每日新鲜剧2024年10月13日发布:通缩危机解析：救了半年越来越少？还有四个月，是时候来个大的了

先说数据，CPI同比增速从2024年2月开始由负转正，7月同比增速回升至0.5%，8月达到年内新高0.6%。这个CPI的正向贡献最大的就是食品和能源，蔬菜同比涨了22%，环比上涨18%，体现就是你去买菜上个月平均5元的青菜，这个月直接6元。还有，猪也在不停的涨价，同比上涨16%，环比7.3%，影响CPI环比上涨约0.10个百分点。如果剔除食品、能源，那么8月的CPI实际同比上涨仅仅是0.3%，环比更是下降了0.2%，难怪这点利好在市场上连个泡泡都没有冒。

再说PPI，这个更能反馈企业经营情况的生产者指数的宏观数据。8月的PPI同比下降1.8%，环比下降 0.7%，这已经是连续下降的第23个月了。之所以出现这个问题，说明了物价并没有反弹而是持续下跌。通过上市公司的财报来看，除了头部企业大部分制造业企业都是在温饱线上挣扎。生产原料如铜、能源、化工原料等在8月更是跌出了近期新低，这也说明了生产经营在这一段时间的信心不足。最后说PMI，8月的采购经理指数数据是49.1%，环比下降0.3%，连续四个月处于萎缩区间，更是清晰表述了生产经营压力有所加大。

上面数据都看不懂的直接看这里：经济学家说，上面数据是因为「居民需求不足导致的」，我只想轻轻的吐他一脸。实际上，我不知道旅游美好？不知道去店里买点东西，吃点好的？根本原因根本不是需求不足，而是真的没有钱了。最近使劲涨价的都是生活必需品，菜、肉、米和能源。说明，居民在生活上强制额外支出，就会导致在别的可有可无的消费上减少。虽然没有到勒紧裤腰带过日子的时候，但全国居民的默契就是非生活必须品品的消费在减少。

02 ｜被隐藏的真相

关于CPI的高点0.6%的另一个解读就是：通缩，这是一个经济学家都不愿多谈的敏感词。因为通缩对经济预期伤害极大，是一个非常不正的词，台上是不能说的。不理解？听我解释下。通缩之所以敏感是因为，人民一旦认定长期通缩就会判断，未来的东西比今天更便宜，越来越多的人会选择延迟消费，就会让当下的经济产生「需求不足」。消费者不消费，物价就会继续下跌，企业竞争加剧，越来越多赚不到钱的企业就会以减少投资，裁员降薪来对抗通缩。这就形成了一个，没有收入、没有需求也没有供给的恶性循环。

不让说不代表不存在，CPI过去12个月内，同比一直徘徊在-0.8%到0.7%之间，环比数据更是难看。根据经济学家的共识，同比增速1%是通胀的「刻度零」，只要同比低于1%都被认定为通缩，CPI为负就要被确认为衰退。通缩有那么可怕？有，并且比你想的更恐怖。简单讲，经济的核心是消费，只有需求才能打开，刺激供给然后进一步拉升需求的循环，如果非要比较先后这次我站队消费。通缩就是能把消费按在地上摩擦的存在，让经济的循环直接抱死。

举例，同样是1万元，今天只能买个电话，明年就能买辆车，后年能买一栋房子，那么任何正常的人都会延迟消费等着后年提房。结果是，卖手机的和卖车的死在了第二年，房子也没有等到曙光到了，经济全面崩盘。被隐藏的真相就是如此，很多行业在走下坡路，并且是连滚带爬的向下，因为没有办法所以只能捂住眼睛、耳朵和嘴巴，就当这件事没有被发现。我想说的是，掩耳盗铃没有用，该解决的问题始终存在。日本20年通缩的解决经验是：不要陷入通缩，足以说明通缩的可怕。

03 ｜如何拦住滚下山的石头

从内部看，对预期缺乏信心的势能一旦形成，想要拉升要付出的代价将同样是天价。想要凭借「时间换空间」，让经济凭借自己的韧性回到正轨已经完全不用奢望了；从外部看，在美国「下月降息」的消息煎熬中，大量的资本犹犹豫豫、一步三回头的回流美国，进一步压缩了我们的流动性。于是，经济学家难得达成的共识就是，第三季度的5%增长很有可能达不成，进而影响到全年的5%的达成不能。这对于村里可是要命的大事，比你吃不上饭还重要的大事。毕竟，你饿死可能是减肥导致的，5%达不成那么帽子就没有了。

只有自己裤子里的屎才不会当泥巴处理，而是认认真真的去换一条裤子。那么最后四个月内一定会出台有效的政策来稳定住5%的增长，来完成自己的任务。其实，有效的核弹级政策就那么几个，其实要打哪张牌并没有那么难猜了。先排除购车补贴、以旧换新和家电下乡这些年中已经用过但没有起到效果的方法。曾经，在石头刚下滑的时候，我论证过消费券的必要，但是在今天这招也没有用了。

没有用的原因就是大家真没有钱了，而且没有钱的原因也很简单：过去10年的购房杠杆足以压死每一个在房价下跌今天的家庭。一边看着自己的房子破发，另一边还在还之前5字头以上的房贷。数据显示，房贷已经占到家庭收入的40%，高点买房的甚至占到了收入的70%，再加上生产者信心不足，裁员减薪导致的房贷成为了最应该被解决的问题，刻不容缓。所以，接下来的政策大概率就是一直在吹风的「存量房贷」下降。目前存量房贷利率是4.27%，今年第二季度的平均利率是3.45%，相差82个BP。如果房贷利率能下降到3.45%，那么将会真的给居民减负。如借款100万30年，利率减少82个基点可以节省约10万余元的利息，这才是真的利好。

04 ｜报告，我还有高招

方案一，了解一下：存量房贷转按揭。在金融发展更成熟的国家里，这个政策已经是很普遍了，比如邻居日本和海那边的美利坚。每当地产低靡、居民收入压力较大时，政府通过出台相关政策置换存量房贷，以缓解地产相关风险，降低居民的支出压力，进而稳定经济。看不懂？再通俗点解释就是，基于你现在的房贷重新签订一次按揭合同，将高利息置换成低利率，或者其他减轻债务负担。况且这是已经成熟的政策，抄作业就行了，多研究一秒都是对居民利益的侵占。

方案二，生孩子。我没有疯，这的确是一个方法，听我讲完。公式：消费=居民可支配收入−居民储蓄，都通缩了提高收入做不到，那么降低储蓄就是关键。如何降低储蓄？提高生育率，因为生育本身是一种投资行为。正常情况是，年轻时的抚养支出，换老了以后养儿防老；但目前不正常，因为不生育，在消费之余还要有一笔储蓄养老。结果就是既没有抚养支出，也没有享受消费，这锅储蓄要背。

你说孩子养不起？这的确是事实。育娲人口数据，把一个孩子养到18岁的成本相对于人均GDP的倍数。比如，澳洲是2.08，德国是3.64，美利坚是4.11倍，传说噩梦难度的日本也只比美国多了0.15。对于多子多福的我们则是以6.3遥遥领先世界。结论是什么？想让人把养老钱拿出来养孩子，那么就必须大幅度补贴生育。继续育娲的数据，这个补贴额每年至少要是GDP的5%，才能让我们的生育问题从世界倒数第二恢复到发达国家平均水平。补贴生孩子同样能解决需求和消费问题，且是一个至少18年的长期效应，不试试吗？

‬最后｜美联储何时降息？

何时降息？经济学家现在的脑子和眼睛都在这上面，根本就没有考虑自己家的问题。换位思考，你要是美国政府，看着这么高的利息，就算借新还旧的压力也不会凭空消失，对吧；其次，赖账并用美军和不同意的国家结算，冒着金融体系全崩的代价这么干，代价比赖账更难以接受；第三，收割盟友回血也没有多大用，日本已经祭了，欧洲也残了，就算吞完照样解决不了根本问题。

所以，对于美国这样的国家，大方向一定是，继续用高血压对抗东大的低血糖，直到胜利或者‬停止‬冷战‬开始‬热战‬。我判断，今年至少会降25BP作为阶段性对于自己的调整，就像睡觉翻身缓解身体不适。对抗了这么久，美国也清楚对于5000年智慧的东方大国，韧性很好，毅力顽强，一时半会也垮不了。那么不（liang）胜（bai）不（ju）败（shang）才是这场耐力赛的最终结果。

回到我们的立场，求神拜佛不如自己努力。与其等着美元降息给我们的经济回血，不如正视问题，解决主要矛盾。至于9月降息、10月降息其实并没有那么重要了，我们自己何时正式出台解决才是接下来更应该关注的。