美联储开启降息周期 利好我国股债汇市

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本报记者 谭志娟 北京报道

美联储降息终于落地。

北京时间2024年9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%—5%。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

此次美联储降息幅度超出了市场预期。历史上，除非遇到重大经济危机，美联储在开启新降息周期时，很少大幅降息50个基点。

受访业界专家认为，此次降息超预期，反映美联储对实现通胀目标更有信心，预计今年11月、12月还有2次降息，单次降幅为25个基点。

就业成主要参考指标

尽管本次议息会议如期宣布降息，但美联储并未明确透露未来的降息路径。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储并非急于降息，降息50个基点主要是为了确保美国经济实现软着陆，并强调美国经济目前没有衰退迹象，也不认为经济衰退即将到来。

鲍威尔还表示，所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势，下一步的行动取决于经济数据，未来并没有设定任何固定的利率路径。

在业界看来，后续路径可能主要取决于就业。

《中国经营报》记者注意到，9月会议声明与7月相比有两处明显变化：一是对通胀的信心明显增强，二是对就业的重视程度进一步提升，声明新增加“美联储将全力支持充分就业”。

民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，由于美国通胀的上行风险减少，就业的下行风险增加，中短期对美联储政策影响最大的经济指标是就业，至少是今年内最后两次议息会议的最主要关注指标。

“如果失业率持续攀升，美联储可能会加快降息步伐；如果失业率保持稳定甚至有所回落，美联储降息步伐会放慢。”温彬说。

事实上，自2022年3月货币政策收紧以来，美联储连续加息，持续了一年半。由于大幅加息以及持续高利率带来的最为突出问题是失业率的较快速上升。

这从数据可见：美国7月非农就业数据大幅不及预期，其中失业率更是快速升至4.3%，创2021年10月以来新高，触发“萨姆法则”，引发市场对未来美国经济衰退的担忧；8月新增非农就业人数14.2万人，低于预期值16.5万人，这表明美国劳动力市场放缓。

未来美联储降息的节奏和力度如何？

光大银行宏观市场部研究员周茂华对记者表示，美联储降息周期正式开启，但考虑到美国就业、通胀、市场和大选风险，美联储年内仍可能继续削减限制性利率水平，以支持经济，避免金融风险暴露。

但节奏、幅度需要根据经济数据、金融市场进行综合考虑。“考虑市场及大选风险，年内仍可能有50BP的降息，但如果就业和经济超预期下滑，降息节奏可能有所加快。”周茂华说。

温彬表示，尽管美联储有充分的理由降息，但大幅降息的理由却并不充分，所以首次降息50BP意味着后续降息幅度可能会减小，甚至可能增加后续降息节奏的非连续性。按点阵图来看，今年最后两次大概率将各降25BP。

美联储点阵图中位数显示，美联储2024年将累计降息100个基点，在9月降息50个基点后，还有50个基点的降息预期。

利好国内股债汇市

随着美联储降息按下全球市场“热启动键”，全球股、债、外汇及大宗商品市场表现将紧密围绕全球资本流动的特征而发生调整变化。

周茂华表示，美联储降息周期开启，将制约美债短期利率与美元上涨空间，降低黄金机会成本，利率环境对黄金偏暖，但需要留意本轮美联储降息与转向宽松存在差异。

需要注意的是，影响黄金走势的避险情绪、全球央行购金需求及美元走势仍存在不确定性。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒对记者表示，美联储降息释放流动性利好美股，但由于美国大选和货币政策路径的不确定性以及当前美股较高的估值水平，也要警惕美股的回调风险。

美联储降息对我国影响几何？

在业界专家看来，美联储降息为我国货币政策打开了操作空间。

罗志恒对记者表示，美联储降息对我国进一步降准降息的掣肘有望减轻。美联储开启降息周期，美债收益率下行，美元承压，对人民币汇率的压力减轻，货币政策的外部约束逐渐减轻、政策空间逐步打开。

温彬也称，美联储正式开启降息将有助于中美利差进一步收窄，这在缓解人民币贬值压力的同时，也给我国实施支持性的货币政策营造更好的外部环境，增加货币政策操作空间。

罗志恒还指出，美联储开启降息周期有利于对冲全球经济下行风险，支撑中国出口延续韧性。此外，美元大幅贬值的可能性较低，人民币升值对中国出口商品竞争力的影响相对有限。

总的来说，美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率均偏利好。

罗志恒表示，全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

（编辑：吴婧 审核：杜丽娟 校对：颜京宁）

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