青瞳视角2024年10月11日发布:周末，突发重磅！券商：新时代核心资产行情刚开始丈夫凌晨12点跑外卖回家，撞见妻女吃50元麻辣烫，瞬间火冒三丈

东吴证券指出，M1、M2读数持续下降，一方面反映叫停手工补息、约束高息揽储行为后，企业进行低息贷款、高息存款的套利行为受到限制，部分企业存款流向货币基金、理财产品，以及采取提前还贷，6月新增企业存款1.0万亿，同比少增1.1万亿，明显弱于季节性也一定程度上反映企业存款“搬家”行为仍在继续；此外，另一方面，M1的走低也一定程度上说明了企业信心有待进一步修复，在经济温和修复的背景下，企业投资态度相对谨慎，资金活化程度低，制约M1增速。

对于M2增速持续回落，光大证券指出，一方面体现出金融数据中的“水分”正在被挤出，另一方面也是因为部分存款资金流向银行理财等资管产品。

开源证券则指出，从当月净增规模来看，6月M1净增1.38万亿元，为手工补息叫停后首次当月正增，M1增速降幅也有收窄。存款定期化和存款“出表”现象仍在持续，但手工补息禁令对于M1、M2的影响或已基本释放。

上半年，我国利率水平稳中有降，实体经济贷款利率继续保持下行态势。6月份新发放企业贷款加权平均利率3.65%，比上月低5个基点；新发放个人住房贷款利率为3.49%，比上月低15个基点。

权威专家表示，当前的形势对政策调控带来了挑战，一方面是银行体系流动性充裕，另一方面是有效信贷需求偏弱，大体量的存款分流又对金融数据带来明显扰动，货币政策靠“放水”不能解决问题。此外，在长债利率已经很低的情况下，央行进一步降息引导实体经济综合融资成本下行的空间也受到限制。

02 美国通胀和利率

或继续高于预期

美东时间周五(7月12日)，美国最大银行摩根大通公布了二季度业绩，其营收和利润均超过市场预期。

财报显示，摩根大通Q2营收为509.9亿美元，同比增长20%，市场预估为498.7亿美元；净利润为181.5亿美元，创下了单季度最高纪录，同比增长25%，合每股6.12美元。

摩根大通Q2创下了美国银行业历史上最高的季度利润，但若扣除与Visa交易相关的收益，净利润为131亿美元，合每股4.26美元，分析师预期为4.19美元。Visa交易为该银行Q2的利润贡献了约80亿美元。

从具体业务来看，摩根大通Q2获得了24亿美元的投行业务收入，远高于该银行自己上月的预测，也高于市场预期；股票交易收入增长21%，至30亿美元，超出市场预期2.3亿美元，得益于衍生品业绩强劲；固定收益交易收入增长5%，达到48亿美元，与预期相符。

然而，摩根大腿Q2信贷损失准备金为30.5亿美元，超过了27.8亿美元的市场预期，比第一季度高出62%，这表明该银行预计未来会有更多的借款人违约。

摩根大通CEO杰米·戴蒙在财报声明中表示，美国在降低通胀方面固然已经取得了一些进展，但仍存在多重通胀因素，例如巨额财政赤字、基础设施需求和贸易结构调整等。因此，美国通胀和利率可能会维持在高于预期的水平。

咨询公司Opimas首席执行官Octavio Marenzi解读称，投资银行和股票交易业务与去年相比表现非常好，尽管普通银行业务开始下滑，但摩根大通很好地应对了充满挑战的利率环境。

然而，Marenzi同时指出，信贷损失准备金大幅增加表明，摩根大通预计美国经济将经历一段艰难时期。

02 新时代

核心资产行情刚开始

业证券首席策略分析师，策略研究中心总经理张启尧认为，现在整个市场已经进入了高胜率的投资时代，需要寻找符合这个时代特征的β。今年上半年，A股和全球股市都是大盘龙头股跑赢市场的状态。在全球经济疲软、地缘动荡的大背景下，高胜率成为全球共识。市场龙头风格作为高胜率时代的β，未来仍将延续。

为此，我们建议在高景气、高增长和高股息这“三高”方向中，寻找对应的投资主线。今年我们提出了一个选股新理念——“15+3”，即15%的增速和3%的股息率。15%的增速对应高景气和高增长，3%的股息率对应的是高股息。通过这个理念，能够更快地找到“三高”资产的标的。

看多核心资产行情，尤其看多下半年港股核心资产引领的恒指。今年8月至10月，我们看好核心资产驱动的戴维斯双击，也就是行情上半年空头回补驱动的第一段上行，然后到11月初美国大选之前，港股将会迎来第二段上行。我们甚至认为，在8月份以后，优质公司的盈利有望伴随着中报的披露而提升，港股市场可能会迎来内外资共振式的流入。

投资建议方面，以核心资产和高股息资产为代表的资产是港股的赢家之道。

港股的核心资产有四个方面值得重视：一是互联网龙头，特别是回购力度比较大的互联网龙头；二是高性价比的消费与科技突破的受益者，比如精选消费、服务业、先进制造和医药等行业里的新赢家；三是“出海”中的佼佼者，包括电动工具、电子家居和清洁能源产业链中的“出海”优胜者，也包括重化工业、机械工程等；四是港股核心资产的重估，比如有一定金融属性的上游资源、能源领域的优胜者。

高股息资产方面，我们认为，央国企加上香港本地股，可以作为港股价值投资的长期底仓资产。此外，有提价预期、自有现金流转正、有盈利恢复弹性的资产，比如公共事业，在今年特别值得关注。

总体而言，我们建议大家把目光放在我国各个领域中最优秀的公司，新时代的核心资产行情在今年可能才刚刚开始，在未来两年里都值得高度重视。

04 红利指数

还能继续强势吗

今年二季度，不同风格的基金经理将投资配置的目光一同投向了高股息红利策略投资机会。

高股息红利策略以持续高股息的股票为主要投资方向，策略核心指标为股息率，分红比例体现的是上市公司分红的能力和意愿。因此，高股息红利策略实际上筛选的是经营情况稳定、现金流充裕、有能力和意愿回馈股东，同时估值合理的上市公司。而且从股息率和分红率来看，港股红利或较A股红利更有优势。

展望后市投资机会，民生加银基金表示：“结构上看，高股息、贵金属、商贸零售等板块表现相对较好，今年整体盈利预计有望将保持稳定，二季度、三季度在低基数的背景下有望实现小幅反弹。”

丁琳表示：“未来，我们仍将基本面较为稳定的高分红股票作为主要投资部署，继续看好电信、公用事业、能源和金融等几大领域，这些行业在经济恢复过程当中能带来良好的能见度和成长性，并能维持高分红。”

桂浩明认为，从宏观角度而言，实体经济的明显活跃还需要时间，各项金融数据的改善也需要有更多的条件，因此股市不会马上出现大的行情，蓝筹股不可能逆势而动。另外，下半年降息降准的概率比较大，有助于提高市场的流动性，对蓝筹股是明显的利好，而降息会进一步提高红利股的市场吸引力。

股票市场的风格无非是价值与成长，在投资热情不高、风险偏好比较低的情况下，市场的主流资金很难大量流入成长题材品种，更多的是会选择稳妥的价值类品种。这种局面已经延续了近一年，现在还没有到能够完全改变的时候。

“如果交易不了成长，那就交易价值”，这是近期一些投资者反复提到的一句话，其含义就是在市场缺乏有效冲击力的题材以及由此带来的有关成长的想象空间时，还不如老老实实地投资价值股，只要估值足够合理，股息率有优势，买这些股票就有希望实现资产的保值增值。由此也可以推导出，中证红利指数在下半年仍然有走强的机会。

本文源自证券之星