学霸说保

转自：财叔有料

今天又是普涨的一天，中位数上涨 1.53%，市场成交2.55万亿，比上周五缩量1856亿，上证低开以后顽强收涨，创业板差不多收复上周五阴线部分。

今天市场的强势大半功劳来自半导体芯片板块的大涨，台积电封锁大陆芯片，加强了科技自主可控的逻辑。科技作为本轮行情的主线，将继续演绎下去。

港股大幅低开，虽然受A股逐渐走高刺激也收出阳线，但指数全天在水下。这波行情走到今天可以看出，A股拿回了定价主导权。港股外资主导，今天的走势也说明，港股对于上周的化债发布会预期偏空。

说到上周化债方案，这几天比较火的段子说，化债方案超抖音预期，持平游资预期，低于机构预期，但鉴于现在机构不是人，所以平均下来，还是超预期。

这波行情游资极度活跃，从最近 14 年来游资成交额占上榜标的比重看，已经处于历史极高点位，而且仍在不断创新高。

机构这边，最近被调侃得比较惨，上证50和沪深300是机构的大本营，本轮行情落后大市。

一家量化私募在和客户交流的时候说，中性策略也不是不能用，我们就发现，只要做多龙虎榜因子，做空机构持仓因子……效果比单边做多大牛市还要好。

散户这边，今天看到一个数据，最近一年来，上证指数从3052点涨到上周五的3452点，仍有83.15% 的散户是亏损的。这是一家券商的数据统计，仍然很具有代表性。

今年以来的盈亏情况要好一些，而对于10 月份才能开始交易的新股民来说，盈利情况更好。统计显示，目前已有近2320只股票超越10月8日高点，占整个A股近43.4%，随着赚钱效应的不断扩大，将会吸引更多居民入市。

我看到一篇报告，说目前居民资金流入速度依然低于2014-2015年的速度。最近居民资金快速流入股市的证据主要来自融资余额、开户数据和ETF的回升。如果看最近1个月的融资余额，表现确实比指数强较多，但如果把9-10月加在一起来看，融资余额回升幅度和指数涨幅差别不大，这比2014-2015年居民资金加杠杆流入时慢较多。

2014-2015年是典型的资金驱动型牛市，当时宏观经济并没有回升，甚至大部分行业的赚钱能力加速下跌，这样的环境下产生的牛市级别反而远大于2009-2010、2016-2017、2019-2021 年这三次盈利回升驱动的牛市，其中重要的原因就是居民加杠杆进入股市。

今年9月底股市的急涨，带动一波开户热潮。交易所披露，10月份，A股个人投资者新开户数达到683.97万户，创下2015年6月以来的新高。但如果观察百度股票开户搜索指数，能够看到10月下旬开始，开户热度明显下降。与 2014-2015 年牛市不同的是，这一次居民资金大幅申购 ETF，ETF规模已经和主动产品规模相当。不过从增长速度来看，ETF增长虽然快，但并没有2020年公募主动权益产品规模增长的那么快。

在指数不断走高和存款利率不断下降的夹击之下，居民存款搬家还会持续，目前还没到高潮。

最近大额存单进入1时代也受到关注。我打开手机银行看了一下，大银行50万元起存的大额存单一年利率也只有1.45%，这个跌幅确实快。也就几年前，一些银行 20 万起的大额存单曾经到过 4% 以上。现在这个利率，起点高，流动性差，收益率低，感觉是越来越鸡肋。

今天央行发布了新的社融数据。M1下降6.1%，前值-7.4%，年内首次往上走。

M2增速7.5%，预估7%，前值6.8%，大幅回升0.7 个百分点，连续第二个月反弹，与进一步下行的贷款余额和社融存量增速背离扩大，主要原因有两个：一是股市热度上升，居民继续赎回理财产品投向股票市场，证券公司保证金增加了；第二是财政支出力度加大。

10 月新增社融 1.4 万亿，同比少增4483 亿。融增速下滑但结构改善，剔除政府融资后的社融增速上行政府融资由于高基数支撑力度相对减弱，居民融资出现明显改善。

数据显示，居民短期贷款处于近4年同期最高值，当然大家心知肚明有一部分资金流向哪里了。