胡锡进

今年10月18日，各大银行再次下调存款挂牌利率，以工行为例1年期定期存款年利率下调15个BP至1.1%，二年期定期存款利率下调25BP至1.2%，三年期定期存款利率下调例25BP至1.5%，五年期定期存款利率下调25BP至1.55%。

10月份这次存款利率下调对应的是10月21日LPR（贷款市场报价利率)下调25个BP，对于银行来说，最重要的是息差，息差就是银行的利润，贷款利率下调，那么存款利率也会跟着下调，今年以来，LPR下调了三次，5年期LPR从年初的4.2%下调至10月份的3.6%，下调了60个BP。而对应的，存款利率今年以来也下调了三次，五年期定期存款从去年12月份的2%下调至1.55%，存款利率正式失守2%，奔向“1”时代。

五年期存款利率守不住“2”，那么大额存单还能守住“2”吗？大额存单也是一种存款产品，有起存要求，20万起步，所以利率一般都要比定期存款高一些，从而受到客户的欢迎，在前几年行情好的时候，某些小银行的大额存单利率甚至能超过4%，如今这种产品早已经绝迹。

以农行为例，10月18日发售的大额存单利率也下调了，比如三年期的利率是1.9%，而10月1日发售的三年期利率是2.15%，下调了25个BP，和存款挂牌利率下调幅度以及五年期以上LPR下调幅度基本一致，不过比三年期定期存款利率依然要高40个BP。

农行10月18日发售的一年期大额存单的利率是1.45%，较10月1日发售的下调25个BP，不过依然比定期存款利率高35个BP，这说明当前大额存单利率虽然跌破2%，但是依然明显高于相同期限存款利率。

有人就问了，现在大额存单已经这么低了，还有认购的意义吗？我想说的是，别看现在比之前跌了很多，而且跌破了2%，但是未来只会更低，有两个原因，首先美联储未来两年处于降息周期，今年9月和11月分别下调50个BP以及25个BP，中国央行也顺势下调了LPR以及存量房贷利率。明年美联储会继续降息，这给中国也带了巨大的降息空间，否则我们的汇率会承受巨大压力。

其次，中国经济的体量已经面临的外部环境，未来几年维持5%左右的GDP增速已经非常不易，而且目前我们是通缩状态，实际GDP增速也就在4%左右，而我们当前五年期LPR依然高达3.6%，依然有下调的空间，GDP名义增速代表了这个国家的投资回报率，GDP增速都只有4%，你的投资回报率也很难超过这个水平，那么资金成本自然不可能比这个还高，只能是更低。

站在现在看未来，利率只会越来越低，这是曾经所有发达国家都走过的路，当经济发展到一定水平，增速放缓，利率也会跟着下跌，除非是来一场通胀，比如美国在2021年、2022年那样，美国那种情况是2020年大放水造成的，这也促使2022年和2023年加息，如今又进入到降息周期，是一个完整的货币周期。

中国是没有进入到这样的货币周期，如果你对中国货币历史了解一点，从2015年以来，基础利率是持续在下跌的，2015年的贷款基准利率下调到4.9%，如今下调到3.6%，这个过程走了很久，也许十年后我们的利率走势也会和西方同比，就是一段时间降低到零，过段时间通胀起来了再加息，但是目前我们是处于单边下跌的状态。因此大额存单利率将来还会持续下降。