SEB：欧元反弹不可持续 兑美元年底看跌至106

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在欧洲央行和美联储利率决议后，欧元明显走强。瑞典北欧斯安银行（SEB）在最新报告中，上调短期欧元目标位，但中长期仍看跌欧元，年底目标指向1.06。

SEB称，大约两周前，欧洲央行明确声明称，进一步降息的空间有限。部分市场人士将此解读为欧洲央行货币政策转化机制，从含蓄的外汇市场目标（我们认为仍是欧洲央行需要考虑的因素）转向以信贷为目标，从而缓解金融市场状况。的确，欧洲央行扩大了其QE项目，并将以潜在的负利率想银行提供贷款。

SEB还指出，同时，美联储对近期加息没有给出任何明确的承诺。尽管加息预期已经降温，但在美联储表示今年可能只加息两次（这和SEB的预期一致，预期分别在9月份和12月份加息）后，美国短期利率急剧下滑。

上述决议，导致美元大幅下跌，欧元兑美元上周一度接近年内高点1.1350。尽管SEB承认，此前对美元的看涨有些过了，但目前在经济基本面或货币政策方面，看不到欧元兑美元继续走高的理由。

1.欧洲央行将继续在相当长的时间里扩张资产负债表。欧洲央行不希望看到欧元走强，因为那会增加通胀下跌的压力。

2.SEB预期美国经济增长势头保持良好，美国通胀将继续走高。鉴于金融市场继续保持稳定，商品价格重返此前低点可能性低。SEB预期包括中国在内的新兴市场将表现相对较好。美联储此前考虑的外部因素，目前足以应对美联储加息。因此，美联储将继续谨慎加息，这将最终给予美元支撑。

3.SEB一再强调，目前欧元具备融资货币的所有特点。欧洲央行零利率政策和债券购买计划延期，意味着利率将相当长时间内维持在低位。欧洲央行通过新工具和扩大债券购买范围至企业债，以支持低成本借贷，将强化欧元作为融资货币的优势。融资货币特性，也可以解释为什么在全球风险偏好回升时，欧元将遭遇打击，也表明近期欧元上涨并非因为美联储的温和声明。

尽管在上周美联储温和声明后，欧元兑美元走低的时间将延后，但SEB仍相信，受全球风险偏好回升和欧美利差前景扩大影响，在2016年底之时，欧元兑美元将跌至1.10下方。然而，美联储的决议，另SEB对短期内美元的乐观展望有所回撤。最明显和直接的影响就是，SEB上调了短期欧元兑美元预测。此前SEB预期欧元兑美元在第二季度将跌破1.10，现在我们认为在上半年，欧元兑美元将维持在1.10上方，在下半年将逐步走低。

SEB对欧元兑美元的最新预测是：未来一个月将在1.12，第二季度末将在1.10，第三季度末在1.08，第四季度末将跌至1.06。

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