济南时报

财联社10月31日讯（记者 刘阳）作为华为“四界”合作伙伴之一的江淮汽车，大有成为下一个赛力斯之势。

10月31日，江淮汽车盘中涨停，报40.95元。自今年9月30收获涨停板后的19个交易日内，江淮汽车股价累计涨超63%，总市值逼近900亿，创历史最高。

“由于三季报资产处置收益较高，同时公司对外合作推进顺利，我们上调了公司2024、2025、2026年的归母净利润预测。”东吴证券最新研报认为，江淮汽车与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利；公司商用车业务经营稳定，出口业务表现良好。

10月29日晚间，江淮汽车发布三季报，前三季度在营收下滑的背景下实现净利大幅增长，录得营收322.06亿元，同比下滑5.06%；净利润6.25亿元，同比大增239.86%。分季度看，江淮汽车三季度单季净利润达3.24亿元，同比增幅超10倍，创2017年以来单季盈利新高。

“第三季度净利润暴增，主要系公司持续致力于优化资产结构，提高资源配置效率，报告期内资产处置收益大幅增加所致。”针对今年前三季度的净利润增长，江淮汽车表示，一方面公司持续优化产品结构和债务结构，积极开拓海内外市场，报告期内实现汇兑收益增加和财务费用减少；另一方面公司持续致力于优化资产结构，提高资源配置效率，报告期内资产处置收益大幅增加所致。

市场对于江淮汽车的期望不止于当前的业务。华鑫证券研报指出，与华为的深度合作有望带动公司乘用车品牌向上，并对江淮汽车给予买入评级。

10月17日，华为余承东透露，尊界即将于11月广州车展亮相，并计划于明年春天正式上市，“是一款售价超过100万元的高性能车”。受此消息影响，次日江淮汽车股价涨停并由此开启了连续上涨的势头。

“前几款重磅车型的爆火，让资本市场愈发相信华为打造汽车高端品牌的硬实力，进而对尊界的乐观预期已在江淮汽车的高估值中得到体现。”在业内人士看来，当前资本市场基于乐观预期，将尊界未来销量火爆的情形进行了较为充分的演绎与定价。“倘若尊界能取得良好成绩，将大幅提升江淮营收规模以及盈利能力，兑现的时候能够将现在看似高估的数据给大幅拉低。”

在与大众集团合作方面，目前江淮方面占股25%的大众安徽已向市场投放ID.与众品牌下的首款车型，按照计划，至2026年，大众安徽将陆续再推出包括SUV和轿车在内的4款全新车型。

“我们的合肥研发中心正在全力打造CMP平台。依托这一平台，将从2026年开始陆续推出四款与途观尺寸相近的车型。这些车型售价约合2万欧元，同时能为我们带来盈利。”大众汽车集团（中国）管理董事长兼CEO贝瑞德日前表示，从2026年起，大众中国的战略将获得成效。

不过值得留意的是，江淮汽车的扣除非经常性损益后的净利润仍为亏损状态。2024年前三季度，公司扣非净利润为-2.312亿元，虽然较去年同期的-5.286亿元有所改善，但仍未能实现盈利。这表明公司的主营业务盈利能力仍然较弱，净利润的大幅增长在很大程度上依赖于非经常性损益的贡献。

江淮汽车的传统燃油车业务目前仍占据主导地位。今年三季度，江淮汽车的新能源乘用车销量分别为2720辆、3031辆、3044辆，分别同比下降9.54%、14.55%、15.93%。

“目前，传统燃油车业务的表现对江淮汽车整体业绩仍有较大影响。”前述业内人士分析认为，江淮汽车在新能源转型方面仍有较大提升空间，而尊界即将面世，更像是江淮在经营困境中的一根救命稻草。在尊界正式亮相和大定数据公布前，市场短期内可能延续乐观态势，而对于中长期投资者而言，当前押注江淮汽车成为下一个赛力斯的性价比并不高，需警惕过度乐观的定价。“此前，江淮汽车已经凭借华为系的名头赢得资本市场的不少关注，但未来产品能否得到认可、从而抢占高端纯电的市场，仍存在变数，若尊界上市后表现不佳，当前的高估值将面临回撤压力。”

（财联社记者 刘阳）