中国平安—中国平安2019年中报点评:分红高增长利于估值提升,价值和利润均超预期
⭐发布日期:2024年09月25日 | 来源:长江日报
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国泰君安证券发布投资研究报告,评级: 增持。
中国平安(601318)
维持“增持”评级,维持目标价至 113.22 元每股,对应 2019 年 P/EV 为1.74 倍: 公司 2019 年中报主要财务数据超出市场预期: 2019 年 H1 归母净利润 976.76 亿元,同比增长 68.1%; 归母营运利润 734.64 亿元,同比增长 23.8%; 上半年 NBV 为 410.52 亿,同比增长 4.7%。维持中国平安2019-2021 归母净利润预测为 1435.13 亿元,1558.8 亿元和 1842.4 亿元,对应 2019-2021 年 EPS 预测为 7.85 元, 8.53 元, 10.08 元,维持目标价113.22 元每股,维持“增持”评级。
营运利润大幅增长,带动分红大幅增长: 上半年公司归母营运利润总计734.64 亿元,同比增长 23.8%。其中寿险及健康险业务贡献 479.58 亿元,占比达 65.3%。 公司中期分红宣布派息每股 0.75 元,同比增长 21%。公司按照营运利润对股东进行派息,增加了股东权益变现能力的可靠性和稳定性。
负债端 NBV 结构改善超预期,投资端受益于权益市场良好表现: 2019年上半年平安寿险新单增速-5.2%, NBV 增速为 4.7%,符合预期。 NBV增速高于新单增速, 主要原因是负债结构改善:上半年公司长交保障储蓄混合型产品首年保费同比增长 40.7%,NBV 贡献同比增长 102.8%,同期电销互联网、银保、团险等渠道的 NBV 贡献均大幅增长。 NBV 结构改善以及所得税抵扣额一次性冲回带动 EV 增长 11%。 相较于年初,公司代理人规模下降 9.3%,但人均 NBV 贡献同比提升 8.5%,产能提升有效对冲了代理人规模的下降。 投资端方面,上半年公司年化总投资回报率 5.5%, 受益于权益市场上涨,年化净资产投资回报率 4.5%,主要由于高股息资产和长期股权投资占比提升,资产配置效率提高,好于市场预期。
催化剂: 营运利润带动分红持续稳定增长
风险提示: 资本市场波动;利率下行对投资端带来的负面影响
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达伦·卡加索夫
4秒前:NBV 结构改善以及所得税抵扣额一次性冲回带动 EV 增长 11%。
IP:85.92.8.*
菅谷哲也
8秒前:NBV增速高于新单增速, 主要原因是负债结构改善:上半年公司长交保障储蓄混合型产品首年保费同比增长 40.
IP:83.15.9.*
Girace
9秒前:8%,同期电销互联网、银保、团险等渠道的 NBV 贡献均大幅增长。
IP:79.33.5.*