杭州日报2024年11月16日发布: 股汇双涨,美债大跌!这样的“特朗普交易”真的对么?
作者:大冢匡将 | 责任编辑:Admin
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提前锁定美国大选胜局,特朗普交易卷土重来,周三美股三大期指集体大涨,美元、美债收益率飙升,比特币强势上涨。
所有这些反应都与特朗普的承诺相吻合:削减企业税提振美股,加征关税催生强美元,扩大财政赤字意味着美债收益率上升,监管放松则有助于银行股和比特币上涨。
然而,从长远看来,这些下意识的市场反应是否正确又是另外一回事。知名金融评论员、《华尔街日报》记者James Mackintosh周三文章指出,对于投资者而言,以下四大问题值得关注:
共和党能否控制众议院,仍存在不确定性;
特朗普的移民和关税政策对美国经济存在负面影响;
与特朗普第一个任期相比,美股已经非常昂贵;
交易员是否会重蹈2016年覆辙,押错特朗普上台后的市场趋势。
一,众议院选举仍存在不确定性
共和党已经重掌参议院,Mackintosh认为,如果接下来进一步控制众议院,这将为特朗普兑现承诺扫清部分障碍。
反之,在没有足够多数支持减税或增加支出的情况下,通过提高关税来改善财政赤字的承诺,实际上相当于大幅度增加税收。这种做法会让人们质疑美债收益率上升的逻辑。
周三,30年期美债收益率一度上行23个基点,创2020年以来最大单日涨幅。这表明美国失控的财政赤字将无限期地持续下去。
二,特朗普的两项主要政策——移民和关税——对美国经济的影响
首先是移民政策。如果特朗普兑现承诺,驱逐数百万非法入境的移民,这可能会对美国劳动力市场造成巨大的供应冲击,并扭转劳动力市场逐渐冷却的趋势,这无异于把降息路上的美联储架在火上烤。
Mackintosh表示,就业市场重回供应短缺的状态,意味着通胀上行和经济增长放缓,这对于美股来说并不是一个好消息。此外,通胀重燃担忧可能会推高美债收益率,这对美股同样不利。
至于高关税的承诺,对于提振美元产生了教科书式的效果。彭博美元指数触及一年高点,欧元、韩元、墨西哥比索等外币纷纷下挫。分析认为,如果特朗普继续实施全面高关税,美元可能会得到更强劲的提振。
Mackintosh认为,一种可能的后果是,特朗普加征关税可能会全面引爆贸易战,可能会部分抵消对美元的积极影响。由于美国存在巨大的贸易逆差,贸易战给美国带来的损失可能比其他国家更小。
即便如此,贸易战的后果将是两败俱伤,美国经济增长也将受到影响,这可能会抑制美股并压低美债收益率——这再次与市场的假设相反。
三,与特朗普第一个任期相比,美股已经非常昂贵
当前标普500指数目前的市盈率为22倍,作为比较,2016年标普指数的市盈率为16倍。
同样,10年期美债收益率为4.4%,而2016年为1.8%,ICE美元指数为105,而2016年为97。
因此,正如Mackintosh表示,投资者只要对特朗普政策方向或速度的稍感失望,都会对以上市场造成伤害。
四,对于特朗普上台后的市场,交易员是否填错答案?
本轮大选,警惕交易员的押注是否发生偏差。以史为鉴,2016年大选期间,交易员至少两次对特朗普的预测完全错误。
特朗普意外获胜后,美股期货出现大规模抛售,一夜之间跌停,跌幅达5%,现在看来,这完全是错误的押注。
此外,美债收益率和美元在当年余下时间里飙升,市场为特朗普次年1月上任做准备。然而,美元在2017年全年暴跌,美债收益率和美股回落。
本文来自华尔街见闻,欢迎下载APP查看更多
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最新评论
Bre-z 2024-11-15 16:21
此外,通胀重燃担忧可能会推高美债收益率,这对美股同样不利。
IP:47.62.7.*
威廉· 2024-11-15 23:22
Mackintosh表示,就业市场重回供应短缺的状态,意味着通胀上行和经济增长放缓,这对于美股来说并不是一个好消息。
IP:13.21.3.*
徐睿 2024-11-15 19:20
知名金融评论员、《华尔街日报》记者James Mackintosh周三文章指出,对于投资者而言,以下四大问题值得关注:
IP:40.56.1.*