耶夫斯基因“涉嫌腐败”而受到美国国务院的制裁。)

“一些制作人和主持人对这种变化感到失望，因此纷纷辞职，同时一些调查性和更具批判性的记者也被解雇了。”索非亚大学（Sofia University）的媒体学教授、该报告的作者之一奥林·斯帕索夫（Orlin Spassov）表示。

他的同事、报告的合著者、法律教授奈莉·奥格尼亚诺娃Nelly Ognyanova补充道：“在鲍里索夫任职期间，多穆斯切夫兄弟的生意很火爆。Nova拒绝了一切形式的审查……但一些批评的声音被消除了，Nova还收购了（亲政府的）媒体。”

不过，多穆斯切夫兄弟的发言人在给《福布斯》的声明中否认了这一指控。“这些都是保加利亚当地商人站在竞争媒体背后的诽谤，而且是由同一家媒体传播的。”

2021年1月，兄弟俩以3.4亿美元的价格将Nova卖给了总部位于荷兰的United Group。基里尔承认，出售Nova的部分原因是两人在该公司的所有权引发了政治的紧张。

“我开始收到来自各方的抱怨，因为大家都认为Nova是在为某人提供协助。我们非常喜欢这项业务，也已经成为了新闻报道领域的第一名，但这引发了政治敏感问题，所以我们决定将其出售。”

05 天才商人，志不在保加利亚

在通常的交易中，多穆斯切夫兄弟会直接投入占交易金额30%到50%的资本，剩下的则通过银行贷款解决，而这依赖于其与包括花旗银行、法国巴黎银行、中国进出口银行在内的国际银行，以及当地政府主导的保加利亚国家开发银行的关系。

在出售资产时，他们不需要通过在海外避税天堂设立控股公司来避免回报的减少：保加利亚的资本利得税相对较低，为10%，股息税则只有5%。相比之下，美国的资本利得税最高为23.8%，整个欧盟的平均值则为19.3%。

据《福布斯》估计，自2018年以来，兄弟俩从股息和资产出售收入中至少获得了1.1亿美元的回报（税后）。

很明显，小小的保加利亚已经容不下多穆斯切夫兄弟的野心了。Navibulgar旗下的船只已经覆盖了从印度尼西亚到以色列之间的水域，而Huvepharma在美国密苏里州的圣路易斯和法国的圣埃蒂安从事着饲料和药物的生产。

基里尔估计，到2021年，Advance Properties的收入将达到保加利亚GDP的2%（其在去年为680亿美元），创历史新高。