郝富贵2024年10月11日发布:光伏产业链业绩分化，上游厂商普遍“暴雷”，巨亏的隆基绿能开始裁员减损看财报9月7日白露，老话：“冷不冷，看白露”，今冬冷不冷？农谚有说法

2023年以来，光伏产业链价格跌跌不休，甚至击穿成本线。在上述背景下，光伏不同环节的企业业绩分化明显。上游硅料、硅片厂商普遍承压，部分龙头企业业绩“腰斩”。相比之下，电池组件环节的部分厂商业绩则实现了翻倍式增长。不过，随着N型逐渐替代P型成为主流技术路线，押注不同技术路线的企业表现自然也不尽相同。坚定看好TOPCon的企业吃到了N型需求增长的红利，业绩表现可圈可点。

业绩之外，2023年各光伏厂商员工规模普遍扩大，但部分企业人均薪酬出现同比下滑。今年以来，光伏行业“淘汰赛”依旧激烈。“光伏茅”隆基绿能（601012.SH）2024年Q1深陷巨额亏损，不得不通过裁员“瘦身”来降本节支。有业内人士分析称，光伏行业前景总体向好，仅少数企业经营困难，不得不通过裁员减损。

业绩冷暖分化

东方财富Choice数据端显示，2023年A股63家光伏上市企业合计实现营业收入12910.55亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润1025.55亿元，同比下滑18.89%。其中，共计46家公司实现了营收增长、34家公司实现了归母净利润增长。

纵观全产业链，可以明显看到，各环节厂商业绩出现明显分化。

“拥硅为王”的时代不再，上游端硅料厂商普遍遭遇业绩“滑铁卢”。硅料龙头通威股份（600438.SH）实现营收、归母净利润1391.04亿元、135.74亿元，分别同比下滑2.33%、47.25%，结束了连续11年的增长势头；大全能源（688303.SH）实现营收、归母净利润163.29亿元、57.63亿元，同比下滑47.22%、69.86%。特变电工（600089.SH）新能源业务主要由控股子公司新特能源（01799.HK）负责经营，新特能源实现营收307.52亿元，同比下滑16.51%；归母净利润下降67.37%至43.45亿元。

硅片环节也是以跌为主。硅片寡头TCL中环（002129.SZ）实现营收、归母净利润591.46亿元、34.16亿元，分别同比下降11.74%、49.9%；弘元绿能（603185.SH）实现营收、归母净利润118.59亿元、7.41亿元，分别同比下降45.87%、75.58%；双良节能(600481.SH)实现营收231.49亿元，同比增长59.91%；归母净利润15.02亿元，同比增长57.07%。其光伏业务整体营收172.73亿元，同比增长100.41%。

电池片方面，爱旭股份（600732.SH）实现收入、归母净利润271.7亿元、7.57亿元，分别同比下滑22.54%、67.54%；钧达股份（002865.SZ）实现收入、归母净利润186.57亿元、8.16亿元，增速分别为60.9%、13.77%。

组件厂商的业绩增速较为显著。组件龙头晶科能源（688223.SH）营收突破千亿，同比增长43.55%至1186.82亿元；归母净利润同比大增153.2%至74.4亿元；天合光能（688599.SH）收入紧随其后，实现营收1133.92亿元，增幅33.32%，对应归母净利润55.31亿元，增幅50.26%；异质结龙头东方日升（300118.SZ）实现营收、归母净利润353.27亿元、13.63亿元，增幅20.22%、45.81%；晶澳科技（002459.SZ）实现营收、归母净利润815.56亿元、70.39亿元，增速为11.74%、27.21%。

然而，隆基绿能却是为数不多业绩负增长的组件头部厂商，其实现营收、归母净利润分别为1294.98亿元、107.51亿元，增速分别为0.39%、-27.41%。

下游逆变器龙头阳光电源（300274.SZ）表现亮眼，实现营收722.51亿元，同比增长79.47%；对应归母净利润94.4亿元，同比增长162.69%。就算是与主材领域企业相比，阳光电源的业绩增速也处于前列。固德威（688390.SH）分别实现营收、归母净利润73.53亿元、8.52亿元，增速为56.1%、31.24%。锦浪科技（300763.SZ）分别实现营收、归母净利润61.01亿元、7.79亿元，增速为3.59%、-26.46%。

产业链价格下行是诱因

从整个光伏行业来看，在供需失衡的压力下，去年光伏主产业链价格先扬后抑，部分产品的“断崖式”降价超出了市场预期。2023年末高纯晶硅、硅片、电池、组件平均售价较年初分别下降80%、58%、60%、45%。第四季度硅片、电池、组件价格分别触及历史新低，组件价格进入“1元”时代，光伏发电经济性进一步增强。

2023年，产业内周期性库存消耗叠加新增产能陆续释放，国内多晶硅供给量大幅增加，进而导致多晶硅价格快速回落。通威股份坦言，业内企业经营整体承压，分化显著，部分企业出现产品滞销、经营亏损，投资项目被迫推迟或取消。大全能源称，多晶硅价格大幅下跌，尽管公司报告期内产量上升且保持满产满销，但业绩较上年同期仍有所下降。

硅料价格下跌直接影响硅片产品价格，部分硅片厂商盈利能力大幅受挫。去年初，硅片价格还在4-5元/片，到今年初已降至2-3元/片，价格“腰斩”。截至目前，130μm厚度的N型硅片均价1.5-2.3元/片，企业利润持续被压缩，部分厂商已陷入亏损。

受此影响，TCL中环结束了连续10年的营收、归母净利润双增态势，弘元绿能也出现自2020年以来的首次业绩下滑。京运通（601908.SH）称，2023年光伏行业出现阶段性的供需波动，使得硅片环节市场竞争加剧，同时，产业链各环节均面临价格下行趋势，导致产品售价承压。其新材料业务收入同比下降9.3%，全年毛利率水平较2022年减少3.98个百分点。此外，京运通还对募投项目“乐山22GW高效单晶硅棒、切片项目”进行了延期。

受供需失衡持续扩大影响，光伏组件主流价格由2023年初的1.8-1.85元/W降至年底的0.9-0.95元/W。特别是在第四季度，组件价格持续下行，一定程度上影响了产业链各环节盈利，同时也刺激了行业P型电池产能加速淘汰出清。

随着大尺寸、N型等新型产品技术转型加速，N型需求将逐步代替P型需求。上海有色网数据显示，2023年，N型产品占国内组件采购定标比例从1月份的13.9%提升至12月的66.7%。

落后产能加速淘汰，押对技术路线的企业从中受益。截至2023年底，坚定看好TOPCon技术的晶科能源已投产超过70GW高效N型电池产能，2023年N型组件出货48.41GW，同比增长352%，位居2023年全球光伏组件出货量第一。得益于组件出货量的增加和先进产品占比提升，晶科能源经营业绩较上年同期大幅增长。

天合光能TOPCon组件产品的销售占比显著提高，在下半年面临行业供需关系变化、光伏产业链价格整体波动下行的情况下产品销量仍显著增长。自产N型硅片产能的逐步释放，进一步降低了组件产品的综合成本，公司的N型产业链一体化布局优势凸显。

然而，坚定BC技术路线的爱旭股份和隆基绿能就略显逊色。爱旭股份2023年销量同比增长12.4%，但受市场价格下降影响，收入成本同步减少。电池价格和下游组件价格的快速下跌，一方面给公司现有主营业务盈利带来阶段性经营压力，另一方面，也对公司部分原材料、产成品等库存带来减值压力，报告期内各项资产减值损失计提额同比大幅增加。隆基绿能增收降利则受产品价格下降与技术迭代影响，此外2023年计提存货和固定资产跌价准备高达67.57亿元。

2023年光伏装机量迎来爆发式增长，根据中国光伏行业协会发布的数据，2023年全年我国光伏新增装机216.88GW，同比增速高达148.12%。光伏发电系统主要部件之一的逆变器环节销售也随之“火爆”。

不过，受海外客户去库存导致的新增需求下降影响，固德威与锦浪科技的销售收入均受到不同程度的影响。阳光电源光伏逆变器收入占比仅38.27%，海外去库存的影响相对较小。锦浪科技为保持市场竞争地位，对内销产品进行一定幅度的降价，使得内销毛利率有所下降，进而影响了全年利润。

去年行业人员规模增长

统计数据显示，隆基绿能以75066名员工总数位居光伏企业人员规模之首，超出第二名晶科能源17691人。晶科能源、通威股份、晶澳科技的员工人数在5-6万人之间，另有9家企业员工人数在1-5万人之间。

进一步来看，63家上市公司中，大部分都保持了增员。天合光能、晶澳科技、通威股份、隆基绿能、晶科能源5家企业2023年员工增长人数在1万人以上，分别为19954人、17667人、15192人、14465人、10881人。放眼全行业，员工增长人数在1000人以上的有22家。

另外，有9家上市公司员工总数较2022年有所减少。其中*ST中利（002309.SZ）员工缩减人数达到845人，晶盛机电（300316.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）、聆达股份（300125.SZ）缩减人数在100-200人之间。

从员工人均薪酬指标来看，导电银浆厂商聚和材料（688503.SH）2023年人均薪酬达到40.18万元，位列第一。人均薪酬在30万元以上的分别有昱能科技（688348.SH）、阳光电源、航天机电（600151.SH），分别为38.47万元、37.81万元、30.49万元。

从人均薪酬变动情况来看，明冠新材（688560.SH）人均薪酬下滑幅度最大，为23.77%；协鑫集成（002506.SZ）紧随其后，为22.86%。而钧达股份人均薪酬增幅具有较强的领先优势，同比增长64.32%，较增幅第二的东方日升高出34个百分点。

钛媒体APP注意到，今年以来，员工规模最大的隆基绿能被推上了裁员的风口浪尖。据媒体报道，从多方证实，预计隆基绿能人员调整比例约为全体员工总数的5%。本次裁员主要波及职能部门，校招的人员也在继续裁撤，完毕后将进行部门合并。2023年，隆基绿能管理费用和研发费用分别同比上涨67.6%和78.08%，公司解释称是员工人数增加所致。

目前，2024年光伏行业一季报己全部公布，隆基绿能以亏损23.5亿元位列光伏行业之首，从最赚钱的公司到最亏钱的公司，隆基绿能仅用了两年多时间。

隆基绿能方面在接受媒体提问时曾表示，2024年是隆基绿能近十年来最困难的一年……为了应对市场变化，公司进行了相关岗位结构优化。

弘阳太阳能创始人刘继茂认为，隆基绿能裁员原因很多，其中最大的因素是对未来的技术方向把握不准，反应了公司高管缺乏市场判断能力。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，裁员现象的出现一方面是由于企业为了适应市场变化和技术的进步，需要调整组织结构和人员配置，以提高运营效率。另一方面，光伏制造正在加速自动化、数字化和智能化进程，这也减少了生产过程中的人员需求，从而导致了裁员现象的出现。

未来光伏行业裁员情况是否会加剧？柏文喜认为光伏行业的竞争格局和市场环境将继续变化，企业需要不断地适应市场变化和技术进步，因此裁员现象可能会继续存在。

刘继茂则表示，光伏行业总体前景看好，春节过后，绝大部分企业都在招兵买马，扩大生产，只有极少数企业由于经营困难，不能不裁员减损，光伏制造行业自动化程度早就非常高，裁员是裁去过时的产能。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）

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