小咖解说

财联社11月8日讯（编辑 牛占林）在9月份的时候，市场普遍预计美联储11和12月都会降息25个基点，但随着一系列经济数据的发布，以及特朗普的卷土重来，分析师指出，现在美联储的利率路径充满了不确定性，谁也说不准了。

在试图防止过去两年半的大幅加息不必要地拖累经济增长之际，美联储周四批准降息25个基点，但暗示对未来继续降息的速度存在更多不确定性。

目前市场已经减少了对12月将再次降息的押注。芝商所利率观察工具显示，美联储12月维持利率不变的可能性为32%，远高于一个月前的14%。

美联储主席鲍威尔表示，美国大选短期内不会对美联储的决策产生影响，现在断言下一届政府的政策将如何重塑经济前景为时过早。

花旗数据显示，利率期货市场的投资者已稳步降低了对美联储未来一年左右降息幅度的预期。他们现在预计，到2026年，美联储将把利率降至3.6%左右，低于9月份估计的2.8%的低点。

美联储官员们正试图将利率恢复到一个更加“正常”或“中性”的水平，既不刺激也不抑制经济增长，但他们不知道什么样的利率才算是正常利率。

再往远看一些的话，不确定性就更大了。以美联储政策制定者在9月份会议上发布的长期经济预测为例。这些数据显示，19位政策制定者认为2025年末利率将落在3.25%至3.5%之间，即2025年将累计降息100个基点；2026年将降息50个基点，并将长期维持在2.75%至3%之间。

未来变数太多

但目前来看，9月份的预测似乎成为了一个“笑话”。当被问及如何看待预期大改时，鲍威尔指出，自9月份以来，经济已经好转了不少。

“总体而言，经济活动强于预期，”他指的是非农就业数据、零售销售，以及最近美国经济分析局对一系列数据的修正。“你可以消除一种感觉，即经济活动的一些下行风险已经减弱。”

毕马威首席美国经济学家Diane Swonk表示：“从现在到12月份的会议，还有很多东西需要了解，他们不能完全敞开大门，但也不能丝毫不留余地。”

放慢降息步伐“是我们刚刚开始考虑的事情，”鲍威尔表示，“随着我们接近或非常接近中性利率水平，放慢我们放松货币政策的步伐可能是合适的”。

至于明年的货币政策，不能不考虑到特朗普带来的冲击。鲍威尔强调，减税等财政政策的改变需要很长时间才能在国会获得通过，在此之后，这些政策对经济产生影响还需要更多的时间，美联储必须对此作出反应。

但一些政策变化并不一定需要经过完整的立法程序，比如特朗普对各国加征关税，这可能推高物价，同时拖累经济增长，让美联储陷入两难境地。

分析师指出，美联储和白宫之间可能出现的政治紧张局势是另一个需要关注的不确定因素。当问到他是否认为总统可以在他或其他高级官员任期结束前将其免职时，鲍威尔用一反常态的简短回答重申了他的长期观点：“法律不允许这样做。”

（财联社 牛占林）