彭宗辉律师

11月12日晚间，越秀资本（000987.SZ）公告，同意公司及子公司通过二级市场出售不超过中信证券总股本1.00%的股份。

根据公告，越秀资本拟出售标的究竟是中信证券A股还是H股，尚未确定。不过，如取中间价，截至11月13日收盘，中信证券1%股份价值约40.67亿元，剔除已出售的0.28亿股后未来减持股份价值约32.98亿元。

中信证券目前无控股股东，中国中信金融控股有限公司是其第一大股东，越秀资本是其第二大股东。越秀资本称，预计本次交易将为公司带来良好的投资收益，回收资金有助于公司优化资产结构，推动绿色转型。

拟出售股权价值约33亿元

近年来，越秀资本屡次增持行业龙头中信证券的股份。

2020年1月10日，越秀资本及子公司与中信证券及其全资子公司完成剥离相关资产后广州证券股份有限公司（已更名为“中信证券华南股份有限公司”）100%股份的交割，并于2020年3月11日收到中信证券发行的交易对价8.10亿股A股股份，占中信证券彼时总股本的6.26%。

2021年以来，越秀资本及子公司通过二级市场购买、参与中信证券A股配股及H股供股认购等方式，持续增持中信证券股份。

截至2024年10月30日，越秀资本及子公司直接、间接合计持有中信证券13.25 亿股股份，占中信证券总股本的8.94%。其中持有中信证券A股9.31亿股，占中信证券总股本的6.28%；持有中信证券H股3.94亿股，占中信证券总股本的 2.66%。上述股票全部为非限售流通股。

不过，截至2024年11月12日，越秀资本累计已出售中信证券股份0.28亿股，占中信证券总股本的0.19%。越秀资本表示，“结合公司自身发展战略、财务安排，根据《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等相关规定，公司经营管理层在审批权限范围内同意公司及子公司出售部分中信证券股份。”

根据本次交易方案，出售标的为中信证券A股或H股，出售方式为二级市场交易，出售数量为不超过中信证券总股本的1.00%（含2024年11月12日前已出售股份数量），且出售中信证券股份产生的净利润不超过公司最近一个会计年度经审计的归母净利润的50%（含2024年11月12日前已出售股份产生的净利润）。

越秀资本如出售中信证券总股本的1.00%，意味着什么？从股本数量来看，目前中信证券总股份为148亿股，1%即为1.48亿股。剔除2024年11月12日前已出售的0.28亿股，越秀资本将出售的股份数量最多为1.2亿股。从股价来看，截至11月13日收盘，中信证券A股股价32.92元、港股股价23.75港元（约22.04元人民币）。

而越秀资本拟出售标的究竟是中信证券A股还是H股，暂未得知。如取中间价，中信证券1%股份价值约40.67亿元，剔除已出售的0.28亿股后未来减持股份价值约32.98亿元。

32.98亿元是什么概念？根据越秀资本此前披露的2024年三季报，今年前三季度公司实现营业总收入108.98亿元，实现归母净利润17.19亿元。

作为券业“一哥”，中信证券登陆资本市场历史已久。2003年，中信证券在上交所上市。八年后，即2011年，中信证券又在香港联交所上市。

从股权架构来看，中信证券目前无控股股东，中国中信金融控股有限公司是其第一大股东，越秀资本是其第二大股东。

不过，越秀资本强调，公司本次出售部分中信证券股份后，仍为中信证券持股5%以上股东，依法享有中信证券股东权利，并继续按照权益法核算剩余持股的投资收益。

此次交易目的及对越秀资本的影响如何？该司解释，预计本次交易将为公司带来良好的投资收益，回收资金有助于公司优化资产结构，推动绿色转型。

市场风格主导将逐步切换至机构投资者？

10月以来，A股热度再起。10月8日，沪深两市成交额突破3.45万亿，创历史新高。而被誉为牛市旗手的“券商股”亦在政策推动下，收获了一波上涨行情。

虽然在快速上涨后，券商板块行情有所回调。但市场有声音称，适当回调是良性的，也是行情走长、走高的必要条件。

而中信证券作为证券行业领头羊，其A股股价也持续上扬，并于11月8日盘中一度飙升至36.49元/股，创下历史新高。11月13日，中信证券A股股价有所下调，截至当日收盘，报32.92元。

那么，A股后市如何走？在中信证券2025年资本市场年会上，中信证券新任总经理邹迎光表示，资本市场生态正经历根本性重塑，上市公司质量显著提升，投资者回报逐步改善，中国资本市场站上新的改革起跑线。

“一方面，上市公司质量将明显提高。通过严把上市发行准入关，支持优质并购重组，加快形成常态化退市等举措，实现上市公司高质量的优胜劣汰。通过更趋严格和全面的监管机制，增强市场的内在稳定性。”邹迎光说，另一方面，投资者回报将逐步改善。通过强化信息披露、打击违规减持、鼓励分红回购，优质上市公司的投资价值将得以实质性提高。这也将吸引更多如产业资本、保险资管、银行理财等耐心资本的持续流入，形成良性循环，进一步改善市场生态。

“市场目前站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会根据经济运行状况择机加码。”邹迎光补充道。

对于A股市场投资策略，中信证券首席策略师秦培景在上述会议上也表示，2024年9月，A股在政策转向驱动下预期大逆转，进入了向行情大拐点过渡的阶段。展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。

“个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者。”秦培景说。

采写：南都湾财社 记者王玉凤