初衣胜雪2024年10月12日发布:就业数据疲软引发美债狂潮市场预测：美联储降息步伐“更快、更大”《少年白马醉春风》十大强者：雨生魔仅第六？忘忧第四，莫衣第二

市场现在预计美联储将在今年剩余的三次会议中每次降息25个基点，共计降息100个基点，并预计2024年将有约108个基点的降息，这暗示可能有一次半个百分点的降息。更有交易员明确押注美联储将在9月开始放宽政策，预计将大幅降息0.5个百分点。利率期货合约目前反映出下个月降息0.5个百分点的可能性约为70%，而报告前预期的是降息25个基点的可能性为70%。这些预期促使国债市场连续第七天上涨。

“市场开始认为美联储降息的时机已经太晚了，”Mischler Financial Group的利率销售和交易部门董事总经理Tony Farren表示。

在美联储本周保持利率不变后，市场对美国利率的预期出现了急剧调整。尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示美联储官员计划在下次会议上降低利率，但周四的经济报告显示失业救济申请增加和制造业疲软，令投资者担心美联储可能已经落后于经济形势。

BMO资本市场的美国利率策略主管Ian Lyngen表示，这种定价的转变“反映了投资者对联邦公开市场委员会可能需要比25个基点的季度节奏更快降息的日益担忧，因为经济逆风不断加剧。”

鲍威尔在周三重申，美联储在决定降息时是依据数据的，并强调政策制定者必须意识到等待过久对劳动市场的风险。

在会议前，前纽约联储主席威廉·达德利和穆罕默德·埃尔-埃利安警告说，美联储有可能因利率保持过高时间过长而犯错误。他们均在彭博社撰写专栏时提出了这一观点。

与担保隔夜融资利率相关的1200万美元期权押注显现出，预计到2025年中期将有225个基点的降息。尽管近期赌注激增，但市场仍预期届时降息约160个基点。

利率策略师Edward Bolingbroke表示， “近期进入战术性多头仓位的债券交易员正处于赢利状态，但面临着周五薪资报告带来的重大风险，这可能导致对看涨押注的快速获利挤压。这可能会阻碍10年期收益率在4%以下的持续走势。”

随着市场在周五大举押注劳动力市场疲软和美联储大幅降息，一些人对可能出现的高于预期的就业报告感到谨慎。其他人则把任何收益率的上升视为购买美国国债的机会。

Brandywine全球投资管理公司的投资组合经理Jack McIntyre表示：“用美联储的术语来说，就业数据似乎呈现出较少的强劲而更多的平衡。”在这种背景下，市场可能将就业报告视为“异常现象”，如果报告结果强劲，国债的任何弱点都是购买机会。

这让人想起2024年初的情况，当时投资者预期全年将有超过七次降息，但随后被迫重新评估其前景。

彭博美国国债指数在7月份上涨了2.2%，结束了连续三个月的涨势，并收于两年来的最高点。其他固定收益市场也受到影响，货币市场押注欧洲中央银行和英格兰银行将进一步降息。

德国两年期国债收益率——对货币政策变化最为敏感的之一——下降了4个基点，至2.41%，降幅已是三年来最长。在英国，债券收益率曲线继续变陡，10年期收益率超出两年期收益率幅度为2022年以来最大。上个月，它们结束了一年多的倒挂状态。