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CFIC导读

有分析师表示，黄金持续下挫可以从三方面解释，一是美国大选结束后出现获利回吐；二是美元和比特币持续上涨，导致黄金的吸引力有所下降；三是市场对美国经济的关注点转变为“再通胀”，降息预期降温使金价回调。

原标题：【财经分析】黄金价格连续下挫，见顶还是回调？

11月13日，国际黄金价格连续第四个交易日下跌，再度失守2600美元关口。从10月30日至今，纽约黄金主力期货合约从2801.8美元／盎司跌至2564.2美元／盎司，跌幅超过9%，为今年以来幅度最大、速度最快的一轮回调。

国内黄金珠宝品牌金饰价格再度生变，周生生、周大福等品牌足金饰品报价为每克783元左右，较此前的802元／克下跌约20元。

那么本轮黄金价格下挫是交易性调整，还是长期拐点信号？

黄金大跌背后

受通胀预期、确定货币宽松方向以及扩散化的地缘政治博弈三个利多因素叠加影响，此前黄金呈持续走强趋势，而当下上述三个推动黄金持续走强的因素已出现变化。

有分析师表示，黄金持续下挫可以从三方面解释，一是美国大选结束后，“特朗普交易”出现获利回吐，使得黄金承压；二是美元和比特币持续上涨，这导致黄金的吸引力有所下降；三是由于市场对美国经济的关注点转变为“再通胀”，降息预期有所降温，导致金价回调。

中信证券首席经济学家明明表示，近期金价的快速下跌源于投资者对黄金的投资热情阶段性有所回落。随着美国大选尘埃落定，此前布局“特朗普交易”的资金出现了获利回吐的情况。

与此同时，这一轮金价的大跌或与美元和比特币大幅上涨有关。11月5日，比特币价格为7万美元，而11月14日，比特币盘中价格升破9.3万美元再度刷新历史新高。根据 CompaniesMarketCap的数据，比特币的市值为1.757万亿美元，超越白银，成为全球第八大资产。

贝莱德公司（(Black Rock）数字资产主管罗比·米奇尼克 (Robbie Mitchnick)表示，比特币不应被称为“风险资产”，其所具备的稀缺的、全球性的、分散的、非主权资产等属性应将它视为避险资产。

而市场的“再通胀”预期也持续助推美元走强，美元指数一周内涨幅达到了2.5%，至106.5。10月美国CPI完全符合预期，说明了“抗通胀”最后一公里的艰难。

此外，美联储降息预期变化也成为了市场逐步放缓黄金ETF的购买的理由。9月以来，美联储连续两次降息的背景是美国经济数据好转，因此市场理解为美联储过于鸽派、提前透支了后续降息空间，美债利率、美元指数不降反升。

历史上，全球黄金ETF持有量与美联储降息预期息息相关。上周，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的资金流出超过10亿美元，为自2022年7月以来最大的单周资金流出。

中国“购金热”降温

从央行端看，三季度央行购金活动有所放缓。世界黄金协会数据显示，三季度全球央行净购金186吨，同比下降49%。今年前三季度全球央行净购金总量为694吨，低于去年同期，但与2022年同期持平。

特别是，今年4月以来，中国央行也已经连续7个月暂停购金。

从市场投资需求看，世界黄金协会数据显示，2024年三季度全球黄金需求总量为1313吨，同比增长5%，金条和金币需求同比下降9%。中国地区金条金币投资有所放缓，三季度需求62吨，环比下降22%，同比减少24％。

同时，数据显示，中国金饰消费更是较去年同期下降34%，较10年平均水平低36%。年初至今，中国金饰需求总量为373吨，累计同比下降23％。世界黄金协会预计，持续走高的金价仍将使金饰消费承压。

黄金后续走势如何

明明认为，短期来看，黄金的主要矛盾在于美国大选后投资者的强美元预期；长期来看，美国长期通胀中枢尚未明显回落和美国实施扩张性的财政政策，这两个因素均有望对金价形成支撑。因此，黄金的长期表现或优于其短期表现。

分析师普遍认为，当前判断美国未来财政向左向右仍存变数。但可以肯定的是，财政的方向将影响本轮黄金牛市终点。

分析师约翰·斯泰佩克（John Stepek）解释称，近期黄金之所以下跌，因为许多人认为特朗普的执政风格可能更偏向“小政府”思想，即减少政府干预和支出，而不是现代货币理论（MMT）所支持的“大政府”，通过扩张性财政政策来增加支出并促进经济增长。

明明预计，美联储及全球央行在明年仍将继续降息进程，利好黄金；且过去两年间，金价的两轮大涨均与美国财政加速扩张时点吻合，预计美国明年的财政赤字大概率继续扩张，这或有利于金价上行。

FXStreet分析师克里斯蒂安·博尔洪·瓦伦西亚（Christian Borjon Valencia）指出，从技术面看，金价跌破10月10日低点2603美元／盎司后，已从中性转向看跌。如果进一步走弱，金价下一个关键支撑位将是2500美元／盎司。

而如果金价重新收复2600美元／盎司，能否上破50日移动均线2647美元／盎司将成为后续能否上行的关键。随着相对强弱指数（RSI)远离其中性线，势头已经转向看跌，这表明金价可能会延续跌势。

本文来源：新华财经

作者：葛佳明

微信编辑：沈可人

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