微信热文2024年10月12日发布:A股决胜或在12月初，国运崛起2025

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10 月 6 日，广发证券策略首席分析师刘晨明认为，12 月初或将成为 A 股市场的决胜时刻。其观点主要基于以下几方面分析：

• 政策定调的重要性：每年 12 月初的政治局会议和中央经济工作会议，基本可以确立来年经济工作（尤其是财政赤字）的基调，这远比 10 - 11 月新增多少财政来得重要。财政力度对市场的影响巨大，它会影响到企业的盈利预期、投资者的信心等，进而对股市产生深远影响。例如在过去一些年份，积极的财政政策推动了基础设施建设等领域的发展，相关上市公司业绩提升，从而带动了股市的上涨。如果 2025 年财政基调积极向上，投资者有望迎接顺周期的牛市；如果 2025 年财政基调持平，市场可能再次切回红利资产。

• 市场短期变化特征：
• 政策有底：过去很长时间，股债收益差在 - 2x 标准差是有效的，背后核心是政策在关键时刻的逆周期调节。2023 - 2024 年，市场在没有看到明显逆周期政策的情况下，股债收益差持续沿着 - 2x 标准差的下沿运行，直到 9 月政治局会议，让市场重新意识到政策还是有底的，这种情况下股债收益差才有意义。
• 全球市场复盘：从全球市场来看，出现 5 日涨跌幅超 20% 的情况并不多见。复盘中国大陆、美国、日本、中国香港、中国台湾、法国、英国、德国、韩国、印度这些权益市场宽基指数 5 日上涨超 20% 的情况，共 11 轮行情。其中，t0 - t5 暴力反弹 20% - 25%，t5 - t20 其中 8 个案例再反弹 7% 左右，t20 - t60 进入缓冲期，震荡为主，t60 开始决胜负，是走牛市，还是重新下跌。参考短期暴涨后的经验，t + 20 左右会进入一个大涨后的缓冲期。

• 缓冲期的考验：
• 三季报：根据本次中报 A 股业绩表现及三季度的宏观经济运行态势，预计 A 股三季报总量层面上难出现大幅改善。
• 美国大选：对美国的衰退预期的影响。
• 历史经验的参考：从历史情况来看，10 月份的股价表现与三季报的关联度较高，除非所有人都对下一年基本面的预期非常确定且一致。但是 11 月开始，股价表现与当期基本面的关系明显减弱，可以关注一些主题性的投资机会，比如国产替代（半导体、信创）、卫星互联网等。

然而，市场的走势是复杂多变的，受到多种因素的综合影响，虽然专家提出了 12 月初这个关键时间点，但实际情况仍存在不确定性。投资者在做出决策时，应密切关注各种因素的变化，并结合自己的风险承受能力和投资目标进行综合考虑。

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